券商“触网”全面加速 恐分流股市资金

进入2014年以来，证券业的全部热点几乎都和互联网有关。4月9日，华泰证券与网易签署《战略合作协议》，根据该协议，双方将进行网上开户业务合作。网易或其关联公司在相关产品或频道增加证券开户功能或入口，并引导用户在华泰证券开户。同时，网易将利用旗下各业务平台的宣传资源给予华泰证券进行品牌包装、产品推广、业务接入、平台支撑、营销活动等多层面的支持。

稍早之前的4月4日，长城证券、中信证券、国泰君安、平安证券、华创证券以及银河证券6家券商获得互联网券商业务试点资格。中信证券则公告称，根据中国证券业协会下发的《关于同意开展互联网证券业务试点的函》(中证协函[2014]150号，2014年4月3日签发)，开展业务试点的消费类及理财类账户仅限于为客户提供场外服务时使用，并且要严格区分消费类、理财类、交易类账户。在H股上市的银河证券也进行了相似的休息披露。

对于中国券商们来说，似乎不管是行业龙头、中游甚至是排名靠后的券商，都在寻求依赖于同互联网的结合来实现转型：有的希望通过低佣金来吸引客户，有的则觊觎新的账户体系。对于产能严重过剩、行业竞争高度同质化的中国证券业来说，2014年，似乎注定是一场“革命”的开始。

华泰入局　券商“触网”全面加速

互联网对于传统证券业的颠覆作用正在全面显现：对于身处这场前所未有的剧变中的中国证券公司来说，尽管前景并不清晰，但却大都感受到了行业变革不可阻挡的趋势，正在努力地尝试运用互联网来实现转型和发展。

更早之前的2月20日，在宣布与互联网巨头腾讯的战略合作后，国金证券正式推出了首只互联网金融产品——“佣金宝”。投资者可通过腾讯股票频道进行网络在线开户，享受万分之二的交易佣金。作为首个互联网证券金融产品“佣金宝”在为投资者提供万分之二的行业佣金底线的同时，还为账户保证金余额提供理财服务。

继国金证券之后，中山证券也有样有学地搞起了零佣金，不过却上演了“一日游”的情形：3月27日，中山证券在北京高调宣布，借道腾讯“自选股”移动终端推出“零佣通”服务，即客户在三个月推广期内，通过手机从腾讯网站或各应用商店下载腾讯“自选股”，并进入中山证券移动金融平台，即可通过手机开立证券账户，享有证券交易“零佣金”的服务。然而就在隔天的3月28日下午，证监会发言人在例行新闻发布会上宣布，“零佣通”涉嫌违规，证监会已叫停。

招商证券认为，华泰证券股票经纪业务市场份额超6.2%，比肩中信证券，是市场占有率最高的两大券商，华泰与网易的合作不同于国金、中山等小券商的转型，体现了主流大券商在积极寻求与互联网的合作空间。另一方面，此次批复的互联网证券业务并不是指通过互联网来进行网上开户和交易，更多的是场外理财业务的账户体系创新，即消费类和理财类账户。其面对的客户资金则不只是客户的保证金存款，而是整个银行储蓄和理财资金。

互联网“舞剑”　意在账户体系

国金证券的“万二”给市场留下的影响如此深刻，以至于几乎形成了一种刻板印象：券商和互联网的结合，就意味着低佣金时代的到来。实际上，从目前的情况来看，整个行业的佣金水平仍在趋势性地下滑，但对于多数券商来说，这并不意味着“触网”的全部意义甚至是主要意义。

记者从招商证券、中投证券、东方证券、德邦证券、广发证券等券商设在北京、上海、广州等地的证券营业部了解到，目前在一线城市，普通投资者的佣金费率多在万分之五至千分之一左右，而在部分营业部密集区域，这一水平进一步下滑到万分之三至五左右。

东方证券位于上海地区的一家营业部总经理对记者说，其营业部所属证券、资金总规模达百亿元左右，但是由于各家券商竞争激烈，对于散户仍然要把佣金降至万分之三到万分之五。“'佣金宝’万二的佣金费率可能会继续冲击整个行业，佣金价格战将从一线城市蔓延至二、三线城市。”

在德邦证券开户的一位北京投资者，旗下证券资产达到百万元规模，他对记者说，营业部经理为了保住大中型客户，会时不时上门拜访，逢年过节还要送礼防止客户流失，“放在几年前，我这种级别的客户根本算不上什么”。宏源证券研究所副所长易欢欢向记者介绍，目前监管部门和交易所向券商收取的手续费率约为万分之二，因此“万二”费率几乎算是成本价。这种直接杀到成本价的价格竞争行为，势必将加剧价格战，影响到券商的收入状况。

中国证券业协会公布的数据显示，2013年，全国证券行业全年实现营业收入1592.41亿元，其中代理买卖证券业务净收入达759.21亿元，约为总营收的一半。广发证券一位高管此前对记者表示，为了应对经纪业务收缩和费率的降低，该公司已经缩减了新建营业部的计划。

然而，对于证券公司尤其是中信、国泰君安这样的行业巨头来说，互联网券商更多的则是意味着券商账户体系革命的契机。2006年由于券商大面积挪用客户保证金并造成黑洞，监管层推出了第三方存管制度，规定客户交易保证金实行第三方的银行存管制度。该制度确实大大减少了以往挪用保证金的违规事件发生。但与此同时，将券商的客户资源、账户等拱手交给了银行，导致券商基础功能的弱化，并一定程度上助长了券商在金融体系中的被边缘化。

中信建投证券表示，以这次试点为契机，未来证券公司对投资者有一个大账户，在这个大账户下可能存在几个小账户——交易账户、消费账户、理财账户。对于交易账户，特别是股票交易账户，将来仍然可能采用第三方存管制度。但对于消费、理财等账户，以及客户和证券公司之间的直接交易，可能再不需要第三方存管而受制于银行。

股票保证金理财或分流股市资金

此前“余额宝”、“理财通”等互联网金融产品，分流银行活期存款引起社会广泛关注。而券商进军互联网金融，除了可能加剧佣金价格战，也可能进一步分流股市资金，成为券商“触网”的一个潜在的“副作用”。

从国金证券佣金宝的情况看，国金证券与腾讯为客户股票账户保证金余额提供理财服务已经实现，“预期收益率超银行活期储蓄利率10倍以上”的宣传也已兑现。这种理财产品在国金证券网上交易软件中就能完成，赎回T+1日资金可到账，而其主要投向则是购买货币基金产品。

根据中国证券投资者保护基金公司的数据，截至4月4日，国内证券账户保证金余额为5755亿元，而两年来这一数字平均为6000亿元左右。对此，一位业内人士认为，近年来中国股市持续低迷，对投资者吸引力不高，全行业保证金余额总量还比不上个别大型国有商业银行的活期存款，如果互联网金融植入券商交易系统推出理财产品，可能继续分流资金，股市“弹药”将进一步减少。

有业内人士表示，A股市场2013年流出资金当中，公募基金是净卖出的主力，而公募基金抛售主要是为应对基民赎回，赎回的动力则是去购买收益率不断走高的各种理财产品。

互联网金融产品侵蚀传统金融领地已有先例。据了解，目前“余额宝”规模已达4000亿元左右。北京大学经济学院金融系副主任吕随启认为，互联网金融产品对银行短期存款的影响已经显而易见，而这种产品和股票投资存在本质不同，因此这种产品对股市资金的分流可能更显著。