新三板正式扩容服务全国小微企业

新华社记者武卫红　冯璐

广州(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，股份转让将扩容至全国所有符合条件的企业，标志着备受关注的新三板全国扩容的靴子落地。专家表示，新三板扩容标志着中国金融市场体系及多层次资本市场体系将更加完善，有望为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济转方式调结构的步伐。

多层次资本市场体系更趋完善

14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(以下简称《决定》)，对全国股份转让系统有关问题作出部署，备受市场关注的新三板全国扩容靴子落地。

证监会表示，新三板是多层次资本市场的重要组成部分，《决定》的出台标志着多层次资本市场建设取得了实质性进展，有利于充分发挥资本市场促进国民经济健康发展的重要作用。

按国外成熟市场经验，多层次资本市场体系应为正金字塔结构，其中主板市场是塔尖；二板市场为塔身，为中小企业“隐形冠军”的摇篮和创业创新企业的“助推器”；场外市场恰是金字塔的庞大基座，是上市资源的“孵化器”和“蓄水池”。但我国却呈现“倒三角”的市场结构。

过去10年，我国主板和二板市场快速成长，截至2013年9月底，沪深证券交易所上市公司2489家，总市值24.13万亿元。与此同时，全国股份转让系统挂牌公司仅约300家，市值350亿元，与主板、二板市场差距较大，使得我国多层次资本市场体系的构建始终是“瘸腿走路”。

不过，随着《决定》的出台，新三板扩容进一步推进，国内资本市场“倒三角”的尴尬格局将迎来转机。来自股转系统的数据显示，目前全国约有2000多家企业准备在新三板挂牌。华泰证券预计，未来5年，累计将约7000家企业挂牌，形成一个总市值约1.4万亿元、与上交所、深交所三足鼎立的全国性证券交易所。

此外，《决定》还明确了“转板”机制，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易，这样就为建立不同层次市场间的有机联系创造了条件。

“新三板扩容后，将与主板、中小板、创业板一道，共同构建多层次资本市场体系，”长城证券研究所所长向威达表示，随着新三板的扩容与制度完善，中国版“纳斯达克”也将走向健全。

(小标题)为中小微企业注入资金活水　促进经济转型升级

目前，我国数量众多的中小微企业一直得不到资本市场服务有效覆盖。新三板扩容将有望为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济结构调整的步伐。

《决定》明确，新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。此外，挂牌门槛也大为降低，企业“可以尚未盈利，但须履行信息披露义务，所披露的信息应当真实、准确、完整。”

“新三板扩容提供了一套融资方和投资方风险共担、利益共享的机制，有利于缓解中小企业'资金渴’，规范企业治理，优化企业转型升级的融资环境。”广东金融学院院长陆磊说。

从宏观经济面上看，新三板还将增强资本对接产业的效率，也为我国经济转型增加了动力。华南师范大学经济管理学院教授邓于君说：“不少科技型中小企业往往孕育着新的商业模式或新兴产业，有望成为引领经济转型的'排头兵’，美国硅谷的成功，正是缘于科技产业和资本市场成功结合，释放出蓬勃的生命力。”

数据显示，截至12月12日，新三板共有挂牌企业351家，从行业分布看，信息技术、工业、医疗保健行业有286家挂牌公司，占比达81%。尤其是信息技术行业，挂牌公司家数达192家，占比达54%，充分体现了我国经济结构转型升级的趋势和方向。

证监会研究中心主任祁斌表示，经过三十年的高速增长后，我国经济的结构性矛盾日益凸显，亟需转变发展方式，实现这一转型的关键在于中小企业的健康发展和科技创新的切实增强。发展资本市场，尤其是加快多层次资本市场建设，是化解这一“两头难”问题，加快建设创新型国家与和谐社会的重要途径。

加强监管护航健康发展

为保障新三板市场健康发展，《规定》还提出，在投资者风险管理及权益保护方面，将建立投资者适当性管理制度并加强监管，保障投资者合法权益，体现了管理层对于新三板的严格要求和悉心呵护。

证监会发言人表示，从境内外资本市场的发展经验来看，投资者适当性制度是保护投资者合法权益的重要制度安排。全国股份转让系统挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力，市场交易更适合机构投资者而不是普通个人投资者参与。

“虽然新三板是以机构投资者为主的市场，但随着这次改革引入合格的个人投资者及交易门槛的大幅降低，新三板流动性会大幅上升，未来新三板市场活跃程度有望大幅提高，一定要加强保护投资者权益。”向威达说。

需要强调是，无论是经证监会核准的还是豁免核准的挂牌公司，都将统一纳入证监会的非上市公众公司监管，必须遵守《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》及其他相关规则的规定，完善公司治理结构，履行信息披露义务。此外，对于虚假披露、内幕交易、操纵市场等违法违规行为采取监管措施，证监会将比照证券法关于市场主体法律责任的相关规定，实施行政处罚。

财经评论员苏培科表示，新三板扩容坚持市场化方向有望让市场保持活力和吸引力，但监管层一定需要规范引导，保障市场秩序，培育企业、投资者和中介机构等共赢发展的土壤和环境。