四季度产业资本趋乐观净减持额年内最低传统产业频现增持新兴产业减持高峰已过

□本报记者 龙跃

今年以来，A股市场结构性行情如火如荼，纵观产业资本动作，四季度尽管还有个尾巴，但大小非季度净减持规模已经确定是全年最低。总体来看，产业资本情绪在四季度最为乐观。不过，若放眼过去三年的时间周期，今年前三季度出现了大小非减持高峰。

值得注意的是，在以创业板为代表的新兴产业股票牛市中，产业资本大量减持。这反映出股票投资者情绪乐观，二级市场资金不断涌入，最终超越减持力量。不过，在金融资本与产业资本“交锋”过后，股票市场可谓“危”“机”并存。

四季度净减持全年最低

传统产业频现增持

统计显示，截至本月12日，四季度获得重要股东增持的股票有116只，增持市值166.48亿元，遭减持的股票424只，减持市值261.91亿元，净减持规模95.43亿元。

尽管四季度尚未完全结束，但季内减持金额为全年最低几已确定。数据显示，今年一至三季度的单季净减持规模分别为247.04亿元、332.9亿元和298.5亿元。就日均减持额来看，前三季度以及四季度至今分别为4.4亿元、5.8亿元、4.7亿元和2亿元，四季度环比下滑57.3%。

   从增减持的品种来看，一个显著的特征是，传统行业获得大股东增持的情况较为频繁。四季度已经发生的12笔过亿元增持全部为传统产业股票，其中除安邦财险增持招行和金地以外，其余均为控股股东或高管等产业投资者。

分析人士指出，传统产业频获产业资本增持的原因主要来自于三个方面：一是三季度以来宏观经济出现复苏，不少分析人士预计经济周期将企稳回升；二是目前A股市场资金普遍看好新兴产业，不少传统行业股票乏人问津，造成股价和估值都偏低；三是部分公司大股东和管理层对市值管理有较强的诉求。

总体来看，四季度产业资本对股票市场的态度相对更为乐观，这与近期不少专业投资机构的乐观情绪颇有呼应。分析人士认为，管理层全面深化改革带来的制度红利预期不仅令股票市场投资者有所憧憬，对实体经济的参与者也存在积极影响。

减持高峰已过

危险中孕育机会

除了市场预期较为乐观外，四季度净减持环比降幅显著的另一个重要原因在于三季度的基数较大。实际上，今年前三季度出现了最近三年中的产业资本减持高潮。统计显示，今年一至三季度单季净减持规模同比增长率分别高达83%、197%和207%。从股票分类看，创业板、中小板股票遭遇小非甚至是大非减持的情况较为普遍。

不过值得注意的是，尽管前三季度产业资本净减持出现高潮，但减持“重灾区”———创业板却走出多年未见的牛市：指数涨幅超100%，股票上涨家数比例超90%。

从二级市场的逻辑来看，新兴产业成长股在经济转型期具有高度乐观的增长前景，因此不惜给出50倍以上的高估值。于是，不断涌入的高预期资金与产业资本的低成本筹码在前三季度出现了一次大碰撞，交易额超过了2012年全年的两倍。

就目前的情况来看，二级市场资金对股价的主导作用超过了产业资本，很多创业板股票在遭到大小非减持后仍然保持强劲升势。而经历了减持潮后，创业板指数仍运行在绝对高位区间。

市场人士指出，可以认为今年是新兴产业股票重要筹码的大换手阶段，而未来是股票投资者高歌猛进，还是最终证明产业资本胜利逃亡，很难定论。长期看，基本面的变化甚至是经营者都难以准确预测的。

也许，更为宏观的判断是，当前是一个危险中孕育着巨大机会的时点。如果中国经济转型成功，改革跨过阵痛后逐步兑现红利，社会流动性配置向股市转移，那么今年产业资本的减持高峰就将成为未来金融资本的成本底线，新兴产业股票甚至是整个市场都可能再上层楼。否则，产业资本胜利逃亡之后，还将是一地鸡毛。