金交所对接互联网平台 构建风控体系成关键
本报记者 周文静
“蚂蚁金服入股天津金融资产交易所，未来天金所的金融资产可能会在蚂蚁金服的互联网平台售卖，至于以何种形式售卖则要看合作的模式以及深度。不排除作为直接的销售对接蚂蚁金融的理财端客户，或者通过金融产品的设计将资产打包成各类理财产品。”业内相关人士分析，平安入股前海金融资产交易所以及重庆金融资产交易所，除了平安作为一家金控集团深入到地方金融资产市场上外，可能也会将资产通过平安旗下众多的互联网入口进行资产包装以及销售。
近期，传统金融机构以及新兴互联网金融巨头频频入股地方金融资产交易所。上述人士认为，双方的合作能够通过拥有巨大流量的互联网实现金融资产的盘活流转以及价格发现，但流转环节增多而金融资产透明性却没有相应的加强，容易触碰暗礁造成“黑天鹅”事件。在流转环节增多时，需要有独立的第三方评级机构去做风险评估，将资产透明于投资者视线中。
争先恐后入股金交所
近日，地方金融资产交易所备受关注。先是平安集团在入股前海金融资产交易所后或将再次入股重庆金融资产交易所，接着便是阿里旗下的金融集团蚂蚁金服公开宣布已经入股天津金融资产交易所。平安集团方面对记者表示，暂时还不方便回应关于公司入股两地金融资产交易所的消息。
新兴互联网金融平台为何也热衷入股地方金融资产交易所?业内人士表示，互联网平台在理财端有巨大的流量优势，可以短时间内募得大量资金，只要收益能够吸引到投资者。而资产端则是大部分平台的短板，目前不少平台都缺乏优质的金融资产，如果能顺利对接地方金融交易所，不但能够缓解'资产荒’的问题，也等于找到了稳定的产品供应商。以武汉金融资产交易所为例，其目前已经和一些互联网金融平台在进行合作，还有重庆金融资产交易所推出自己的理财平台“向钱进”。
而诸如平安集团这类机构频频出手入股金交所，业内分析认为，地方金融资产交易所是稀缺性金融牌照，也有利于金融集团进军地方性金融基础设施。据不完全统计，在2011年国务院“38号文”清理整顿后，目前被保留和新审批成立的国内金融资产交易所在10家左右，包括深圳前海、北京、天津、重庆、四川、武汉金融资产交易所等，在业务层面，此类金交所归属于地方金融办监管，业务开展方面普遍比较开放。
“各家金融资产交易所的业务还是有所不同。有些业务做得比较多元，除了小贷资产、融资租赁资产以外，还包括不良金融资产以及在基础资产上开发的标准化金融产品及衍生品交易；有些金交所则比较保守，主要还集中在小贷这类资产上。”一位接近金交所的人士表示。事实上，大部分金融资产交易所主要股东都是当地的国有企业或者产权中心，因而在业务发展路径上也有所不同。上述人士表示，国内非标市场还远未被开发，地方金融资产交易市场还很大。“不过，金融资产要流转起来也是各金交所面临的问题，现在量级做不大，一般都是交易所自产自销，流转功能和融资功能有限。除了各地金交所同行之间的竞争，现在这类交易所还面临着来自互联网金融平台的竞争。不少互联网金融平台抢食各类较为优势的债权，包括与一些小贷公司和核心企业合作，把债权资产以及供应链上的金融业务如应收账款、保理等业务直接对接互联网平台进行融资。”
“觊觎”不良资产处置
“事实上，平安集团和蚂蚁金服看中的不仅仅是金交所的牌照，而是牌照背后的业务许可，金融交易所具备不良资产处置业务的资格，这或者是各大金融巨头看中的市场。”一位资产管理公司内部人士说，国内银行业的不良资产还在增长，目前银行除了通过清收、重组、核销外，主要通过将此类资产转让给华融、东方、信达和长城四家资产管理公司，而通过在金融资产交易平台上公开出售的银行不良资产则相对会隐蔽一些。
