市值管理体现股东价值最大化

⊙记者 浦泓毅○编辑 梁伟

证监会周一推出落实新国九条11项工作方案，其中提出抓紧研究推出上市公司市值管理制度，完善公司股权激励制度，尽快推出上市公司员工持股计划。对此，业内人士普遍指出，建立上市公司市值管理制度恰逢其时，将树立上市公司对股东负责的责任意识，同时也将帮助上市公司更好利用资本市场资源配置功能，进一步激发企业活力。

上市公司市值管理一词近年来在成为市场热词，但目前市场上常见的市值管理手段鱼龙混杂，一些第三方机构以市值管理为名联合上市公司共同坐庄，不少有操纵股价的嫌疑，使得市场对于市值管理的认识存在一定偏差。业内专家指出，上市公司市值管理的主体应是上市公司，旨在立足上市公司内生价值，更好地为股东谋利，由监管层推动建立上市公司管理制度在当前市场环境下显得尤其有必要。

中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳在接受本报采访就指出，市值管理存在三个环节，首先是上市公司通过经营发展，提升盈利，打造内在价值，在此基础上，通过积极广泛的投资者沟通工作，向市场揭示这一价值，实现企业市值增长，最后企业做大市值后通过换股并购、再融资等手段反哺企业发展，进一步提升企业价值，实现良性循环。

刘国芳指出，建立上市公司市值管理制度，体现了股东价值最大化的理念。在海外成熟市场，总股东回报率往往是考核企业核心经营团队的重要指标，体现了企业对股东的负责态度。

“在海外，有的企业当年盈利不佳，但市值稳定，管理层压力可能并不大，但如果市值出现了大幅缩水，那管理层被撤换的可能性就很大。”刘国芳告诉记者。

中原证券研究所所长袁绪亚则表示，上市公司的市值管理制度应包括管理层对公司股价的判断依据，上市公司计划在哪些情景使用哪些手段进行市值管理，并将这些制度作为公司重大事项向投资者披露。如此将能使市值管理真正造福广大中小股东，避免成为大股东套现谋利的手段。

在证监会有关文件中提到的“完善公司股权激励制度，尽快推出上市公司员工持股计划”，被认为是建立上市公司市值管理制度的一体两面。上市公司员工成为公司股东，将使得公司做大市值更具激励意义。

多位业内专家指出，规范的上市公司市值管理制度有助于提升中国资本市场的资源配置效率。同时，限制一些盈利能力不强的企业利用概念做高股价，鼓励一些业绩优秀的企业做大市值，将使A股市场价格体系更加合理。

“优秀的公司做大市值，再通过资本市场获得更多的资源投入，加速发展，为股东创造更多价值，这样才能体现资本市场的资源配置功能。”刘国芳表示。