新华社记者王都鹏
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近期，部分券商调整了融资融券业务的可充抵保证金证券范围和折算率。其中，国泰君安上调了融资融券担保证券折算率，平均折算率约为56.2%；平安证券也于3月3日发布公告称，将对可充抵保证金证券折算率进行批量调整，调整后的两融业务平均股票折算率为60.95%｡均高于行业平均水平，引发市场普遍关注｡
有分析认为，券商调整融资融券业务并非是高杠杆的回归，而是根据自身业务需要进行的动态调整，以及“逆周期的调节机制”｡
部分券商对融资融券业务进行动态调整属“逆周期调节”
两融折算率是指投资者在进行融资融券业务时，需要一定的保证金，以现金充当保证金可以全额计入保证金金额，而以证券冲抵时，就要按照交易所和券商的规定进行折算｡交易所会给出一个上限(目前股票的折算率最高是0.7)，券商则根据自身经营情况和对市场的判断，在不超过保证金上限的情况下进行调整｡而上调折算率往往被解读为市场风险在降低｡
根据公开信息，除国泰君安､平安证券之外，华林证券､招商证券､中银国际､广发证券､国信证券等券商也于近期对两融业务的参数进行了调整｡
值得注意的是，开源证券研究所所长田渭东表示，整体来看，融资融券业务的调整并不普遍，国泰君安在这方面进行调整略超前，并有所突破，其余大部分券商还是相对保守｡而银河证券首席策略师孙建波也表示，券商目前对“逆周期调节”的思路还是有分歧的，尽管目前的点位与上证综指5000点相比，风险肯定小了很多｡
对于两融折算率的调整，国泰君安副总裁蒋忆明3月2日表示，调整属于公司商业行为｡本着“逆周期动态调整”的原则，国泰君安已数次进行两融风险指标的调整｡
蒋忆明表示，在对美国､中国台湾等市场杠杆率水平､估值水平､发展历程持续对照研究的基础上，国泰君安遵循价值投资基本理念，根据近期市场形势，经充分研究讨论，于2月23日对融资融券业务可充抵保证金股票折算率进行了适度提升｡
而某券商金融工程组工作人员告诉记者，每个券商根据对市场的评判，遵循自主原则，对融资融券业务参数进行调整｡实际上，券商对融资融券业务的调整有一套估值模型，这个模型结合了很多方面的因素，对股市市值的估值是考虑因素之一｡与此同时，去年证监会修改了《证券公司融资融券业务管理办法》，其中提到建立融资融券业务逆周期调节机制，也是影响因素之一｡
这位工作人员进一步表示，目前，上证综指为2800点左右，估值有回落，按照逆周期调节策略的话，所以折算率会上调｡
券商提高两融折算率并非杠杆明显回归
目前部分券商对融资融券业务参数进行调整，显示出对市场长期稳定的信心，但分析人士称，这并非高杠杆明显回归｡
对于券商调整融资融券业务引发的普遍关注，田渭东表示，“此事有些被过于放大｡”他认为，调整融资融券业务，主要基于以下两点因素：一是对A股后市的长期稳定有一定信心；二是相对来看， 目前A股处于相对低的估值区域，券商调高折算率相对面临的风险较低，并非杠杆明显回归｡
孙建波也认为，“市场对此过于敏感｡”并用央行每次经常性的逆回购操作作为对比举例，认为两融业务调整就像逆回购操作一样，实际上是很简单的市场行为，没有必要过于解读｡他还表示，上调两融折算率是券商对两融折算率“逆周期调节”思路的接受，与对A股市场看多与否，关系并不大｡
证金公司和沪深交易所的数据显示，截至3月2日，两市融资融券余额报8546.62亿元，较上一个交易日上升41.7亿元，结束沪深两市融资融券余额连续四个交易日的下降｡当日，沪市两融余额为5041.30亿元，小幅上升25.32亿元，结束连续3日的回落；深市两融余额为3505.31亿元，上升16.23亿元｡融资融券平均维持担保比率为250.1%｡
某大型券商金融工程与衍生品组负责人对此表示，从融资融券平均维持担保比率和融资融券余额数据并未出现大幅波动来看，目前A股市场上的杠杆并未大幅回归｡
针对方正证券自2月29日起解除此前融券交易的临时性限制措施，证监会新闻发言人邓舸当时表示，数据显示，截至2016年2月24日，全市场融券余额23亿元，当日融券卖出交易额1.2亿元，仅占当日全市场交易量的万分之二｡该大型券商金融工程与衍生品组负责人也认为，目前全市场融券的余额很小，对股市造成的边际作用不大｡
