□申万宏源 钱启敏
上周沪深股市受海外市场动荡共振影响，低位震荡，盘中上证指数再破2850点前期低点，周五在煤炭钢铁等权重股拉升下回到2900点上方。从目前看，上周五欧美股市大涨，有利于本周A股企稳反弹，但市场内外环境尚无根本性好转，投资情绪依旧谨慎，因此弱势震荡的格局难以改变，操作上仍以防御为主。
近期海外市场表现成为A股走势的主要看点。上周港股市场剧烈波动，好在港元回稳促使港股探底反弹。同时，欧美股市也由于对经济前景的担忧和宽松政策的预期而出现大起大落、宽幅震荡的走势。从目前看，随着人民币汇率的企稳和港元汇率回归常态，以及欧洲货币政策的再宽松，有利于A股市场联动企稳并出现小幅反弹。
不过，就A股市场本身而言，一些内在的制约性因素继续存在，尚未明显缓解。不管是经济增速下行压力还是巨大的债务压力，都将形成掣肘，使得投资者担心2016年宏观经济及上市公司基本面难有持续增长。
从资金层面看，年初资金面出现逆周期的紧张，导致上周央行通过逆回购、短期中期借贷便利等方式大手笔的净投放1.3万亿元，补充流动性，但这一政策也意味着市场普遍预期的降存准可能落空。同时，从股市资金情况看，新股发行再起，虽然在新规则下对存量资金影响很小。而根据银证转账方面的资金数据目前仍处于小幅流出的状态。如果说“水涨船高”，那么目前的水好像还没有明显增加。
再从盘面表现看，上周上证指数盘中曾失守2850点，周五又再次逼近道2851点，虽然收盘到了2900点上方，但根据以往规律，如果一个重要的低点被反复触及，那么这个低点很可能就不是有效低点，将大概率地寻求更低更新的低位支撑。同时，从成交量观察，每当大盘触底反弹时，成交量始终低迷，上周最低单日沪深总成交不足5000亿元，表明目前投资者参与意识不强，观望情绪甚浓，也就是说，对行情反弹缺乏信心。因此，在市场环境没有明显改善以及技术形态仍处弱势的情况下，投资者在操作上还应谨慎应对，低仓位观望为宜，保存实力为要。
