作者汪洋
2月20日，随着一份新的任命披露，刘士余成为证监会史上第8任主席。2月22日元宵节，供给侧改革概念股充当“急先锋”领涨大盘迎接这位新帅。当日，上证指数报2927点，上涨2.35%。新官上任三把火。每位证监会主席在任期间，都有几件让资本市场记住的大事。在业内人士看来，刘士余任内将有一个对资本市场影响深远的大事：推进注册制改革。
去年年末，全国人大常委会表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。推进股票发行注册制改革有了明确的法律依据，注册制最快将于2016年3月1日起施行。在市场化改革当中，股票发行注册制是核心，也是监管层需要面对的“烫手山芋”。这是一个循序渐进的过程，不会一蹴而就，需要决策者谨小慎微稳妥推进，有大量的前期工作需要对接。目前市场化改革的最关键一步，就是要落地实施IPO注册制，还原市场基本属性，让市场主体各自归位、各负其责，这一改革需要克服市场阻力与压力。
在A股市场，退市是一个被反复提及的话题，亦因众多公司眼花缭乱的保壳方法，促长了市场上"乌鸦变凤凰"的投机风潮。而随着注册制的逐渐深入，退市机制也自然而然成为不可遗漏的重要内容而得以体现， "退市"不仅有望成为A股市场的新常态，而且资本市场合理定价的功能将得以发挥。
注册制的根本就是“采用了财务退市标准和市场化退市标准”，“大进大出”是优胜劣汰机制及资源配置功能的充分体现。过去的几年和现在，由于资本市场的缺陷，国内A股退市数量少、退市流程长，看似严格的退市制度几乎形同虚设。据统计，2001年以来我国退市的A股共81只，年均退市比例0 .3%。退市的81家公司中43家因为连续亏损，占比53%。扣除集团上市等情况，真正退市的公司仅46家，占目前A股的比例仅1 .8%。而国外年退市率则要高得多，有的市场高达10%。
流水不腐，户枢不蠹，股票市场要健康发展，不可能多进少出，更不可能只进不出。由于种种原因，A股市场呈现了多进少出的不正常局面，最主要的原因还是“壳”资源十分宝贵，一个企业倒下去，千万个企业想进来，于是出现了诸多企业争抢一个壳的怪现象。注册制取代审批制，将使这种状况大为改观。
注册制改革会逐渐改变新股发行垄断管制的方式。当注册制完全实行之后，壳资源本身会丧失了稀缺性和收益性，尤其是ST类壳公司大股东的保壳意愿将降低，致使保壳难度增大；另一方面，市场上炒作垃圾股和壳资源的投资行为将会极大收敛。因为在健全、完善和给力的退市机制下，炒作业绩很差的垃圾股就意味着飞蛾扑火，自取灭亡，风险很大。
有退市机制的保驾护航，将为更多的具有活力的中小企业腾出融资空间，提升资本市场的公司质量，做到吐故纳新。主板强制退市企业可在新三板挂牌。随着未来新三板各项制度建设的加速完善，投资者门槛在未来终将下调，这为主板企业退市后留下的中小投资者保护难题提供了解决思路，进一步为退市制度的实施提供了制度保护。
退市机制将使中国股市的生态环境发生质变，垃圾股不仅因为业绩不佳而少有人问津，更因为随时面临退市而产生了以儆效尤效应，尊崇价值和理性投资的投资者越来越多，不仅能够有效保护投资者权益，而且对于遏制股市暴涨暴跌也会起到应有的积极推动作用。
国外的退市制度有几个特点：股票退市量大、自主退市为主、退市标准与上市标准相匹配、退市标准重视公司治理与股票流动性指标。审核退市的管理层级多层次，以确保退市判定的正确性，而退市流程的时间规定则非常严格，最长不超过360天，发达国家的退市证券往往退至场外市场进行交易。它山之石，可以攻玉，中国的退市机制不妨借鉴参考国外的先进做法。
股票退市与否应该用三条原则来判断：股票失去价值、股票失去流动性、股票交易失去公允性。一旦上市公司股票不符合以上原则，那么股票就应该进入退市程序。随着注册制的逐步推出，多样化的上市标准必然会推出，比如目前市场期望非常高的未盈利高科技企业将可能上市，这类企业恐怕并不适合采用简单的盈利指标来衡量其是否应该退市。所以，退市制度一定会伴随着上市标准的多样化而呈现多样化，新的退市标准可能会缩短退市所需的时间，并增加退市公司的数量，那么炒作壳资源的风险将进一步增大。
对于股市而言，只有上市公司质地优良，潜力无限，树立了良好的品牌效应，少有或者没有假冒伪劣股票，那么投资才是安全的。上市公司上好股票，投资者做好人，买好股，实现双方的良性互动和有机牵制，股票市场才能够健康而有秩序的发展。(作者为丰汇租赁董事长、北京市租赁行业协会副会长)
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