□本报记者 黄莹颖
年初以来，并购重组、市值管理潮持续升温，一大批后知后觉的上市公司，在大股东力推之下正努力挤上这班快车，加入“空手套白狼”并购重组大军。通过股份对价支付，上市公司搞并购付出的成本低得惊人。
吃透底牌不惧调整
本周市场剧烈震荡，周四上证指数单日振幅超过6%，创业板指数单日振幅高达8%，众多个股上演从涨停到跌停的过山车行情。
不过，动荡行情之下，有高手淡定应对。“几天前，我还在为市场会不会直接涨过6124点，刷新历史高点而拿不定主意。我特意离开股市，独自在山区转悠了几天后，头脑里越来越清晰地认识到，目前是一个洗牌区域。只有这样才会有长达3年的慢牛，否则一哄而上必然一哄而散。”深圳本地一位私募大佬老戴说。
老戴称，“打完一局牌，产生赢家之后，打牌的人就会把牌重新洗一遍，为下一轮输赢做准备。股市呢?从2000点飙升以来，指数直接上涨1.5倍。该洗牌了。”
而更深层次的原因在于，长牛、慢牛才符合各方利益。老戴说，“毕竟许多上市公司刚刚推出第一轮定增计划，锁定两年后还会推出第二轮定增计划，再过一年后才能撤退，保护上市公司融资增发、化解企业经营困难才是此轮牛市的要义。”
正是因为吃透了上市公司与各方利益的关系，对于近日市场发生的“雷暴”老戴并不心慌。在交易策略上，老戴继续持有大比例仓位，并同时卖空沪深300ETF基金。“如果市场要洗牌，在手中股票足够好、表现优于大市的前提下，最佳的策略就是卖空ETF，这样可以带来正收益。”老戴透露。
值得注意的是，尽管6月调整风险加大，但是据私募排排网数据中心对全国80多家私募基金公司的调查显示，前两个月一直比较悲观的私募基金经理对6月行情突然变得乐观起来。私募信心指数在经历了两个月的低位运行后，再度回到临界点之上。私募基金对6月行情转乐观，在实际仓位控制上，大部分前期仓位较低的私募倾向加仓，预计平均仓位可达82%。
后知后觉发力猛
“今年我们公司做了一系列定增，如大股东现金定增，成立并购基金，向多家机构定增股份，今后还会通过股份支付的方式收购整合一些公司。”深圳一家上市公司董秘说。
据这位董秘透露，“老板着急这样做，主要是看到朋友的上市公司去年运作得很好，股价上去，公司市值做大，公司主业也做大做强。”
从过去两年市场表现看，定增几乎成为股价暴涨的代名词。值得注意的是，这种定增风潮在一些有明显地域商圈文化的地域，更容易变成时髦的事。比如广东的潮汕地区，有近30家上市公司，据不完全统计，目前该区域内的大部分上市公司都已实施或正在酝酿并购、定增等动作。“潮汕商人喜欢抱团，资本间互帮的情况较多，不少上市公司之间的董事长是战友、同学关系，易形成模仿效应。”一位长期跟踪该地区上市公司的券商研究员向中国证券报记者表示。
前述上市公司董秘说，上市公司董事长之间都会有一个小圈子，圈内人互相攀比很正常。“比如就有一位上市公司董事长在一次聚会中，听到另一家同行业上市公司在半年内通过并购等方式，一下子把市值做大200%，而两家上市公司本来的营收规模差不多。”该董秘透露，该上市公司董事长受此刺激，很快“照葫芦画瓢”，资本运作的势头比同行业的上市公司更猛。
事实上，上市公司通过定增计划，与各方绑定利益的模式，从2014开始即在资本市场兴起。进入2015年以来，不少上市公司更是加入“定增大军”行列。Wind统计数据显示，2014年共有485家上市公司披露了股权再融资预案，再融资额达到7032.68亿元，较2013年增长64.95%，为历史第三高，其中，472家上市公司为增发，增发募资额达到6894.71亿元，较2013年的3598.35亿元大幅增长91.61%。而今年以来，再融资额已达到3575亿元，增发上市公司数量达到254家，超出去年同期水平近30%。
低成本运作的秘密
从目前大部分上市公司推出的定增方案看，大股东和上市公司并未花费太多的真金白银，即可达成并购重组的目的。
深圳一位创投人士表示，通过其他渠道，A股上市公司融资的难度较大；若运作并购，大部分上市公司现金流都不足以支撑；通过举债收购等方式，后续的财务压力更大，得不偿失；只有通过股份支付的方式才符合各方利益。
这位创投人士表示，股价上涨，二级市场高估，给产业资本提供资本运作空间。而市场认为上市公司只要做资本运作，股价就会上涨，这样又会给产业资本提供更大的腾挪空间，从而形成良性循环。从二级市场的角度看，上市公司逐步兑现预期，并且提出更大胆的想像规划，资金必然进一步追捧。
前述深圳上市公司董秘表示，在实际运作中，上市公司并不会动用太多现金，像目前流行的股份支付恰好符合大股东利益。“即使上市公司大股东担心定增摊薄自己的权益，可以分两步走，先通过现金定增给大股东增发，然后第二步再通过社会机构定增等方式，实现股份换资产。股价上涨后，大股东所花的成本很快就能对冲掉。”
