权重股护盘 A股震荡蓄势
本报记者 张怡
自上周五以来，A股市场结束攀升态势、重启震荡回调模式。本周一沪综指跌破3800点之后，周二进一步下跌，在盘中跌破了3600点，市场在近三个交易日最高点与最低点相距接近600点。恐慌情绪随着证监会维稳表态和包括金融股在内的护盘力量崛起而有所消散，市场重回弱平衡之中，但成长股跌势依旧凌厉。
业内人士认为，短线来看，股指上行尚存压力，下跌有护盘力量支撑，增量资金入市动力不足，市场大涨大跌均难出现。在存量资金博弈模式下，短期震荡格局难以改变，只能以时间换取上行空间。投资者宜半仓波段操作，才能灵活应对震荡格局。
护盘力量再现 A股先抑后扬
周二沪指承接周一下跌动能，低开后震荡下挫，尽管有银行股护盘，但单兵作战难敌抛压，沪指最低跌至3537.36点。随后在非银金融板块直线拉升护盘之下短暂翻红，最高上攻至3762.53点，不过很快下挫，维系弱势横盘震荡格局。创业板指数继续大幅下跌，成为资金出逃重灾区。短线来看，维稳资金的助力使得市场恐慌情绪显著减弱，抛压有所减轻。
上证综指收报3663点，下跌62.56点，跌幅为1.68%；深证成指下跌1.41%至12316.78点，中小板指下跌1.43%至8250.61点，创业板指下跌3.78%至2581.96点，是跌幅最大的板块。沪深两市的成交额分别为6850.58亿元和6188.42亿元。
分行业看，28个申万一级行业中，仅有5个行业上涨，非银金融和银行板块涨幅居前，是最重要的护盘力量，分别上涨1.92%和1.76%；农林牧渔和家用电器行业的涨幅超过1%；食品饮料板块微涨0.04%。其余板块悉数下跌，国防军工、房地产、公用事业等板块跌幅较小，均未超过2%；计算机行业大跌5.04%，成为拖累创业板的主力，建筑装饰板块也下跌4.54%。从概念来看，收盘时仅有国资改革、沪股通50和土地流转三个板块上涨，涨幅分别为0.44%、0.22%和0.08%。
从个股来看，昨日A股中仅有477只个股上涨，涨停股接近60只，跌停股数则超过300只。
实际上，在市场信心修复期间，本周的凌厉调整再度动摇了市场信心。周一沪指大跌8.48%，创下了自2007年3月以来的最大单日跌幅。当日跌停股接近1800只，且中国石油和中信银行等以往护盘的权重股也大多逼近跌停板。消息面上，场外配资的进一步清理被认为最大的利空，中信期货超万手空单也让市场担忧。不过，周一晚证监会澄清了“国家队”撤出传闻，表示证金公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。监管部门将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。上述表态叠加金融股的强势护盘，共同助力周二指数企稳。
增量资金有限 存量博弈延续
业内人士认为，尽管有护盘力量支撑，但面对市场的弱势格局，增量资金入场动力不足，短期存量资金博弈格局延续，行情暂难出现大幅反弹。
两融数据是增量资金的一面镜子。两融数据显示，周一两融余额为14300.72亿元，环比下降逾278亿元，这也是7月9日市场企稳以来最大单日环比降幅，两融余额连续多日累计增长在一日之内被吞噬掉。具体来看，当日融资余额为14269.25亿元，环比下降274.97亿元，这主要是因为融资买入额大幅缩减所致。融券余额为31.46亿元，环比下降3.2亿元。
实际上，近期两融市场始终维系涨涨跌跌的格局，两融余额徘徊在1.42万亿元至1.46万亿元之间。业内人士认为这意味着激进资金采取波段操作，对行情的看法比较谨慎，入场动力不足。在杠杆监管和风控趋严、前期下跌对情绪的冲击尚未修复的情况下，两融余额短期内会维系相对平稳态势。
兴业证券首席策略分析师张忆东表示，行情大格局决定市场资金面。下半年是牛市的修复期，震荡、大分化的结构性行情是主要特征，重点在于养精蓄锐、让股价等待基本面的好转，为产业创新、改革转型、并购重组等服务。在这种判断之下，中短期A股市场既不会重走上半年的“疯牛”行情，也不会重演“股灾”式系统性风险，而是在震荡市中通过时间来化解疯牛和股灾阶段埋下的种种后遗症，所以增量资金入场意愿也将逐步减弱，存量博弈的格局将会延续。展望未来，杠杆牛市只是阶段性修正，监管层果断打击非法配资、地下金融，这些都有利于未来数年两融业务的持续攀升，利于其保持占流通市值比例2%至5%的规模。
多空现弱平衡 波段操作为宜
业内人士认为，在维稳资金介入的情况下，A股的多空双方处于弱平衡阶段。从盘面来看，近期尽管权重板块频繁护盘，但大多数时候权重股的活跃度较低，尤其是在半年线附近权重股弱势使得均线反压明显。此时，题材股和中小盘成长股表现更突出。弱市格局凸显，难以集结做多力量、号召资金持续进驻，连续突破也就难以成行。
“单从盘面表现来看，大盘正常调整中如果跌得猛，也就意味着调整能够快速到位，实际上大大缩减了杀跌的时间。”资深老股民进一步解释称，“外部力量的介入中断了内生调整需求，也就客观上拉长了调整时间。后续震荡格局会延续一段时间，并且不排除再次探底的可能。”
当前，机构投资者对后市的分歧加大。国金证券认为，维稳政策重在平滑市场趋势，很难改变市场趋势。反弹之后获利了结的意愿在未来一段时间仍然存在。综合考虑A股估值、盈利、流动性与政策空间等因素，倾向于未来不确定因素仍在增加，市场整体疲弱的格局或已形成，结构性机会是后市主体。配置上建议回避高估值、纯讲故事的中小市值个股，主要配置消费类板块中的休闲服务、农林牧渔和白酒，受益于政策预期的军工、充电桩、环保和国企改革等标的。
国泰君安证券认为，市场微观结构“冰冻三尺非一日之寒”，投资者风险偏好难以恢复到之前的水平。维持沪综指在3400点至4300点之间进入阶段性震荡行情的看法，投资机会仍然集中此轮调整中微观结构出现明显改善的品种。行业方面，一是关注高性价比的传媒、电力、医药生物；二是关注行业趋势向好的养殖、航空；三是关注符合“中国制造2025”的机械和国防军工。主题方面，关注国企改革、通州及新能源汽车。
国信证券对短期反弹行情的看法较乐观，认为在关键点位，“国家队”仍将不断在合适位置提供充足的流动性，第二阶段的反弹正在酝酿。当前市场调整能下修反弹预期，高位筹码得以通过充分换手以降低整个市场的筹码成本。此时建议配置养殖、航空等高景气度的行业，把握军工、影视等反弹中的核心品种，顺势而为。
