A股IPO重启或加速风投市场回暖

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--(记者刘雪)停摆了一年之久的国内IPO终于即将开闸，这对VC/PE机构来说，无疑是个巨大的喜讯。与此同时，三中全会带来的改革红利进一步释放也为市场带来更多投资机遇。专家看来，在诸多政策利好助推之下，沉寂了两年多的国内VC/PE市场有望加速回暖。

逾六成过会企业具有风投背景

11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，标志着IPO由核准制向注册制正式开始过渡。同时证监会表示，预计2014年1月底，约有50家企业完成程序并陆续上市，IPO重启时间正式明确。

自2012年11月2日浙江世宝上市以来，IPO停摆已逾一年，致使VC/PE机构退出之路严重受阻。此次IPO重启时间的明确，IPO退出渠道将再次打通，让苦苦寻找退出渠道的VC/PE机构绝处逢生。

根据证监会11月28日最新披露的IPO申报企业基本信息表显示，目前IPO已过会企业共有83家，IPO重启后首批上市企业有望从中诞生。

投中集团发布的统计数据显示，目前国内IPO已过会的83家企业中，具有VC/PE背景的企业有52家，占比62.7%。在这52家VC/PE背景企业背后，共有107家VC/PE投资机构现身，有望实现A股IPO退出。其中，参股2家过会企业的机构有6家，分别为深创投、鼎晖投资、金石投资、君联资本、东方富海及鼎恒瑞投资，其余机构均只有1家参股企业过会。

从板块分布来看，上交所、深交所中小板及创业板过会企业分别有10、30和43家，其中，具有VC/PE背景的企业分别有7、16和29家。

由此来看，深交所创业板是过会企业数量最多的板块，仍为未来VC/PE机构IPO退出的主要渠道。

“卖比买重要，IPO是风投退出的第一通道。”国内最大的本土创投深圳市创新投资集团有限公司董事长靳海涛感慨，国内IPO即将启动，VC/PE会为此欢欣鼓舞。“今年VC/PE市场在二季度最差，三季度开始起来，四季度加速，这个主要是对IPO启动的一个预期。”

艰难熬过市场“寒冬”　风投沉淀转型

在过去的一年内，国内IPO大门紧闭，以人民币基金为主的国内风投机构退出渠道严重受阻。随之产生了一系列连锁反应：募资艰难、投资放缓、退出回报率下降……国内风投市场骤然降温。

从募资方面来看，据投中集团统计，2013年前11个月内我国VC/PE市场共有214只基金完成募资，募资规模为318.5亿美元。而在历史高峰年份2011年，全年共有503只基金完成募资，募资规模为494.1亿美元。

从投资方面来看，据投中集团统计，2013年前11个月内我国VC/PE市场共披露891项投资案例，投资规模为240.7亿美元。而在历史高峰年份2011年，全年共披露投资1380项，投资规模为379.6亿美元。

在退出回报方面的落差则更加明显。自2009年以来，VC/PE机构退出回报逐渐回落，2009年平均退出回报高达11.4倍，而2013年前11个月的平均退出回报仅为3.56倍。

然而，风投市场的“寒冬”并非有百害而无一利。与前几年全面PE的疯狂相比，目前国内风投市场冷了下来，但也更加理性。

“投资实际上是一场马拉松。”歌斐资产管理合伙人兼CEO甘世雄告诉记者，国内IPO市场停滞一年，帮助国内VC/PE市场踩了“急刹车”，让市场挤掉泡沫、回归理性。一方面，市场的降温加速了行业内的洗牌；另一方面，机构也更加专注，愿意花更多心思打造核心竞争力，提高专业化，告别机会主义投资。

改革红利释放为VC/PE发展带来机遇

退出渠道疏通之后，VC/PE市场少了后顾之忧。十八届三中全会之后，国内改革红利进一步释放更为VC/PE发展带来更多潜在的机遇。

“三中全会实际上为VC/PE行业打开了新空间，”中科招商集团董事长单祥双表示，我国VC/PE市场有过繁荣、有过高歌猛进，也有过近两年的调整甚至低潮。这一切都为行业的市场化、规范化、专业化打下了良好基础。

单祥双表示，三中全会带来的机遇主要体现在三大方面。第一，资本市场由的核准制逐渐变成注册制。这为VC/PE的项目退出打开了一个全新的空间。

第二，投资范围更加广泛。“国企、金融机构、混合所有制企业都在陆续向VC/PE敞开大门。原来投不进去、不能投的项目现在可以投了。”

第三，融资渠道更加宽泛。国有资本尤其是央企市场化步伐加快，在做好主业的同时，也要拿出大量资金来做LP，交给专业市场机构进行专业化运作。这样既获取相应的收益，更重要的是培育未来新的业务增长点。

国际投资机构太盟产业基金合伙人刘晖也表示，前段时间还比较担心在中国投资的比重过大，但现在发现三中全会给市场带来很多新的商机。比如开放的行业越来越多，民营化进展加速，原来不敢或者参与较少的国企改制重组这样的机会可能更多出现。