□太平洋证券 周雨
本周，大盘在清理配资相关传闻中摇摆，市场充满各种猜测，沪指本周振幅仅在7%左右，已经是连续第三周维持窄幅波动。从风格指数表现来看，本周低市净率指数、大盘指数、低市盈率指数、绩优股指数跌幅相对较小，不超过3%。但中市盈率指数、小盘指数、中盘指数跌幅相对较大，均超过6%。市场风格较上周出现分化，蓝筹类品种相对更加抗跌。
消息面上，央行决定自9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。央行此举意在增加存款准备金的弹性，加强银行流动性管理的灵活性、平滑货币市场波动。但市场反应平平，并未过度解读。当前，市场人气较为低迷，对利空消息敏感、对利好消息麻木，符合系统性风险释放末期的特征。
经济数据方面，8月外汇占款比上月大幅减少7238亿，创历史单月最大降幅。我们认为，受近期汇改影响，热钱流出意愿增强，未来持汇意愿加剧的态势或在一定时间内阶段性存在。同时，8月M1同比增长9.3%，较上月大幅增长3.6个百分点，这与汇改后央行通过逆回购、MLF等多种金融工具调控投放流动性有关，尚不能根据历史经验理解为经济活力出现回升。我们预计在当前经济下行压力较大的情况下，未来存款准备金率仍存下调空间。
从本周市场表现来看，中小盘股放量小幅下挫、蓝筹股缩量抗跌，沪指表现为连续15个交易日在3000点与3200点之间窄幅震荡。技术上看，当前5日和10日均线已经走平，上方存在20日均线的压力和5周均线的压力，因此，大盘若要止跌反弹，还需反复消化3200点附近的压力。受本周证监会发布《关于继续做好清理整顿违法从事证券业活动的通知》的影响，市场信心重塑仍需一个过程，因此缩量调整或将持续。操作上，建议投资者以短线思路为主，毕竟当前市场整体估值水平仍处于合理区间的上限。
