交银国际：强势汇率抑制出口
中国7月份财新PMI初值为48.2，低于6月终值49.4。由于财新PMI调查集中于出口型中小企业，因此很自然地将该指数的下滑与人民币汇率的强势联系起来。较差的7月份财新PMI公布以后，市场普遍预计货币宽松会继续。从强势汇率抑制出口部门景气来看，认为最对症的宽松非人民币币贬值莫属。实际上近日国务院发布《关于促进进出口稳定增长的若干意见》，指出“扩大人民币汇率双向浮动区间”。即使在人民币国际化的压力下需保持汇率中间价稳定，浮动区间的扩大也意味着人民币将贬值，比如假定中间价稳定在6.1附近，浮动区间由目前的2%扩大至3%，则人民币可能贬值至6.3附近。
高华证券：短期大幅贬值可能性小
近期国务院就进一步开放中国经济以及提升进出口贸易环境提出了一份较长的意见。在汇率方面，提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”以及“完善人民币汇率市场化形成机制，扩大人民币汇率双向浮动区间”。虽然国务院发布的信息不足以令我们明确未来的汇率政策前景，但能够确定的是决策层至少对贸易前景甚至总体增长前景愈发担忧。未来数月人民币小幅贬值的可能性有所上升，但短期内，尤其是国际货币基金组织作出SDR决定之前大幅贬值的可能性非常小。汇率日浮动区间扩大显然有可能，但今年出现的概率仍小于50%。此外，我们看到近段时间人民币汇率中间价和美元贸易加权指数之间出现联动，国务院发布的意见可能会打开人民币随美元强势而贬值的空间。
华泰证券：盯住美元不等于稳定
我国汇改的原则是“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。市场经济中合理均衡的价格水平是变动的而非一成不变的，汇率也不例外，“基本稳定”就是由市场中基本的供给和需求因素决定的动态稳定。因此我们预期最终人民币的所有基准都将被取消，市场供求将成为决定人民币汇率主要因素。而央行只有在金融市场过于动荡、汇率波动过大时才进行适时地干预。此外，人民币汇率的稳定不等于人民币对美元汇率的稳定，而应该是人民币对一篮子货币汇率的稳定。将人民币盯准美元在一个固定区间就是“基本稳定”的想法不仅理论上行不通，实际操作中也会造成市场扭曲。
中金公司：贬值空间不大
国务院于7月24日发布指导意见，要求完善人民币汇率市场化形成机制，扩大人民币汇率双向浮动区间。浮动区间扩大后，人民币汇率在短期内可能是走弱，以体现与高波动性相对应的风险折价。当然，前提是央行没有通过调整中间价或者进行外汇干预以对冲相关的影响。从中长期来看，浮动区间与汇率变动方向并无必然联系。和过去相比，我们预期汇率在未来会更加反映经济基本面的情况。基于中国的经常项目盈余以及仍不错的相对经济表现，我们维持关于人民币兑美元汇率的预测，即2015年底中间汇率为6.15、即期汇率为6.25。同时，围绕这一趋势，汇率可能呈现更多双向波动。(张勤峰 整理)