银监会发布的数据显示，截至今年二季度末，商业银行不良贷款余额达10919亿元，较上季度末增加1094亿元。截至9月末，商业银行不良贷款率达1.59%，连续15个季度上升。穆迪分析，在国内经济增长放缓的背景下，银行不良贷款提高，逾期90天以上的贷款显著增加。不少机构认为，不良资产证券化将是化解持续攀升的不良资产的良方，不久后或将启动不良资产证券化。
“事实上，不良资产未来现金流不确定性大，无法确定稳定的收益回报，这与资产证券化要求资产能提供持续稳定的收益设计前提相违背，不良资产证券化是否为一条可行的道路还值得商榷。”某资产管理公司内部人士称，现在大部分不良资产都是通过打包打折出售给相关资产管理公司，再由资产管理公司去处置，整个操作过程并不复杂。但资产管理公司所接资产一般都是比较大额或者背后产权比较复杂的资产，这样资产公司在处置不良中不仅回收债务，而且能够整合相关资源。而不良持续增加，对于小额不良业务，仅四大资产公司能消化的业务有限，不少银行把不良资产通过地方金融交易平台处置，现在一些金交所也在发力这类业务。在不良资产证券化之路未明的情况下，通过金融资产交易所以及互联网平台来处置不良资产不失为新的解决方式。
以天津金融资产交易所为例，在蚂蚁金服增资入股后，相关股东方表示，进一步利用互联网思维、平台、流量和技术优势，一方面将更多的金融资产转化为服务于终端客户的投资理财产品；另一方面通过创新发展，为中小企业投融资、不良资产处置以及其他非标类资产交易等开辟新的途径。天金所透露，在基础金融资产交易服务方面，交易所将继续打造全国最大的、以金融不良资产为主的权益类资产的交易平台，通过创新性结构化交易模式，促进金融资产加速转让；在创新金融资产交易服务方面，持续开发直接融资的创新性产品；继续深度开发以供应链为代表的消费金融平台，激活企业信用，建立信用社区，开发系列信用产品。
独立第三方评级亟待加强
业内人士分析，蚂蚁金服入股天津金融资产交易所之后，双方会有更进一步的深度合作，未来天津金融资产交易所的金融资产项目可能通过蚂蚁金服的互联网平台售卖，至于以何种形式售卖则要看合作的模式以及深度。不排除作为直接的销售对接上蚂蚁金融的理财端客户，或者通过金融产品的设计将资产打包成各类理财产品。。而平安入股前海金融资产交易所以及重庆金融资产交易所，可能也会将资产通过平安旗下众多的互联网入口进行资产包装以及销售。
蚂蚁金服方面称，除了业务上的合作，还将包括技术、数据、风险管理的深入战略合作，以及一些资本层面的合作。在技术上包括引入云计算，帮助交易所提升计算效能，由于交易所现在仍然在采用传统的线下报价系统，阿里云计算将帮助其进行产品的升级换代，提升研发速度和抗压能力；引入支付系统，帮助交易所更好的服务投资者；而数据管理体系，则能为其更好进行资产的风险控制；以及引入征信体系，帮助其在会员身份验证等方面做改善，有效拓展会员体系。
“所谓的合作、创新，最终是实现金融资产的流转。互联网平台看中传统资产交易所的获取资产能力，而资产交易中心需要互联网平台扩大渠道募得资金。在实现整个的流转过程，风控是关键，对于非标资产来说尤甚，一般而言，通过地方金融资产交易中心交易的资产主要是非标资产，而非标资产本身就比较难透明化，这是该类资产在流转中最重要的问题。”上述业内人士说，如何将不透明的非标资产在互联网平台对接大众理财，将其资产透明化应该放在首位。
该人士认为，非标资产的透明化离不开第三方评级机构。目前国内互联网金融平台的业务，独立的第三方评级几乎全部缺位。“不少早期的平台想转型做资产交易平台，甚至依靠平安集团做得比较成熟的陆金所，平台上的产品几乎都是自己打包自己卖，而产品信息投资者知之甚少，没有经过如第三方的评级或独立审核的资产，难以保证不出现'黑天鹅’，暗礁不可估量。”他说，“对于金融资产交易中心对接互联网平台，有利于实现资产的流转以及资产价格发现，也能更好地实现金融产品的创新，但最根本的问题仍待解决，如何构建整个流转体系的完整风控是创新机构和金融从业人士应该重视的。”
