券商创新大会下月开 受益股逢春低播正当时

据消息人士透露，新一届券商创新大会将于5月8日召开。分析认为，随着券商创新业务的推进，未来行业净资产回报率将有大幅回升的空间。创新大会和IPO的重新开闸、个股期权和股指期权等交易品种的推出，以及年内很可能恢复的“T+0”交易等都是行业的催化剂；逢低布局正当时。

创新大会或下月8日召开

日前，记者从消息人士了解到，新一届券商创新大会将于5月8日召开，主题围绕“国六条”、业务、制度和产品等方面。资料显示，券商创新大会此前分别于2012年2013召开了两次。

据悉，有关部门日前下发了进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见。意见提出，将建立支持证券经营机构创新发展的包容性监管理念，确立证券经营机构业务“负面清单”，逐步实现“法无禁止即可为”。同时，改革业务牌照管理体系，放开行业准入，支持各机构对高管及业务骨干实行股权激励。

证监会新闻发言人张晓军曾在新闻发布会上表示，证监会支持引导证券公司以提升行业核心竞争力为目标开展业务与产品创新。今年重点：鼓励证券公司依法自主开展业务和产品创新；鼓励证券公司开展资产证券化业务发展柜台市场；支持证券公司创新产品和服务；支持证券公司进行股权和债务融资，拓宽融资渠道和股权激励约束机制等。

分析人士在接受记者采访时表示，随着券商创新业务的推进，未来行业净资产回报率将有大幅回升的空间。创新大会召开和IPO重新开闸成为行业催化剂；此外，个股期权和股指期权等交易品种的推出，以及可能恢复的“T+0”交易等也都是行业的催化剂；目前正时逢低布局之时。

“随着资产证券化、债务融资工具、股权激励、优先股发行等政策逐一出台，创新从线性推进演变为面的扩散，今年证券行业迎来以制度和规则突破的全面发展阶段。”招商证券研究员指出。

在“T+0”制度上，股指期货和融资融券以来，人们己经意识A股“T+1”与股指期货“T+0”制度漏洞带来的不公平，机构、大户等可以通过股指期货和融券做空，而大多中小投者因资金达不到要求被挡在了“门外”。恢得“T+0”的呼声不断。

去年下半年以来，恢得“T+0”声音明显增多。2013年8月，证监会新闻发言人表示，证监会正在积极研究“T+0”制度。在今年“两会”期间，上交所理事长桂敏杰表示，蓝筹股率先推出“T+0”没有制度障碍；证监会主席肖钢表示，证监会正在研究T+0交易制度，但未达成共识。

业内人士对记者表示，“T+0”是外围资本市场普遍采用的一个交易制度。恢复“T+0”对于券商行业来说，是一大利好。

目前是中长线布局好时机

2014年以来，券商股受国金证券联合腾讯推出“佣金宝”等的影响，板块整体跑输大市。据统计，截止4月2日，19家上市券商的平均跌幅9.85%，而同期沪指的跌幅不过2.69%，其中，长江证券(000783)等11只个股跌幅超过10%。

对此，申银万国分析师何宗炎表示，随着证券行业受互联网券商和C类营业部大量成立的冲击，行业估值大幅回调，券商股估值非常便宜，往下空间不大，相关风险逐步释放，而资产类业务1倍PB估值具有支撑。

民生证券广州营业部首席投顾赵金伟认为，佣金价格战最惨烈阶段已经接近尾声，这个负面因素应该在当前股价上有充分的反应；而市场扩容带来的新股、债券、资产证券化等发行与承销收入；期权等金融衍生品等新兴品种带来的新增交易费用收入；券商从通道向服务转型所带来的服务收费增加等利好因素刚刚开始发酵。

“随着新交易品种及资产证券化推进，券商收入来源将会更加广阔，同时做空与做多双向机制也逐步改变原来券商‘靠天吃饭’的局面，投资券商板块在当下应该是一个比较好的中长线机会。”赵金伟指出。

长江证券研究员称，“资产证券化、优先股发行、并购重组分道制、柜台市场等创新业务的细则与操作办法逐步明确，证券公司主动创新的范围与空间进一步打开，创新业绩也将实质性的提升。”

“创新给券商打开了更大的成长空间。”分析人士指出，行业创新转型后，券商股向上弹性增强。在市场转好的时候，券商的传统业务会大幅增加业绩，券商在估值和业绩方面双提升；在市场好的时候，新的业务开展进一步增强，如融资融券的余额将快速增长等，这将进一步增加券商的收入。

将迎“黄金十年”

根据“十八大”报告，到2020年，在发展平衡性、协调性、可持续性明显增强的基础上，实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。在持续稳定的经济增长的过程中，证券行业也将迎来大发展。

