2013年美股表现惊艳 明年料迎来慢牛行情

新华社记者刘凡 蒋寒露

纽约(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--2013年是国际金融危机爆发后的第五年，在美联储量化宽松货币政策支撑下，伴随着美国经济的逐步复苏，美股以不可阻挡之势，屡创新高，其涨幅之大，涨速之快，出乎多数分析师年初预期｡近日受全球关注的美联储量化宽松政策退出"靴子落地"，美股不涨反跌，大举反弹，再创新高｡

据业内人士分析，由于美国经济向好势头明显，2014年美股有望继续上涨，但涨幅将弱于今年｡值得关注的是，随着美联储资产购买规模的缩减，股市的变动将逐步转向依赖经济基本面因素｡

2013年美股强势上涨

纽约三大股指今年的表现着实让人刮目相看｡12月24日，纽约股市道琼斯工业平均指数和标普500指数再创新高，纳斯达克综合指数则刷新13年多的高点｡当天这三大股指分别收于16357.55点､1833.32点和4155.42点，今年以来累计涨幅分别达24.8%､28.5%､37.6%｡

今年以来美股屡次刷新历史纪录｡3月5日，道指率先冲破尘封五年半之久的历史最高纪录；标普指数则在3月28日一举登顶，创历史最高水平；5月3日，标普指数首次站上1600点大关，道指盘中首次触及15000点；8月份首个交易日，标普指数首次突破1700点大关；11月18日，道指和标普指数盘中分别首次突破16000点和1800点的关键心理点位；11月25日，纳指13年来盘中首次触及4000点关键点位，一天之后成功站上4000点｡

不过，今年美股的上涨并非直线式｡今年5月底到8月份，受美联储暗示将要削减购债规模影响，美股出现了一波回调行情，但幅度并不大｡

美股的强势上涨固然离不开美国经济的复苏态势以及公司盈利的增长，但相对而言，股市的表现超过了基本面因素，股市上涨的主要推动力仍是美联储的量化宽松货币政策｡最新数据显示，今年前三季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算分别增长1.8%､2.5%和4.1%，11月份美国失业率降至7.0%｡

纽交所资深交易员､美国J. Streicher & Co.公司董事经理马克•奥托告诉记者，目前美股的表现已超越了经济基本面因素，股市的上涨很大程度是量化宽松政策所致｡

"其实，如果你看看美联储过去几年做了什么，你对美股的表现应该就不会这么惊诧了｡美联储通过向市场注入大量流动性，人为地推动股市上行，"美国Illustro trading公司董事总经理梅耶尔斯说｡

自金融危机以来，伯南克执掌的美联储采取了极度宽松的货币政策，美联储在2008年12月将联邦基金利率降至零至0.25%的历史低位｡从2008年11月宣布启动第一轮量化宽松货币政策以来，美联储已购入大量美国国债和抵押贷款支持证券等资产｡美联储从去年12月开始执行"扩大版"的QE3，每月资产购买总额达850亿美元｡

今年12月18日，美联储宣布将从2014年1月起将月度资产购买规模削减100亿美元，标志着一个新时代的来临，可以预计，未来美国股市将更少地依赖人工干预因素，而更多地依赖基本面因素｡

在美联储宣布缩债消息后，股市仅出现大约30秒的下跌｡随着美联储承诺将在相当长时间维持超低利率等细节的公布，股市开始大力反弹，道指和标普指数双双刷新历史新高｡

梅耶尔斯评论说，美联储发出了一个强烈信号，就是美国经济复苏更为强劲，足以开始削减购债规模，这对市场而言是个非常积极的因素｡

2014年股市涨幅将收窄

2013年的美股交易即将结束，预计到年底将以20%以上的同比涨幅完美收官｡

"2014年对于股市而言将是一个积极的年份，因为全球经济将企稳，"纽交所资深交易员､美国奥尼尔证券公司场内交易主管肯尼思•波尔卡里告诉记者，明年美股不会出现今年这么高的涨幅，可能会在小幅波动中上扬，标普指数涨幅可能在8%至12%｡

梅耶尔斯和波尔卡里持类似的观点｡他说，2014年股市将是相对强劲的一年，尽管不能和2013年媲美｡"如果明年股市出现两位数的涨幅，我不会感到吃惊，"梅耶尔斯也预计，明年美股涨幅可能在8%至12%之间｡

