金牛瞭望塔

   上周末IPO重启和优先股试点的消息令行情在本周出现关键性变化。鉴于IPO对创业板运行节奏的冲击以及主板在政策和估值方面的优势，投资主战场已移至主板。

今年以来，创业板高歌猛进，迭创新高，虽然10月大幅回调，但11月再度强劲回升。然而，IPO重启对于创业板的冲击较大，将直接改变创业板“不死鸟”的命运。

首先，目前排队上市的企业以创业板居多，在批量发行背景下，预计发行价和发行市盈率都不会高，这将令原有高估值品种显著承压。其次，前50家拟上市公司经过证监会多次财务核查，质地优良，市场关注度较高，一旦发行上市，原有存量资金必然会撤离，转而打新，这将对创业板老股票的供求关系带来深刻影响。

总之，IPO重启意味着创业板的强势被撼动，“挤泡沫”进程会大幅提速，个股分化也将加剧，缺乏业绩支撑的高估值伪成长股将被淘汰，只有少数低估值的优质成长股才能抗击IPO的大浪淘沙。

彼之砒霜，吾之蜜糖。IPO重启恢复了券商的投行和定价功能，对券商股构成直接利好。对于“改革小牛”的良好预期也在持续提升市场的交投热情，对券商的经纪业务带来推升。与此同时，随着优先股试点的推进，银行、电力等蓝筹股也将持续获得提振。此外，城镇化路径的明晰将对建材、汽车、家电等蓝筹板块构成支撑。而主板权重股低企的估值，也为反弹构筑了动能和空间。

从“市场先生”的选择来看，本周主力资金明显“弃小择大”：创业板资金本周初恐慌性逃离，本周中借反弹跑路；而券商、银行、保险、建材等权重板块则相继出现资金流入。种种迹象表明，主板震荡上行的趋势正在确立，而创业板已转为震荡调整。

目前，投资主战场正转向主板，改革小牛在分化中前行。投资者宜顺势而为，及时调仓换股。对手中创业板个股应严格筛选，放弃风险较大的高估值品种。与此同时，可逢低介入受益城镇化、金改等政策红利的主板蓝筹股。