日股大跌再暴"安倍经济学"弊端

新华社记者马曹冉

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--27日日本东京股市低开低走，日经225种股票平均价格指数较前一个交易日大跌2.51%，创去年8月以来的最大单日跌幅｡28日日经股指继续下跌0.17%，收盘跌破15000点｡本月东京股市一直处于下行区间，不到一个月日经股指已经从去年年末的16291.31点下跌至14980.16点｡股市下跌再次暴露出"安倍经济学"的弱点，股市的狂热并不能反映日本经济的基本面，投资者对未来日本经济的担心令股市承压，未来东京股市可能进一步下跌｡

东京股市大跌

27日东京股市开盘后跌幅达2.78%，自去年11月15日以来首次跌破15000点大关｡

当天，东京外汇交易市场美元对日元汇率继续走弱，盘中创出1美元兑换101.77日元的7周最低汇价｡受此影响，出口类股一路下滑｡截至早盘结束时，日经股指下跌2.49%至15009.04点｡

进入午盘，东京股市仍保持弱势｡当天，东京股市全线走跌，其中保险业､钢铁等股票跌幅靠前｡截至收盘时，日经股指下跌385.83点，报收于15005.73点｡东京证券交易所股票价格指数下跌35.37点，报收于1229.23点，跌幅为2.80%｡

28日东京股市连续第四个交易日下跌｡当天，东京外汇交易市场日元对美元汇率继续维持相对强势，出口关联类股交投平淡的情况下令大盘承压下跌｡截至收盘时，日经股指下跌25.57点，报14980.16点｡

分析认为，日元汇率走高依然是股市下跌的主要原因，此前美国股市大跌也影响到了日本股市｡值得注意的是，27日的东京股市不仅汽车等出口类股票表现不佳，内需类股也遭到抛售｡这表明4月份消费税率提高将导致内需不振已成为普遍共识，市场担心加重｡

图表：2014年1月份日本东京股市走势图 

资料来源：新华社多媒体数据库

股市上涨缺乏基本面支撑

2013年的日本股市涨势如虹，日经股指从年初的10688.11上涨到年底的16291.31点，涨幅超过50%｡然而日本股市的狂热并不能与日本企业经营状况的好转划等号，本月日本股市持续下跌似乎再次印证了这一点，日本股市依然缺乏基本面支撑｡

SMBC日兴证券的数据显示，在东京证交所一部上市并公布2013年中期业绩的1082家企业中，其最终收益同比增长了1.3倍，这主要是由于日元贬值导致的企业出口利润增加｡如果企业在业绩改善后能够提高工资､增加设备投资，确实可以实现真正的景气并摆脱通缩，事实却并非如此｡

《日本经济新闻》对驱动日本经济增长的动力进行了分析，将2008年的水平看作100，得出当前公共投资水平为129，出口和设备投资则仅为91和85｡这说明目前日本经济增长的动力来自政策支撑，并未转化为内生动力，特别是企业设备投资意愿依然非常低迷｡

日本股市涨跌与日元汇率呈现明显关联性｡当前日元已经贬值至一定阶段，今后企业不大可能再通过汇率优势促进业绩大幅提升｡换言之，日元贬值带来的红利已经基本消耗殆尽，而由此带来的生产成本增加则会一直持续｡

此外，目前来看东京股市的投资主力依然是以对冲基金为首的海外机构投资者，本国投资者的态度依然谨慎｡据东京证交所消息，从2012年11月中旬至2013年11月初，海外投资者购买了12.7万亿日元的日本股票｡

东京股市可能进一步下跌

消费税率提升是2014年日本经济的最大挑战｡日本政府决定从2014年4月1日起将消费税率从现在的5%提高到8%，税费提高势必会让已经疲弱不堪的个人消费面临严重冲击，进而影响日本经济全局｡在这种情况下，东京股市势必也会受到重创，股市可能进一步下跌｡

根据野田政权通过的消费增税法，2014年4月消费税将从5%增至8%，到2015年10月提高到10%，而安倍晋三制定的通胀目标是2%｡两者结合，预计两年后日本物价将提高4%，4年后约提高10%｡经济界普遍认为，提高消费税率势必会影响国内消费｡如果不通过提高工资水平增加家庭收入，拉动日本经济的主要动力个人消费将出现萎缩｡

日本春季劳资谈判已于15日开始，这将成为拯救日本国内消费的关键一战｡日本首相安倍晋三也不断对日本企业施压，要求企业增加员工薪资以抵消自今年4月起上调消费税对经济复苏带来的负面影响｡

从目前的情况来看，虽然日本各大企业已基本同意上调工资水平，但提升幅度可能大打折扣｡日本总工会要求在保证定期加薪2%的基础上一律将基本工资提高1%以上｡而日本最大经济团体——日本经济团体联合会则称，虽然这一要求可以理解，但需要各个企业在谈判后作出决定｡

企业界认为，"安倍经济学"仅惠及了出口企业，内向型企业收益不大｡内向型企业和出口型企业一起加薪不合情理｡分析认为，本轮劳资谈判很可能出现僵持，工资提高时间可能会推迟，工资提升比例也可能低于预期｡由于消费税率将从4月份开始提高，即使工资水平如期提升也难以抵消消费税率提高带来的影响，日本经济可能在今年第二季度出现大幅下滑｡东京股市则很可能随之走低｡

近期日本央行行长黑田东彦多次强调，如果消费税上调对经济影响超出预期，日本央行将毫不犹豫推出新的宽松货币政策｡但在美国退出量化宽松政策､全球流动性趋紧的大背景下，日本央行如果想达到去年的效果难度很大，日元对美元汇率很可能达不到去年的水平，日元升值压力加大｡这对于与日元汇率紧密相关的东京股市来说无异于雪上加霜，股市下跌压力将空前加大｡(完)