□鄞州银行 段苏
4月14日，资金面维持宽松格局，央行继续下调逆回购利率，债市利好不断。午后，由于市场预期即将公布的信贷数据较强，债市一度陷入调整，但随后公布的数据低于预期，市场压力顿消。债券收益率全天走势一波三折，收盘时较上一交易日小幅下行。
央行昨日进行7天逆回购操作，交易量100亿元，中标利率3.35%，较上次下调10BP。资金成本延续下行态势。质押式回购利率低位运行，存款类机构隔夜和7天回购利率分别持平于2.33%和2.90%。
利率债走势曲折，收益率整体小幅下行。早盘，得益于资金面和公开市场的利好，买盘踊跃，推动利率不断下行，一级市场的国开债招标也好于预期。午后，3月份的金融数据即将公布，投资者普遍预期贷款数据将超出预期，市场情绪转为谨慎，加上近两日收益率下行幅度较大，获利回吐压力显现，一时间抛盘沉重，利率快速上行。但在16：00公布的各项数据中，仅新增贷款数据基本符合预期，货币供应量和社会融资数据均低于预期，市场情绪顿时轻松。以市场成交最为活跃的10年期国开150205全天走势为例，其利率由4.13%下行至4.11%、后上行至4.16%，最终回落至4.125%。信用债利率小幅波动。新发的15首旅CP001(AAA)成交在4.75%，上行3BP；5年15铁道MTN001成交在4.67%-4.68%，下行3BP左右。
当前债市多空因素交织，短期难言趋势性机会，但配置价值正在显现。短期来看，股市上涨、资金面二季度仍有趋紧可能性、供给压力大，对债市形成制约；与此同时，经济形势仍偏弱，各项数据均低于预期，对债市构成支撑。展望二季度，收益率出现大幅下行的可能性或许不大，但目前的绝对收益率已经具有一定吸引力。