标普资本智力公司(S&P Capital IQ)首席股票策略师萨姆•斯托瓦尔近日在年度经济展望会议上表示，从历史数据看，美股在强劲上涨后一般会迎来不错的一年｡他预计，2014年美股还会继续上涨，标普指数明年年底的目标价在1895点｡

近期一些大型金融机构也纷纷表达对明年美股的乐观态度｡摩根大通首席美国股票策略师托马斯•李12月13日在一份报告中说，看好明年美股的走势，并预计标普指数2014年底将达到2075点，主要原因是公司利润增长加速､支持性的货币政策及美国经济增长上行的潜力｡

美林证券美国股票和量化策略部门主管萨维塔•苏布拉马尼安在近期举行的美银美林2014年经济展望发布会上表示，未来市场流动性将略有下降，但经济复苏加速利好股市｡另外，企业销售增长以及股票回购也成为股市上涨的动力｡她预期标普指数2014年底的目标值为2000点｡

梅耶尔斯认为，美国是本轮国际金融危机中第一个陷入衰退的国家，也是第一个走出衰退的国家｡他预计，明年美股仍将是全球股市的领导者，欧洲股市也值得投资，而新兴市场的股市波动仍将很大｡"从板块看，金融和科技将会比较强劲，从传统上看这两个板块是股市上涨周期中的领先者｡"

尽管业内对明年美股充满信心，但股市表现也不会一帆风顺｡波尔卡里提醒说，如果明年美国经济走软，美股会出现一定回调，虽然不会出现大的调整｡"我对美国房地产市场有些担忧，我觉得房价可能有些泡沫，不会一直涨下去｡此外，监管力度加大将影响抵押贷款申请量，也可能抑制股市上涨｡"

波尔卡里认为，明年股市"逆风"可能还会来自政治因素，如国会中期选举､总统竞选拉开帷幕等可能对市场造成影响｡

梅耶尔斯则认为，明年现任美联储副主席珍妮特•耶伦接替伯南克后，市场可能需要一个适应期，股市波动可能略为加大，但在投资者熟悉她的办事风格后，市场会回归正常｡

警惕美股泡沫风险

受益于美联储的几轮量化宽松货币政策，美股从2009年3月份的12年低点反弹以来，牛市持续时间长达4年多之久｡特别是在今年美股强势上涨后，一直有人怀疑美股正在积累泡沫｡

"现在股价确实存在一些泡沫，因为股价的表现远超过经济基本面的表现，今后股市上涨必须靠经济基本面支撑，"波尔卡里说，过去四年，美股上涨主要靠美联储的量化宽松货币政策推动｡而随着美国及全球经济的好转，2014年对于美联储等世界主要央行而言可能是一个政策过渡年，货币政策刺激力度将会降低｡

"不过，如果未来经济增速加快，追赶上股市的表现，这个泡沫就会自我修复，"波尔卡里说｡

梅耶尔斯对股市泡沫问题的观点略有不同｡他说："尽管美股牛市是由美联储政策干预助推的，但我不认为它是一个泡沫｡随着美国经济逐步复苏，美联储开始削减购债规模，股市的人工干预将逐步下降，最后会回归到自我维系的阶段｡"

诺贝尔经济学奖最新得主､美国耶鲁大学教授罗伯特•席勒此前曾预警，根据其制定的经过周期性调整的市盈率指标，美股市盈率已处于黄色区间｡黄色区间介于对泡沫预警程度更高的红色区间和预警程度更低的绿色区间｡

此外，根据席勒的测算方法，美股市盈率已超过其历史平均水平，尽管这在美银美林跟踪监测的15种股市估值方法中是唯一一种市盈率已超其历史均值的方法｡

股市是否存在泡沫，只有当其发生的时候才能得到检验｡不论如何，随着美股牛市行情持续的时间进一步拉长，有必要对股市积累泡沫风险保持警惕｡

斯托瓦尔说，标普指数已经有26个月没有出现10%以上的回调了，而二战以来的数据显示，出现10%以上回调的平均间隔时间为18个月｡"如果美股就这样涨下去，而没有一个像样的技术修正，我有点担忧｡因为过去的经验显示，在6次这样的情形中，有4次股市跌入了一个新的熊市，而不仅仅是出现10%到20%的回调｡"(完)