经济学家：2014年新兴市场股市有大涨空间

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--英国《金融时报》中文网站1月9日刊载晋新资本全球首席经济学家兼宏观策略主管查尔斯·罗伯逊撰写的一篇文章，题为《2014：新兴市场股市仍有上涨空间》，摘编如下：

在大规模信贷增长推高发达市场资产价格之后，未来多年里发达市场似乎不会有戏了。相比之下，从卢旺达到俄罗斯，新兴市场的私人部门债务与国内生产总值(GDP)之比介于10%至50%，仍有繁荣的空间。

我相信我们将迎来又一个40年周期，这意味着2008年之后时期将与1973年之后时期非常相像。股票涨幅将高于债券。新兴市场总体涨幅将小幅高于发达市场，但只有少数几个市场(具体哪几个不好预测)贡献全部的额外涨幅。在尽可能多的新兴市场获得敞口是明智之举，所以关键是要避开针对某一国家的经纪商，或者业务主要面向发达市场的银行。

就像当年一样，美国抨击了德国的紧缩政策。就像当年一样，美国的复苏形势比欧洲整体要好，尽管一些著名城市接近破产，如纽约(1975年)和底特律(2013年)。在两个时期，美国和欧洲的政治领导层都难免受到“虚弱”的批评。上世纪70年代，日本的崛起导致日元对美元汇率由1美元兑换300日元升至1美元兑换200日元，即便其经济增长率由9%降至4%。

另一方面，新兴市场股市的表现好坏不一。2009年至2012年间，受世界经济需要再平衡的影响，从土耳其到南非的新兴市场国家为一些薄弱的发达国家分担了压力，结果这些新兴国家积累了很高的经常账户赤字。在过去12个月里，随着美国复苏的前景越发明显，这些新兴国家的货币与巴西雷亚尔、印尼盾和印度卢比一样，全都大幅贬值。

不过，在主流新兴市场股市令人失望的同时，某些市场带来了极大的惊喜。过去一年里，肯尼亚股市暴涨约100%，尼日利亚股市大涨40%，全球涨幅最高的股市有很多出现在前沿市场。它们的涨幅遥遥领先于涨势相对乏力的美国基准股指标普500指数。

进入2014年之际，与上世纪70年代的对比告诉我们，经过2013年的好年景之后，美国股市将表现平平。美国复苏已反映在当前股价中，欧洲和日本的一些好转也是如此。

如今，看来更具吸引力的是主流新兴市场国家。今年1月和2月，这可能还不会在股市上反映出来。出口应当会开始增长，经常账户赤字有望缩小。对于从巴西到俄罗斯的新兴国家而言，约2.5%的增长预期很可能被证明过于保守。

我们预测，在欧盟地区，爱沙尼亚和立陶宛等前沿市场的增长率可能最高，匈牙利增长率应会轻松胜过预期。波兰经济也将有非常亮丽的表现。

前沿市场投资机构告诉我们，它们的投资者没有获利回吐——的确，在取得一年优异业绩之后，有些投资者正向基金投入更多资金。推高前沿市场股市不需要费很大力气。在自由流通量方面，摩根士丹利资本国际(MSCI)发达市场股市为31万亿美元，新兴市场股市为3.9万亿美元，而前沿市场股市仅为1330亿美元。即便1%的资产从发达市场转入前沿市场，其影响也会大得惊人。

2014年5月，MSCI前沿市场权重的大幅调整也将意味着，仅仅投资于科威特和尼日利亚就能让投资者接触到这一资产类别的46%。非洲占前沿市场指数的权重将从五分之一上升至四分之一，其中尼日利亚将占80%。我们也预计，尼日利亚GDP调整基数将意味着，该国已在2013年超越南非，成为非洲最大经济体。我们有充分理由预期资金会涌入尼日利亚，尽管该国将在2015年举行大选。

最后，我们不应忽视信贷增长。2013年，美国稳健的信贷增长确实支撑了标普500指数的上涨。或许，经过4年的信贷稳步增长，俄罗斯资产价值最终可能会上涨。我们预计，尼日利亚资产价值也会温和上涨。

近几年来，失宠的市场经常有出色的表现，从“债台高筑的美国”到“日益老化的日本”，还有“不可持续的欧元区”。如今，新兴市场相对失宠，有大幅上涨的空间，至少能上涨15%。(完)