□本报记者 张利静
3月27日，大连商品交易所豆粕期权做市商合作测试(简称“合作测试”)已满一周。从交易情况看，首周运行平稳、交易活跃，投资者和做市商参与热情均较高。通过测试，市场投资者进一步增加了对期权交易的了解、积累了交易经验，做市商做市水平也得到提升和检验，为挖掘、培育优秀做市商、完善做市商制度打下基础。
首周期权仿真交易共成交2，826.88万手，其中看涨期权成交量1，851.64万手，占比65.50%；看跌期权成交量975.25万手，占比34.50%。看涨期权较看跌期权成交活跃，符合市场对豆粕期货后市看多的预期。首周参与交易客户数共7，469个，其中单位客户数122个(含做市商)，个人客户数7，347个，市场对仿真交易参与的积极性较高。
做市商方面，首周参与的做市商共成交1，435.79万手，占总成交量的50.79%。分析认为，市场一半的成交量由做市商提供，与国外成熟期权市场表现一致，充分体现了做市商作为市场交易的对手方，对提供期权的流动性起到的重要作用，以及在豆粕期权上市准备过程中推进期权做市商制度建设的必要性。据了解，在本次合作测试中，做市商按义务进行双边报价，在M1505、M1509和M1601等主力合约月份对应的期权合约系列进行连续报价，其余月份期权合约系列进行询价应价。从实际运行来看，各合约买卖价差合理，尤其主力合约月份买卖价差较小，满足了投资者交易需求。
浙商期货期权衍生品部张德鸿博士在接受采访时表示，从首周测试显现出的市场特点看，各期权合约平值及浅度虚值附近持仓量及交易量较大、分布较为合理。同时，首周测试做市商在保证了期权流动性和价差合理性同时，也检验出不同做市商做市水平的差异。有分析认为，首周无合约到期情况下行权2.8万手、损失时间价值做行权，体现部分做市商操作还不太理性。张德鸿也表示，豆粕指数的历史波动率一直处于较为平滑的区间，将长期处于低位水平。而本周近月豆粕看跌期权隐含波动率形态呈现出随行权价格升高而单边下挫的形态，两条隐含波动率曲线均呈单边形态且在平值附近交叉。隐含波动率出现异常并较正常值有所上升，说明部分做市商报价还不太合理，需要进一步加深对这一工具的认识。
大商所交易部相关负责人表示，首周测试初步检验了期权做市商制度设计以及相关系统等准备情况，在测试余下的几周内，交易所将加强与软件商和做市商的沟通交流，及时了解跟踪会员系统情况，并有针对性地进一步完善期权业务规则和相关系统。同时，在测试期间，交易所会继续对市场的报价、流动性等进行跟踪和分析，了解做市商的交易特征和对市场的影响，完善做市商监管方案与指标设计、挖掘培育优秀做市商，夯实豆粕期权上市基础。
