□兰波
据同花顺统计显示，今年以来股票型基金、混合型基金平均收益率分别高达85%、65%，不少基金收益实现翻倍，基民理应持基待涨，分享更多基金投资收益。但伴随着基金收益增长，基民持基的担心也有所增加，这从基金规模变化中可以看出一些端倪。基金业协会所公布的4月基金份额也显示，股票型基金和混合型基金份额分别为1.11万亿元和1.04万亿份，较3月份分别增长339.7亿份和2993.18亿份。基金收益增长与规模增长显然不成比例。
笔者认为，造成这种不相匹配的原因，大多可以归结为基民获利了结。基金净值越增长越赎回现象，则暴露出投资者对基金管理和运作能力信心的下降。克服这种基金净值越高越赎回的恐惧症，需从基金投资和管理运作制度入手。
从实际基金投资运作实践情况来看，一是基金习惯于频繁操作，增加基金净值不稳定性；二是基金无法对证券市场震荡造成的系统性风险进行规避，这些因素极大地影响基民参与基金投资热情，从而对基金净值增长越高越担心情绪愈来愈浓。
不过，基金管理人完全可以由被动变主动，积极改变现有基金投资方法和策略，在加强和完善基金内控制度上下工夫，引导基民理性投资，形成良好持基氛围，帮助基民实现长期理财愿望。
首先，通过调整股票仓位保持基金净值稳定性。目前证券市场只能做多的证券交易机制，决定基金要时刻跟随证券市场环境变化，做出持仓股票品种估值调整，做出有效的市场定价。基民对于基金产品净值波动的担心，也是来自于对基金持仓品种估值的担心。如果基金持仓品种估值过高，且出现泡沫，尤其持仓股票价格完全背离上市公司内在价值，基民赎回基金的担心不能说没有道理。因此，基金管理人结合市场行情变化，及时做出基金持仓品种调整，是非常必要的，是稳定基民信心的重要举措。
其次，构建分享上市公司现金分红盈利模式，增强基民安全感。证券市场牛市行情带动基金持有股票市值增长，基金产品净值也是水涨船高。但基金管理人完全依赖通过赚取股票价差获利，忽略上市公司现金分红，将会使基金持基安全感下降。基民熟悉和了解基金波段操作的盈利模式后，难免会习惯性地模仿或照搬基金管理人的操作模式，对持有基金产品进行频繁申购赎回操作。这样不仅会折损较多的手续费，也会打乱基金管理人投资操作策略和节奏，反而不利于基金净值稳定性增长。
第三，基金发行要兼顾投资者持基的稳定性需求。伴随着证券市场牛市行情演绎，仅靠基民的自觉持基是远远不够的，需基金管理人通过个性化、特色化、差异化基金发行和设计机制来引导。鼓励基民通过采取定期定额投资法降低持基成本，通过运用核心卫星法及理财金字塔法进行基金产品组合投资活动，是保持基民心态稳定的关键，更是推动基金行业创新的根本。
当然，基金管理人在分级基金产品的细化发行方面，的确满足了基民的投资需求。但真正的基金产品投资活动，应当是建立在风控基础上的个性化投资活动。目前，国内证券市场的金融衍生产品投资活动仍不发达，基金可参与的对冲工具及运用的风控手段有限。如果在基金发行和设计方面，不能有效引导投资者树立资产配置新理念，保持资产配置基金的新常态，体现资产配置发行的品种结构优化，盲目扎堆发行，就会导致基民为避险而采取急功近利的赎回情况，将会直接影响到基金行业的投资活动开展及投资生态系统的平衡。
因此，基金管理人需加快基金创新步伐，推动以资产配置为主要创新理念的基金发行制度，形成以加强上市公司市值管理的持仓管理制度，建立有效的估值标准和定价体系，引入做空工具。在保持基金持仓稳定性方面做足功课，从而真正解除基民长期持基之忧，才能从根本上解决基金净值越增长基民越赎回的不良现象，促进基金行业健康持续发展。
