熊市开启下的 黄金投资之道

在黄金走熊后，投资者更可能从中获利的投资品种是黄金期货和黄金T+D。由于这两类产品都具有双向交易的特征，因此即便是金价下跌，投资者利用做空机制也同样可以在下跌的市场环境中赚取收益

⊙记者 金苹苹  ○编辑 于勇

尽管短线再次呈现出上涨态势，但是截至目前，今年以来黄金价格下跌了已约27%，国际投行也纷纷下调明年黄金价格的预期，黄金的熊市模式或已开启。

专家指出，在黄金市场牛熊转换的当口，很多过去惯用的投资思路和投资工具都已不管用，投资者必须用新的投资方式在黄金市场中继续“淘金”。

黄金中长线看跌

刚刚过去的11月，对于黄金而言仍是个“黯淡的月份”。统计显示，整个11月国际金价持续下跌，跌幅达5.5%。而从近期国际市场观察，在主要央行仍倾向于维持宽松货币预期的背景下，当前市场最大的赢家仍是欧、美股市，而最大的输家却是贵金属和大宗商品市场。来自民生银行金融市场部的统计显示，整个11月，美国股市上涨2.8%，欧洲股市上涨0.61%，美元指数上涨0.45%，国际农产品指数上涨0.15%；相反，CRY大宗商品指数下跌1.04%，LME金属指数下跌3.6%，国际原油期货价格下跌3.8%，黄金期货价格下跌5.5%，白银期货价格下跌了7.94%。

11月以来，国际市场主要依据欧、美央行向外表达的货币政策预期进行交易，但国际金价并没有从中获利，表现弱势。不管其他市场和资金流向如何变化，但黄金和大宗商品市场却始终未受到资金的关注，国际金价再次跌至在四个半月低点1250美元附近盘整。

对此，民生银行金融市场部分析师汤湘滨指出：“在11月，无论是黄金ETF还是国际黄金期货头寸都显示投资资金流出或看空预期上升的迹象。”根据彭博统计的黄金ETF持仓数据显示，整个11月黄金ETF减持40吨黄金，减幅2.12%，持金量下降至1841.9吨，创2010年3月以来的新低。另一方面，纽约黄金期货市场中的非商业看空头寸规模大幅增长74.4%，增至92733手，看空期货规模恢复至8月中旬的水平。

至于近期的反弹，汤湘滨认为投资者应对其保持谨慎。“国际金价上周维持在1225美元—1250美元这一狭小空间内震荡。虽然短期技术形态略有改善，但是无论从市场预期还是资金流向上目前都还无法扭转贵金属市场今年4月以来的下跌趋势。因此，即使国际金价突破1250美元，也倾向于短期反弹，金价在年底再次探低1180美元的机会依然存在。”

兴业银行资金营运中心资深分析师蒋舒也赞同该观点：“虽然此前黄金的大跌不排除市场过度反应的成分，但是从中长线看，黄金走熊的趋势不会改变。”蒋舒指出，美联储退出QE的计划已是板上钉钉，预计在2014年这一退出计划将会付诸实施。“而且这将是一个逐步退出的过程，不会出现利空出尽的情况。同时2014年伴随着QE的退出，美国失业率有望改善，市场将在等待美联储加息的过程中度过。这也就意味着黄金价格不会出现趋势性的扭转格局。”

转换品种与思路

既然黄金的熊市模式已经开启，在牛市中惯用的一些投资品种与投资思路显然已经不合时宜。业内人士指出，投资者目前必须尽快改变思路、改投一些适合在熊市环境中投资的黄金投资工具。

对于个人投资者而言，此前在黄金牛市中帮助他们赚取不少收益的基金系黄金QDII产品，眼下或许可以舍弃了。据了解，投资黄金的QDII产品，基本上以看涨型为主，投资标的多为黄金ETF。这类产品此前的走势也显示，只有金价上涨，黄金QDII的净值才跟着上涨。这也就意味着，在黄金走熊的过程中，这类产品的净值也将呈现弱势。

此外，银行提供的黄金投资品种中，类似于实物黄金、纸黄金以及部分以“定投黄金”概念出现的黄金产品也不太适合在中长期看跌的市场中持有。“投资者必须明白，当黄金步入熊市后，过去那种逢低买入，然后等着金价上涨赚钱的思路必须改变了，那样的时代已经一去不复返。”蒋舒表示。他指出，上述的产品也都以金价上涨为获利前提，因而在金价未来一段时期内可能“跌跌不休”的情况下，除非是做那些超长线投资，普通的投资者最好对这几类产品也予以回避。

从目前来看，在黄金走熊后，投资者更可能从中获利的投资品种是黄金期货和黄金T+D。由于这两类产品都具有双向交易的特征，因此即便是金价下跌，投资者利用做空机制也同样可以在下跌的市场环境中赚取收益。值得提醒的是，由于黄金期货和黄金T+D产品都带有一定的杠杆，因此具体交易中的风险控制非常重要。“重点就是及时止盈或者止损。”蒋舒提醒。事实上，作为可双向交易的品种，无论牛熊均有赚钱机会，但是在操作上更倾向于短线。“然而即便是短线操作，投资者也需要看准趋势。只有看对方向，投资黄金期货和黄金T+D才有可能获利。”

至于目前而言，虽然市场有所反弹，但却并非是入市抄底黄金的时候。有业内分析师指出，年底前大部分投资者都相对谨慎，而且目前黄金价格仍处于相对高位，随着国际金价的震荡，黄金价格仍可能进一步下跌，故而短线来看并不是抄底的好时机，只能被视为一个入场抢反弹的机会。