□光大证券 余纯
本周市场整体表现趋缓，量能水平出现了大幅度的收缩，两市的合计成交金额已经下降到了不足万亿，较市场活跃时收缩了一半有余。至此，7月份的所有交易日均告结束，各主要指数在当月均出现了大幅的回落，其中，上证综指累计跌14.34%，创2009年8月以来最大月跌幅。行业板块表现方面，中信一级行业在当月全部下跌，煤炭、钢铁、有色金属等强周期板块的跌幅最为惨重，当月的下跌幅度均超过了20%。餐饮旅游、国防军工、农林牧渔、通信等板块的跌幅则相对较小，在10%以内。
6月15日到7月9日这18个交易日里，A股市场出现了一轮快速的杀跌。沪综指从最高的5178点开始回落，最低时触及了3354点，下跌了1824点，下跌幅度达到了35.23%。此后随着众多救市政策的出台，投资者情绪与场内流动性水平逐渐回升，市场展开了一轮修复性反弹，并在上周末最高触及了4180点一线，成功地收复了接近一半的失地。从历史的表现看，杀跌过后市场在反弹收复50%左右的失地后，大概率会遇到比较强的阻力。此外，本次市场又有其较为独特的特征，首先杀跌速度过快，造成了上方存在着巨量套牢盘，反弹面临着较大的解套压力；其次，市场下跌过程中伴随着大量融资盘平仓，市场整体杠杆水平短时间很难恢复到下跌前的水平。所以在上述因素的影响下，市场反弹到这一位置后，遇到了极大的阻力。
伴随着市场的杀跌，市场整体的风险偏好迅速回落。资金也出现了比较明显的净流出，Wind的数据显示中小、创业板的个股主力资金在本周的流出量超过了600亿元。市场的融资余额在本周也是连续收缩，总量回落到了13600亿元，创出了3月中旬以来的新低。总体看，在大幅波动的影响下，市场的投资者风险偏好水平受到了较为明显的影响，伴随着量能水平的大幅收缩，短期底部尚待确认。
