□本报记者 周松林
上海证券交易所20日表示，将按照循序渐进的原则，分步调整股票期权持仓限额。计划在3月底、第一次行权结束后，调整权利仓持仓限额到100至200张，总持仓和每日买入开仓限额相应进行调整；之后，根据市场需要，逐步调整到500张至1000张。投资者持仓限额由期权经营机构根据其客户额度使用情况，循序渐进进行调整。对于新开户的投资者，权利仓持仓限额仍为20张。在满足相应额度使用条件后，期权经营机构可逐步调整其持仓限额。
4月份，有使用股票期权进行套期保值需求的投资者，可以通过期权经营机构向上交所申请额度调整。上交所将按照平稳起步、逐步放开的原则，受理额度调整申请。从4月起放开“一人一户”的限制，每个投资者可以最多开设5个衍生品合约账户进行期权交易。
上交所表示，降低准入门槛，简化开户流程。在“不降低适当性标准”的前提下，进一步简化开户流程和审批环节。此外，还将制定详细的开户指南，指导期权经营机构做好投资者开户工作。
完善股票期权保证金制度，降低交易成本。一是实施组合策略保证金机制，计划年中上线；二是实现证券充抵保证金。目前上交所已完成相关业务方案，预计在组合策略保证金上线后，于下半年推出。组合保证金和证券冲抵保证金机制推出后，可以大幅降低投资者的资金占用成本及交易成本。
积极推动合约标的T+0交易机制，便利投资者进行风险对冲管理。合约标的的T+0交易机制对于期权交易的风险中性管理十分重要。目前，已有不少ETF产品实行了T+0交易，如黄金ETF、债券ETF、货币ETF、跨境ETF等产品，市场运行平稳。但作为50ETF期权标的的50ETF尚未实施T+0交易机制，降低了投资者风险对冲管理效率。上交所将积极推动股票期权合约标的的T+0交易，方便投资者进行风险对冲管理，降低对冲成本。
推出证券逆回购等产品，完善证券借贷机制。针对投资者反映比较集中的融券难、成本高、效率低的问题，上交所正在积极研究证券逆回购等产品，计划在年内推出50ETF逆回购产品试点， 完善50ETF借贷机制，提高融券效率，降低融券成本。
在50ETF期权为市场所熟悉、广泛运用后，上交所将考虑进一步拓展ETF期权标的范围，今年重点考虑拓展到180ETF、跨市场ETF、行业ETF等。之后在ETF期权试点成功的基础上，将研究推出个股期权产品。
据上交所介绍，截至3月20日，上证50ETF期权共有88个合约挂牌交易，合约日均成交量25283张，其中认购期权11510张、认沽期权13773张；权利金日均成交金额0.23亿元，日均持仓(未平仓合约数量)43452张，成交持仓情况符合预期。当月合约较远月合约成交活跃，成交占比为65.26%，符合国际期货、期权市场常态；期权价格与现货价格联动关系紧密，没有出现期权价格走势严重背离现货价格走势的情形，期现联动良好，期权定价较为合理。期间，共有42个期权合约触发190次熔断，熔断期间市场获得了“重新研判”的时机，有效防范了市场波动风险。期权市场未发生保证金不足、持仓超限或其他风险事件，交易、结算和市场监测监控各环节衔接顺畅，表明各项风控机制设计合理，市场风险可控。
据介绍，截至3月20日，期权合约日均成交量与持仓量之比约为0.69，低于美国市场期权交易开展初期的水平，显示投资者持有合约意愿较强，总体较为理性。同期，共有2597个账户参与过交易，其中自然人投资者2458户，机构投资者139户。8家做市商做市积极，报价比较合理，近月合约报价平均价差保持在5.66%以内，比较好地履行了做市义务，在保障市场流动性和引导市场合理报价方面起到了积极作用。做市商成交与持仓占全市场的80%左右，与国际市场期权推出初期情况接近，如香港期权市场推出前两年，做市商成交占比也大约为85%。
