□本报记者 王辉
7月下旬以来，在纯债市场步入震荡的同时，交易所可转债市场依托A股市场显著走强，正常交易的转债个券全线上涨。本周三(8月20日)，在沪深股指均小幅收跌的情况下，转债市场仍是涨多跌少。分析人士指出，管理层不断推动融资成本下行、国企混合所有制改革继续全面推进、“沪港通”利好进入倒计时、蓝筹估值修复仍有一定空间等正面因素，有望继续推动本轮转债行情进一步向纵深方向发展。不过另一方面，由于经济基本面企稳复苏仍有诸多不确定性，转债走牛过程中也难免会出现阶段性的波动和震荡。
中证转债指数1个月大涨4.29%
自A股市场7月22日启动本轮反攻行情以来，交易所可转债市场在此期间同样取得不俗成绩。本周三(8月20日)，在周初获利资金流出、主要股指面临重要技术点位压力的背景下，沪深股市周三双双冲高回落，上证综指、深证成指均录得小幅下跌，与此同时，尽管中证转债指数也出现微幅回调，但转债个券仍是涨多跌少。
数据显示，截至8月20日，中证转债指数自7月22日以来累计上涨4.29%，而同期中信标普全债指数则仅上升0.84%，说明转债市场大幅跑赢了纯债市场的阶段表现。另外，2014年以来中证转债指数累计上涨7.13%，显示该指数在最近一个月的时间里，就超过了其此前大半年的涨幅。
转债个券表现方面，来自WIND的最新统计数据显示，从7月22日至8月20日，两市29只转债(扣除停牌个券，以全价计算)全部上涨。其中，共有15只个券跑赢中证转债指数、12只个券涨幅超过5%，涨幅前三的冠城转债、隧道转债和东方转债分别大涨17%、12.96%和12.40%。
多因素推动转债市场纵深发展
在前期可转债市场已经录得较大幅度上涨、A股市场攻势短期或仍需震荡整固的背景下，主流机构普遍认为，市场对A股反弹逻辑的看法仍较为一致，管理层不断推动融资成本下行、国企混合所有制改革继续全面推进、“沪港通”利好进入倒计时、蓝筹估值修复仍有一定空间等正面因素，有望推动转债市场行情继续向纵深拓展。
中信证券指出，在央行持续推动融资成本下行、新领导层领导力提升逐渐得到资本市场认可之后，国企混合所有制改革有望开启转债市场大牛市行情。中金公司表示，虽然市场超买、经济数据、资金流入断档期等阶段性不利因素将使得A股短期有震荡休整可能，但7月金融数据虽降低了经济数据超预期的可能，反过来也增大了政策刺激的预期，沪港通主线也没受到根本损伤，因而权益市场的反弹逻辑还没有逆转，转债行情“过半但未终结”，仍有较高活跃度。
具体到转债市场投资策略方面，中金公司认为，行情“过半”虽意味着增持机会在减少，但未来一段时间仍需保持转债仓位、坚守核心品种，投资者可适量对强周期品种部分止盈，但政策和利率敏感型转债品种未来一段时间仍可能有更好表现。长城证券认为，虽然大盘转债纯债支撑减弱且机构持仓较高，短期需要休整，但中小盘的个券机会仍有待进一步挖掘，新发行转债和次新转债仍可能成为市场新的热点。民生证券则表示，随着中报密集披露期的来临，中期业绩悲观预期被证伪的大盘转债仍有可能继续录得较好表现，同时，鉴于近期国际局势不断动荡，军工类题材转债或也会出现时点性机会。
最近一个月以来部分可转债市场表现
证券简称区间涨跌幅(%)正股涨跌幅(%)收盘价(元)到期收益率(%)纯债溢价率(%)转股溢价率(%)
冠城转债17.002.12 117.001.03 30.6114.88
隧道转债12.9617.65120.57-1.0139.541.56
东方转债12.406.47 112.40-0.3041.835.21
长青转债9.60 14.90118.21-1.4550.763.71
久立转债7.99 12.18118.90-0.9043.4216.47
国金转债7.29 11.62119.94-1.6051.489.26
重工转债6.87 8.07 118.74-2.0333.139.56
石化转债6.68 9.61 110.98-0.3214.352.08
恒丰转债5.75 10.03106.100.48 12.745.83
博汇转债5.57 11.27111.85-46.55 4.78 1.42
平安转债5.39 7.65 111.450.62 30.025.47
华天转债5.38 12.98128.99-2.8452.691.01
齐翔转债4.94 5.32 117.010.37 27.653.64
歌华转债4.75 17.20105.550.99 9.26 30.36
徐工转债3.66 3.18 104.182.28 19.057.45
民生转债3.45 6.89 93.53 3.73 9.81 19.59
中行转债2.42 5.06 103.092.51 3.75 0.42
工行转债2.31 2.92 108.40-0.4210.830.97
