□新时代证券 刘光桓
本周沪深两市大盘呈现高开高走，并再创新高的格局。周初在港股大幅上涨刺激下，沪综指跳空高开并大涨115点，开启新年“开门红”；随后几个交易日，沪综指再度冲高3394点后回落，呈现震荡调整走势。本周盘中热点切换较快，蓝筹股轮番启动，维持了市场一定人气，但成交量逐日减少。本周五盘中在金融板块带动下，沪综指一度再创3404点新高，但遭到获利盘抛压而跳水回落，显示市场谨慎观望的气氛开始升温。
基本面上，去年12月经济数据陆续公布，显示虽然去年全年经济运行较为稳定，但通缩压力进一步加大，且这种势头可能继续在2015年一季度延续。2014年12月制造业PMI为50.1%，比11月回落0.2个百分点，创18个月新低，显示制造业仍然面临较大的困难。从分项指数看，生产指数、新订单指数回落成为影响PMI回落的主要原因，显示国内需求偏弱。分企业规模看，大型企业PMI为51.4%，比上月回落0.2个百分点，大型企业走势基本稳定；中、小型企业PMI分别为48.7%和45.5%，继续位于临界点之下，特别是小型企业PMI比上月回落了2.1个百分点，显示小型企业困难重重，仍需政策进一步支持。此外，2014年全年CPI上涨2.0%，其中，去年12月CPI同比增长1.5%，受国际油价连续下跌的影响，12月PPI同比降3.3%，降幅较大。总体来看，经济运行在“通胀水平较低、通缩压力较大”的格局之中，给政策宽松提供了条件。
流动性上，本周央行在公开市场上操作继续暂停，公开市场上继续保持零投放和零回笼。银行间资金利率保持在低位运行，其中主流品种隔夜和7天期回购利率双双跌至半个多月低位，显示目前市场资金比较宽裕。不过，由于下周新股多只新股持续发行，预计短期内市场资金面将趋紧，市场利率将因此出现大幅上涨。
技术面上，本周沪市大盘收出一根带长上影线的小阳线，显示大盘上档受到获利盘较大的抛压，周K线上留下14个点的跳空缺口未回补，显示市场多头力量仍然较为强大，但滞涨现象也非常明显。日K线上，均线系统继续呈现多头排列，周五大盘在10日均线处受到一定的支持，但成交量继续出现萎缩，显示市场观望气氛较为浓厚，且下档跳空缺口3239点处对大盘有较强的回拉作用。盘中以券商、银行、保险为代表的大盘蓝筹股进入震荡调整，短时间内还没有结束的迹象，尽管本周五一度表现强势，但调整仍不充分。与此同时，本周创业板有所反弹，但目前估值仍高达57倍，泡沫仍非常严重。下周二开始将有22只新股陆续发行，预计将冻结2万亿元左右申购资金，市场资金面面临一定的考验。因此整体来看，预计后市大盘仍然继续维持高位震荡调整的格局。操作上，适当减持近期涨幅过大的个股，半仓操作，但也不宜盲目追高近期补涨反弹的小盘股。
