(主稿)微观看中国：巨头兴衰折射经济转型亮色
争夺大宗商品定价权仍需提速(副)
本报记者 叶斯琦
如何才能看清中国经济的真实情况?尽管少量宏观数据低迷，但微观企业可能传递出不一样的信号。
在中国经济转型的大背景下，两家跨国巨头正演绎着“东边日出西边雨”的巨大反差。近期，大宗商品巨头嘉能可“风雨飘摇”，而耐克公司却宣布中国销售大增使得公司业绩远超预期，其股价旋即刷新历史高点。
分析人士指出，消费逐步替代传统的基础设施投资，成为拉动中国经济的新引擎。而在贸易体系重构的过程中，争夺定价权迫在眉睫。
跨国巨头“冰火两重天”
几个月前，除了大宗商品交易员外，了解嘉能可的投资者可能寥寥无几。而如今，这只背负着219亿美元债务的“黑天鹅”成了市场焦点———它会否触发下一个“雷曼时刻”?
成立于1974年的嘉能可，诞生40余年来，通过多次大型并购和收购，成为全球第一家垂直综合型大宗商品交易企业和集开采、冶炼、生产贸易于一体的综合型矿企。2014年年底，公司资产高达1522亿美元。截至2015年7月22日的《财富》世界500强排行榜，嘉能可排名第10位。
不过，由于大宗商品价格步入熊市，嘉能可所布局的铜、铝、铅、锌、锡、镍、铁矿石、原油、农产等多领域表现低迷，进入2015年以来，嘉能可股价表现急转直下，尽管近几个交易日出现反弹，不过公司股价较2014年7月最高点时仍跌去约70%。
在业内人士看来，需求疲弱导致“中国因素”对大宗商品的支撑乏力，这是嘉能可陷入泥潭的重要原因。
资料显示，中国消费了全球供应的40%的铜和一半的铝，中国在21世纪初强劲的经济增长引发了一场被称为大宗商品超级周期的原材料需求热潮，从而致使大宗商品价格飙升。
“不过，如今中国经济增速放慢，加上对冲基金中出现的“积极且同步”的卖空，冲击了铜等大宗商品的价格。”嘉能可在其盈利报告中曾表示。
就在嘉能可行将“陨落”之际，另一家跨国巨头———耐克公司却亮出了超预期的财报。尽管中国经济增速陷入25年来的低点，不过耐克公司的财报显示，来自中国的销售数据尤其强劲。
在中国市场，最近一个季度耐克鞋类销售额上升36%，订单额上升27%(不计8月份人民币贬值的影响)。耐克公司表示，在中国的销售“激动人心”，几乎所有的细分领域都有强劲的表现。
“尽管我们担忧中国的宏观经济波动，不过我们的品牌取得了前所未有的强劲表现，市场结构非常健康。”耐克公司首席财务官Andy Campion表示。
在财报公布之后，耐克股价涨至历史最高点，最近30个交易日累计涨幅逾15%。
微观数据传递亮色
不难看出，一个是以大宗商品贸易为核心业务的大鳄，另一个是以居民消费为主要支撑的巨头，二者的兴衰正是当下中国经济转变的缩影———居民消费上升、工业投资下降。在投资和出口的贡献日趋减弱的背景下，微观方面的消费增长无疑是拉动经济的新引擎。
总体来看，中国经济的转型之路并不平坦。高盛能源分析师Jeff Currie就曾表示，多年来中国一直在强调其经济需要从投资向消费转型，直到2015年这一转变才开始成为现实。
其实，虽然宏观形势疲弱，不过一些微观数据已让人眼前一亮。例如，百度追踪的中小企业景气指数连续两个月反弹，9月份初值为99.6点，环比上升3.7点；又比如，阿里巴巴网购价格指数显示商品消费价格的增速高于政府部门统计的CPI，8月整体网售商品价格同比上涨7.4%，已经连续7个月超过6%。这些清楚地表明中小企业有复苏迹象，民众也越来越愿意网购消费。
“国内经济正处于新旧转换交界的时候。”混沌天成期货研究院院长叶燕武表示，目前国内经济以收缩为主，宏观经济下行趋势不可避免，潜在增长率也处于下滑的态势，未来亮点在于新的经济增长点能否有效出现。自去年开始，GDP的构成之中，第二产业的贡献率缓慢下滑，第三产业的贡献率占据了50%以上的比重。
因此，对于当前宏观经济首先不必太过悲观，其次应以观望为主，不盲目乐观。在第二产业收缩、第三产业扩张的情况下，经济亮点和平衡点正在逐步建立。
北京新工场投资顾问有限公司宏观策略分析师张静静也认为，从微观指标和政策导向来看，四季度可能出现弱反弹。首先，以百度中小企业景气指数为例的微观指标出现了持续回升，作为领先指标，这种回升反映到整体经济上可能需要1-2个月的时间；第二，9月以来发改委、财政部主导的基建投资和PPP项目如雨后春笋，四季度经济有望因此企稳。不过，中小企业景气指数尚未达到景气程度，只是出现了摆脱不景气的趋势，而政府推动的改革和投资并不会在四季度出现立竿见影的效果，因此预计四季度仅是弱反弹。
争取定价权仍迫在眉睫
作为经济活动的“晴雨表”，大宗商品究竟会否先于宏观经济触底?对此，南华期货研究所高级总监曹扬慧认为，市场的信息总是反映在价格中，尤其是期货价格更是反映整个市场的预期，因此可以说大宗商品走势对宏观经济具有一定的领先作用。
不过，光大期货有色金属研究总监徐迈里指出，在经济下行周期中，会先出现流动性宽松，股市因此率先受益。股市见底后，便是实体经济回暖。只有当实体经济回暖，需求端明显好转，大宗商品价格才会出现趋势线的上涨。
值得注意的是，当前大宗商品贸易体系面临重构，争夺定价权迫在眉睫。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越分析，以人民币作为大宗商品定价货币就是我国主导的大宗商品定价权，价格高低不重要，“价格可承受，资源可控制”就是争夺大宗商品定价权的目的所在。
在胡俞越看来，“一带一路”战略将通过输出基础设施建设、控制沿线资源和建立以中国为主导的贸易规则，以及人民币国际化的方式重构定价规则和货币体系，进而推动以人民币作为大宗商品的定价货币，争取大宗商品定价权。
目前，全球大宗商品定价权几乎都由美国掌控，美国之所以能够掌控大宗商品定价权是因为美国通过布雷顿森林体系使美元成为国际的主要结算、计价货币，进而成为大宗商品的定价货币，而我国要获得大宗商品定价权，应借鉴布雷顿森林体系，推动人民币国际化，全面提升大宗商品定价权。
值得注意的是，环球银行金融电信协会(SWIFT)最新数据显示，以价值计算，中国人民币8月份越过日元，跻身全球前四大支付货币。这是我国在争取大宗商品定价权上的重要成果。
今年8月，人民币占支付市场份额升至2.79%，创历史新高。相比之下，2014年1月该比例仅为1.39%。这意味着在不到两年的时间里，人民币支付的市场份额实现了翻番。
据悉，在过去三年中，人民币已经连续超越了七种货币，目前在支付货币中排名仅次于美元、欧元和英镑。目前而排名前三的美元、欧元、英镑的所占份额分别高达44.8%、27.2%和8.5%。
