晓旦
这一周股市出现了大幅波动。此前我们说过，目前主导市场趋势的是投资者情绪，而经济数据的影响不大。情绪影响的市场，行情往往会走得过度，但是另一方面，有一点风吹草动也许就会很快改变预期。在投资者情绪主导的市场中，要警惕黑天鹅出现。本周初，股市大幅上涨，迭创新高，一时间沪指拥马5000点关口之前，众人皆曰，沪指5000点唾手可及。却不想本周后期市场情绪为之一变，周四，股指单日大跌超过6%，久违的市场调整或许就此而起。
引发股指大幅回调的“黑天鹅”是中央汇金在A股场内减持工行和建行逾35亿元。根据港交所披露的公开信息，中央汇金于5月26日在A股场内减持工行和建行，金额分别为16亿元和19亿元，这是中央汇金今年首次减持“四大行”股份。汇金的减持或许向人们暗示，在国有控股股东看来，现在的股票价值已经足够高至理想的减持水平，现在是套现的好时机。其实不仅是国有控股股东有如此想法，其他公司的控股股东也显得有些急不可待。例如，乐视网大股东未来欲减持1.48亿股。虽然大股东承诺减持金额将借给公司使用，但是股权化为债权，在风险意义上已经大为不同。大股东作为公司实际掌控者，无法完全控制股价，却可以直接控制债权。大股东的减持明确告诉人们，我们已经涨够了。再加上股价持续上涨所积累的获利盘众多，股市调整就再正常不过。
现在股票市场的压力来自人们预期的改变，特别是在融资、杠杆率较高的情况下。经过近一年的上涨，股票市场低估的企业已经为数不多，除银行股，绝大部分股票价格都有了倍增或者数倍增。现在再说股票价值低估，只能说是对其他涨幅巨大的股票相对低估。其实，股市的领涨股票早已开始调整，如果这类股票持续回调，相对的低估也会大幅缩小。一只股票你曾经预期会上涨一倍，但实际上上涨了三四倍，这时你还指望买入后还有巨大的上涨空间吗?这些都会改变人们的预期，特别是巨大融资额持有者的预期，这些会使股票市场陷于调整。
我们过去认为，股票市场不会即刻转为下跌趋势。经济还在周期性改变的底部，这会对股票市场调整构成一定支撑。
股谚说“五穷、六绝、七翻身”，其依据就是在春季经历了去年年报带来的惊喜收获后，人们会重新审视，过去的乐观是不是有点过了头，现在需要重新调整一下视角。预计经过数周调整，股市还会上涨，经济结构调整还会主导股市前行的基调，而企业盈利的改变将是契机。
