军工资产证券化提速 军民融合将成重点

⊙记者 于祥明 ○编辑 秦风

随着中航工业旗下防务板块的整体上市，军工资产证券化提速及军工企业改革话题再成市场热点。对此，军工企协负责人不久前刚刚向上证报表示，目前军工企业深化改革(特别是军民融合方面)正在全面布局，预计今年会有大动作。

军工资产证券化再提速

继中国重工之后，又有一家上市公司获得巨额军工资产注入。停牌5个月的成飞集成近日披露重组预案，公司将获注歼击机和空面导弹等军工资产，交易估值达158.47亿元，而控股股东中国航空工业集团公司的防务装备核心业务及资产将实现整体上市。

分析人士向记者表示，目前在国有集团公司版图中，军工类资产证券化率相对较低。因此其证券化的空间也就更大。由于一直以来，军工资产重组受诸多限制，导致军工资产证券化总是雷声大雨点小。而此前中国重工重大资产重组传后，已经递出明确信号，即此前阻碍军工资产重组的政策瓶颈已基本消除。这次成飞集成披露的重组预案，再次印证了这一大方向。

“从世界上的军工巨头来看，真正的竞争强手都是上市公司。美国军工企业的背后，既有白宫政府的支持、又有五角大楼的军方支持，还有华尔街资本市场的支持。因此，中航工业一定要按照现代企业制度要求，做到整体上市。只有这样，才能利用资本的'大手’，强化竞争能力。”中航工业董事长林左鸣在接受上证报采访时多次这样表示。

林左鸣还向记者表示，“公司要迈的最大一步就是整体上市。”他希望把中航工业的每个业务板块都作成上市公司，中航工业母公司作为持股股东。

目前来看，中航工业在资本证券化的路上又一次引领军工板块。记者注意到，就在5月16日，国防科工局党组成员张炜一行到中航工业集团公司总部调研并指导工作，听取了战略与资本部关于2014年集团公司军工能力建设工作情况的汇报，提出了后续工作要求。

去年，中航工业副总经理徐占斌向记者表示，“中航工业成立五年来，对所属100多家企业进行了整合，组建了19家专业化的子公司。旗下上市公司从22家增加到27家，资产证券化率从15%上升到近52%。”。

值得一提的是，林左鸣此前在接受记者独家采访时表示，未来包括科研技术在内的各种军工资产注入上市公司是大势所趋。而且军工企业将在期权激励、技术专利转化、与创新性民营企业的融合等方面进一步强化，这些都将对军工企业和投资者带来好处。这或许是未来军工企业的证券化重要内容。

军民融合将成改革重点

值得关注的是，近期坊间有关军工科研院所的改制改革风生水起，也给接下来的军工企业改革很大猜想空间。而就记者多方了解，军民融合有望成为军工企业改革重点。

“军工科研院所改制政策渐近，重大利好。”中航证券近期深度分析报告指出，军工科研院所是先进技术转化为武器装备的中坚力量，改制步履蹒跚。军工研究院所改制的进度直接影响军工体系的市场化进程，是军工体系市场化、产学研结合、军民融合的关键节点。

报告同时指出，军工科研院所改制是大势所趋，中央政策指明方向。当前军工科研院所改制的思路已基本明晰。

中航证券分析报告猜测，新的政策文件会给出具体层面的指导意见，提出指导性时间节点，协调相关部门一致行动。而公开报道涉及的最新思路是，2013 年底完成分类试点，2016 年底前完成全部分类改革工作，最终在2022 年完成过渡。

从政策层面来看，国防科工局迎来新一任局长许达哲，在其上任之初，便在与十大军工集团领导座谈时提出战略规划、深化改革、军民融合、创新驱动和国际合作五大问题。对此，军工企协的负责人分析认为，目前军工企业深化改革(特别是军民融合方面)正在全面布局，预计今年会有大动作。

而4月中旬，许达哲在中航工业贵阳航空发动机产业基地考察调研时指出，“要在体制和机制上下工夫，用更好的激励政策调动职工队伍的活力和创造力；要做好军民融合这个大文章，主动服务于社会，向市场要任务，向市场要资源，充分发挥出企业的优势。”

改革是大方向，无论具体的改革方案如何设计，接下来的军工板块都值得关注。“军工板块有望整体走强，成飞集成的复牌，使市场对与军工资产证券化的预期会再次升温。” 中信建投分析师冯福章说。

另有分析人士指出，目前经济数据确认中国经济正进入“换挡期”，在整体性牛市难现的大背景下，部分受宏观经济影响较小的行业有望赢得市场资金的青睐，从而跑赢指数。而军工产业受经济波动影响最小，而军工企业深化改革有望成为板块的持续催化剂。

目前，从内到外，中国军工企业推进军民融合趋势渐显。另外，军工企业对外贸易心态也日益开放，既包括民品，也包括军品。如果这种外生性增长迎来突破(如军机、舰船、导弹等)，无疑会对整个军工板块形成刺激。