□本报记者 高改芳
尽管一些银行普遍提高了为股市“配资”的门槛，但银行与信托公司合作的“伞形”业务从未停止。某股份制银行的支行长坦言，银行为炒股配资的年化利率已升至8.8%左右，券商融资的利率也在8.3%左右。在市场利率不断下行、资金充裕的环境中，如此稳定的高收益率让各家银行难以抗拒。
银行“躺着赚钱”
某股份制银行公司金融部相关人士介绍，为炒股“配资”的业务并未停止，但是门槛显著提高。从去年11月发展这项业务以来，刚开始在该行存款300万元以上的客户就可以申请配资，到今年2月门槛已经提高到500万元，而最近的要求是资产达到2000万元以上；配资收取的利息，也从最初的年化8%逐步增加到目前的8.8%。
“配资比例从最初的最高1：3降至目前的最高1：2.5。”该负责人透露，目前银行最担心的情况是，在银行做了配资的客户拿着资金到券商那里再做两融，这等于极度放大杠杆。
“站在银行的角度，我们希望大盘调整一下，及早释放高杠杆的风险。”该人士称。因为抵押充足，且止损线设置严格，即便客户由于杠杆太高而在调整行情中“爆仓”，银行资金也是安全的，所以说开展这项业务就像“躺着赚钱”那么容易。
上海某大型信托的部门负责人李先生介绍，所谓的炒股配资业务从2007年上一轮牛市时就已出现，期间并没有被禁止，只是客户需求随着股市行情的冷暖有所增减。而目前的牛市配资已经非常成熟、便利。
“很多时候优先级和劣后级客户都是我们信托公司自己找的，有时候银行也给我们提供优先级客户。”李先生说。
具体操作上，有融资需求的客户拿出自有资金充当劣后级。如果股票投资出现亏损，就由这部分资金先承担。除去给优先级客户的固定收益外，其余盈利部分全部归劣后级客户。这就是常说的伞型信托，也称结构化信托，即一个信托母账户拆分为几个子账户；母账户真实存在，但不实际操作，主要操作由子账户完成；每个子账户又分为优先级和劣后级投资人，由不同的人操刀。从结构上看，形状类似一把“伞”。
目前信托公司在开设证券账户上并无限制，所以有融资需求的客户甚至无需到券商开户就可以直接到信托公司进行融资炒股。“客户到信托公司核对一下用户名和密码，信托公司给客户一个U盾，客户就可以在信托公司开立的证券账户上炒股。”李先生称。
当然，做这行的信托公司都会设定止损线。如果当日客户的股票市值跌到初值的90%以下，信托公司会电话提醒客户；如果跌到初值的80%以下，就会通知客户及时补充保证金；如果资金没有及时补足，会被强行平仓。而且信托公司会对客户单一股票持仓比例做出某种限制。
“我们对股市是有经验的。到目前为止，公司没有出现过伞型信托爆仓的案例。”李先生说。
伞型配资需求有所减弱
但是信托公司人士承认，设立新的伞型信托已经受到限制。
“主要的原因还是劣后级的资金和客户现在比较难找。以前券商会推荐不少客户，但现在证监会严控杠杆风险，券商给信托公司推荐的需要配资的客户因此大幅减少。”信托公司相关负责人说。5月5日以来连续3日的调整让高风险偏好者看到了股市杠杆的风险。实际上从4月以来，信托公司客户中要求配资炒股的客户数就不断下降。
不过，通过伞型信托进入股市的资金原本就不是这波杠杆牛市的主力资金。
根据中国信托业协会5月7日发布的《2015年一季度中国信托业发展评析》，2015年一季度13.46万亿元资金信托主要投向工商企业、基础产业、证券投资、金融机构和房地产5大领域。但与2014年末相比，该5大领域的投向占比顺序有所变化，主要是证券投资2015年一季度以16.56%的占比超过了金融机构15.75%的占比，成为信托资金的第三大运用领域。
细看之后就会发现，今年一季度末，证券投资(债券)信托规模约为1.26万亿元，仍是证券投资信托的最大去处。证券投资(股票)信托规模约为7770亿元，证券投资(基金)信托规模为1864亿元。可见，证券投资(股票)信托和证券投资(基金)信托的总和不过9600亿元，当中伞型信托的占比更少。作为对照的是，截至5月5日，融资融券余额达到1.88万亿元，继续刷新历史新高。
“目前的牛市杠杆更多是由两融增加所致，而非伞型信托。伞型信托上波牛市就有了，但两融是这波牛市的新事物。”李先生解释，券商对于伞型信托并无排斥之意。“信托公司的证券账户会增加券商的交易佣金，券商何乐而不为呢?”
储户搬家股市根本拦不住
虽然通过伞型信托配资的需求有所减弱，但股市巨大的财富效应还在吸引着越来越多保守的资金不断涌入。
某城商行的支行长介绍，现在他所在网点的客户经理、柜台员工等都经过培训：如果客户一次性大笔转出定期存款时，要以“利息损失巨大”为由尝试挽留。“我们的确是从客户角度出发，有些原本保守的客户，上百万元的定期存款马上要到期，却要提前支取向股市搬家，利息损失上万元。但很多时候我们苦劝还是留不住。”该行长十分无奈。
此外，前两年很受投资者欢迎的固定收益类银行理财产品现在无法抵挡股市对资金的吸引力。另一家银行的客户经理介绍，原本有一些低风险、高收益的理财产品，例如房地产信托等在银行内部销售，这些产品原本都会被银行员工的亲戚朋友一抢而空，但今年以来这些产品开始乏人问津。
“我们行长向他的朋友借30万元，承诺一年10%的收益率，都被拒绝。对方的理由是自己要好好炒股，我们行长为此郁闷了一上午。”该人士私下告诉中国证券报记者。
2015年一季度是A股历史上保证金新增规模最大的一个季度：银证转账保证金净流入6143亿元。从已披露的上市银行年报来看，存款总额已经连续两个季度负增长。业内人士分析，这与股市强大的财富效应密不可分。
同时，强烈的降息预期或许为更多资金进入股市提供了空间。华泰证券预计央行将在5月中旬之前降息，而渣打则预计会在6月底之前降息。
