悲观不等于理性 优先股不等于圈钱

■张 歆 

近年来，银行股乃至A股市场的整体表现确实乏善可陈，自然而然的，市场也弥漫了悲观论乃至是阴谋论。

在统计了四家拟发行优先股的银行近期的股价表现后，甚至有业内人士提出“优先股对相关公司股价并未产生较大的提振，说明市场情绪已经趋于理性”。

“股价不涨就等于理性”，这种说法恰恰暴露出市场的非理性。当一项金融创新经过了艰辛的怀胎分娩、呱呱落地。我们为什么不能为其大声喝彩？为什么不能给与其“涨升”？即使它可能不够完美，但是它是在努力向完美迈进。

在唐斌眼中，发行优先股，最大的受益者应该是我们的资本市场、我们的公司治理，因为随着优先股的恢复，我们在公司治理建设中，股东的权利将更加平衡，各方面的资源将得到更好的整合，从而推动银行和资本市场持续稳定的发展。

此外，在各种争论声中，关于“优先股等于圈钱”的观点尤为刺耳，其理论依据也不过是“无论是股市的钱还是优先股的钱，最终都是从金融体系中来的”。

事实上，按照目前设定的规则，优先股投资者与二级市场普通投资者有着各自不同的属性。其一，优先股注重稳定回报，不太愿意承受高风险，相对来看，普通股投资者风险承受能力更强，需要的预期回报率也较高；其二，由于交易对象等的限制，优先股的流动性要弱于普通股，资金持有人对于资产流动性的要求不同。

由于两类股东属性的不同，其背后代表的资金并不能简单混淆。事实上，目前金融体系中，银行理财产品的余额已经突破了13万亿元，信托和各类资管产品也都是万亿元的量级，还有保险资金、养老资金、企业年金等，即使不发行优先股，这些资金也并未大体量向A股倾斜，而他们正是银行优先股努力争取的对象，从这一点来说，优先股恰恰是从证券市场外融资并为证券市场注入了流动性，同时尽力减少投资者最为担心的二级市场再融资。