□本报记者 常仙鹤
10月以来，股市行情欣欣向荣。上证综指和沪深300指数10月涨幅均超10%，中小板指和创业板指涨幅也分别达到15%和19%。经历强劲反弹后，后续市场如何演绎牵动人心。
对此，广发改革先锋基金经理白金表示，A股市场已回归常态，符合经济结构转型方向的新兴增长点，如互联网、信息化与智能化、新型生物技术、环保与新能源、高科技、新材料技术等，在未来具有较大投资机会。
早在9月中旬，白金对A股市场态度就由悲观转向谨慎乐观。“监管层要求9月11日清理完伞形信托等场外配资，这是政策最严厉的阶段。”9月中下旬，他了解到场外配资逐步清理完毕，国家队救市资金开始陆续退出，这意味着A股市场逐步回归正常状态。
数据显示，9月16日开始，创业板指率先见底反弹，前期跌幅较大的成长股成为资金追逐重点。在此期间，他注意到市场迎来一系列积极因素：市场流动性保持宽松格局、改革与创新的政策还在持续推进、前期撤离资金陆续回到股市、投资者信心与市场情绪有所升温。综合以上因素，他判断市场将迎来一波超跌反弹的修复行情。
国庆节期间，海外股市大涨，A股节后开启强劲反弹行情，上证指数也回到3500点上方，创业板指则回到2600点。从市盈率TTM看，上证指数和沪深300的PE分别为15.6倍和13倍，但中小板指和创业板指的PE分别达到35.9倍和73.6倍。为此，一些投资者还曾担忧A股市场重新回到高估值区域，会出现新一轮调整。
对此，白金认为，除非出现新的“黑天鹅”因素，否则市场不会再出现三季度的大跌现象。
“目前国内宏观政策为稳增长、调结构、促改革，新的环境变化是改革趋势比以前更确定、力度比以前更大。通胀目前没有压力，流动性相对充裕，且存在进一步宽松空间。”
白金表示，最近一段时间无风险收益率加速下行，市场流动性非常宽松，未来市场估值中枢一定会升高。
“经历今年三季度去杠杆风暴后，流入市场的增量资金规模减少、流入速度有所放缓，这意味着市场不太会出现主升浪的大级别行情，震荡的结构性行情将成为常态。随着A股迎来真正的慢牛行情，代表创新和改革的新兴优质成长股将保持高估值状态。”白金分析认为。
那么，四季度究竟投资什么?白金认为，从中长期来看，改革、转型是未来10年经济发展的关键词，符合社会、经济发展方向的行业和公司是未来最大的投资机会。
“一方面是传统制度的改革，如军队改革、国企改革等；另一方面是新兴的经济增长点，如互联网、信息化与智能化、新型生物技术、环保与新能源、高科技、新材料技术等。”当前阶段，他重点关注“新兴消费”、医疗、环保等领域投资机会。
“投资要寻找景气度高、需求增长空间大的行业。”白金介绍，从需求角度看，传统的衣食住行相关行业未来增长空间已不大。比如家庭耐用消费品，房产已率先见顶，汽车估计是今年见顶。此外，食品、服装增速也已都出现回落。
“未来消费对经济的贡献比重会提高，高景气消费性服务子行业如影视传媒、出境旅游、体育、在线娱乐等细分子行业机会值得关注。”他表示，目前的投资不能买“衣、食、住、行”相关行业，而是要关注代表新兴消费的文化、教育、体育、卫生。例如，传媒是A股市场中增速最高的行业，连续几年收入增速超30%，净利润增速超20%。
此外，白金也偏好TMT板块中技术创新行业机会。比如，电子信息行业中，就看好信息服务及相关软件，特别是应用于大数据、存储、云计算及其行业应用服务领域的公司。