分析指出，按今后国内生产总值(GDP)每年增长7%-8%计算，10年GDP便可翻一番。在此过程中，券商不能忽视经济发展过程中不断增长的企业资产。每年新上市的企业资产在GDP中的占比微乎其微，中国企业资产证券化进程远未结束。券商行业有望迎来黄金十年。

“在持续稳定增长的过程中，管理层正在逐步放开对券商的管制，证券行业也将迎来大发展，我国也将涌现出自己的高盛、美林、摩根士丹利那样的国际性大投行。”业内专家在接受记者采访时指出。

业内人士对记者表示，去年以来，证券行业经营环境显著改善，经纪业务在公司业绩的比重正在逐渐的下降，而新业务的比重正在逐渐上升，随着券商创新持续快速推进，杠杆提升或超出市场预期，行业盈利或将大幅超出市场预期。

高华证券分析师程博为对于券商行业发展颇为乐观，他预计券商未来十年的行业净资产回报率有翻倍的空间，即从2012的5%升至2022年的11%，其动力来自于三大业务模式转变：1、券商杠杆水平上升促使业务模式转变为资产推动型；2、生息资产扩张/收益率提升将推动基于利差的业务收入增长；3、客户金融资产的重新配置将促进券商资产管理业务的发展。

在投资标的选择上，赵金伟表示，资产管理业务水平、投顾服务收费收入占比、研究领域收入服务收费占比，这些优势是互联网人海效应无法复制、无法冲击到的核心领域，也是体现券商专业价值的三个方面。如果一个券商在这些方面做得好，这类券商无疑拥有更广阔的发展前景，也是值得投资者关注的投资标的。

个股方面。业内人士建议，短线方面重点关注年报“高送传”的东北证券(000686)；中长线关注资本实力雄厚的中信证券(600030)、海通证券(600837)、广发证券(000776)等；业绩弹性较大中型小券商，如西南证券(600369)、长江证券(000783)和东吴证券(601555)等。

个股点将台

东北证券(000686)

公司是东北最大的券商，区域优势明显且扩张潜力大。统计显示，公司是己披露年报中业绩增幅最大的一家，据年报，公司2013年度实现营业收入和净利润分别同比增长47.2%和218.8%。此外，公司还推出了“10转10派0.8元”的“高送转”分配预案。

分析指出，虽然公司目前经纪通道业务收入占比较高，且佣金率水平仍明显高于行业平均佣金率，在未来网络券商低佣金竞争中处于不利地位，不过，从2013年来看，公司已经广泛开展信用交易业务、另类投资业务，新业务的发展将能缓解经纪业务下滑给公司带来的不利影响。民族证券研报称，东北证券自营业务风格延续性较强，把握市场行情能力显著，加上创新业务增长超出预期，稳定性进一步增长。

东北证券在年报中表示，公司2014年将积极开展各项创新业务；稳健开展另类投资业务；适时设立资产管理子公司，深化证券经纪业务转型创新。

中信证券(600030)

公司是我国第一批综合类创新试点券商，为目前国内最大的证券公司。多项创新业务取得突破并处于行业领先地位。随着证券行业创新政策不断落实，公司有望继续发挥综合优势在市场变革中获益。在IPO暂停的2013年，公司还实现了营业收入和净利润分别同比增长37.81%和23.75%的佳绩。

据2013年财报，刚过去的一年公司实现对里昂证券、中信万通证券的全资收购，再次控股华夏基金。财务杠杆从2012年末的1.55倍提升至2.5倍，水平大幅提升。资本中介业务在收入中的占比由2012年的15%提升至28%，规模与收入占比显著提升。总体呈现出了战略布局清晰，各项业务全面发展的良好发展态势。

申银万国研指出，公司在传统业务和创新业务均保持市场第一的位置，随着行业创新业务的不断推进，公司将大幅受益。

广发证券(000776)

公司是一家总部位于经济较发达地区广州的综合性大型券商，目前几乎覆盖了监管机构允许范围内的所有业务。控股/参股了广发控股(香港)、广发期货、广发信德、易方达基金以及广发基金，逐步形成了金融控股集团的框架结构。业绩快报显示，2013年公司实现每股收益0.47元，目前市盈率20倍不到。

去年12月，公司股东辽宁成大、吉林敖东等大股东发布公告，将包括其在内的15位委托人共同持有的“粤财信托广发证券员工股权激励计划之股权储备集合财产信托”的受益权转让给广发证券工会。其后，广发证券表示，公司工会未来将把新信托所购买资产分配给公司符合要求的员工，用于对公司的员工进行激励，促进公司发展。

对此，安信证券研究员称，广发证券股权激励方案有望显著提高员工积极性从而提升公司竞争力，同时其投行储备项目丰富，创新能力强，为券商首选标的之一，给予目标价17元。按公司昨天10.07元的收盘算，广发证券有近70%的上涨空间。