桂衍民：A股市场靠什么吸引优质企业

A股市场新股发行体制又一次迎来改革。记者认为，在淘汰劣质的同时，留住优质企业，并让投资者分享优质企业的成长也应成为改革的要义之一。

实际上，相较于很多海外市场，A股市场是幸福的。因为A股市场从来不缺上市企业资源，即便是即将进行的改革，出发点依然是设在防范和阻挡不合格企业登陆资本市场。与之相反，海外市场虽然大门敞开，但来者寥寥。

当然，A股上市资源的充沛主要源自中国经济30多年的高速增长。但除此之外，A股发行还有一个令所有上市企业眼馋之处——“三高”，即高发行价、高发行市盈率及超高募集资金。同样一家企业，赴海外上市发行价仅为3元，但赴A股上市发行价却有望达到20元。这便是诸多企业选择A股上市而非海外上市，即使硬着头皮挤新股发行“独木桥”也在所不惜。

发行“三高”直接引致A股造富神话不断，企业一旦成功上市，亿万富翁蜂拥而出。这显然非正常行为，“三高”不仅有违市场经济运行规律，更成为引发屡禁不止造假丑行的一大要因。

而如果没有令企业眼馋的“三高”，A股市场又该依靠什么吸引优质企业呢？

记者认为，高效、透明、公正的市场运行机制，对股票投资热情不减的个人投资者队伍以及愿意与企业一起成长的价值投资者，A股所能依靠的，恐怕不外乎这些。

在日前颁布的《关于进一步推进新股发行体制改革的指导意见》中，我们欣喜地看到，监管部门正下定决心朝着上述方向努力。

“中国证监会自受理证券发行申请文件之日起三个月内，依照法定条件和法定程序作出核准、中止审核、终止审核、不予核准的决定。”此条明确约定证监会必须在三个月内给出最终的决定，这必将大大提升拟发行企业的周转率，带动企业和中介机构效益大幅提升。

同时，作为监管部门，证监会拟将发行企业的审批限于报送材料的齐全、条件达标、资质的符合等，至于申报材料的真实、客观、公正等一律交还中介机构，并配有明确的违章处罚条文。实际上，与权力一并交给中介机构的还有责任，“戴着脚镣跳舞”将成为今后中介机构最形象的写照。

此外，为了改变以往因供需不足引发的“三高”，此次新股发行体制改革还提升了网下配售比例、要求老股东在超募时给予减持，并引进市值配售、加大回拨力度，这些都是为了减轻造富的负面效应，还原A股以投融资的本来面貌。

A股市场靠什么吸引优质企业？在建设高效、透明、公正的市场化机制以外，投资者队伍的培育也应提上议事日程了。(证券时报)