创业板指数创史上最大单日跌幅恐慌踩踏：一步到位还是泥沙续下

□本报记者 魏静

   预料之外的IPO重启，带来的同样是超预期的“踩踏”：昨日，创业板指数收出史上最大的单日跌幅，百股跌停的惨烈程度可见一斑。短期来看，创业板不计成本地初次“踩踏”之后，恐慌杀跌情绪尚未完全消化，不排除创业板指数顺势再度下杀的可能。不过，连续下杀之后，创业板技术上也存在超跌反弹的需求。中期来看，决定创业板最终表现的仍是成长逻辑的演绎过程，如果事件性冲击过后，资金又重新进驻成长股，则意味着成长故事还会继续演绎，只不过个股分化会代替此前的一窝蜂乱炒。

事件冲击致创业板

现史上最大单日跌幅

今年以来，市场一直在喊“狼来了”，不过IPO却始终按而不发，这在一定程度上助推了今年成长股的结构性牛市。应该说，IPO重启早在市场预期之内，此前市场也多次以盘中跳水进行反应；只是，此次IPO重启的时间早于市场预期，一时间令资金措手不及。

早于预期的IPO，带来的自然也就是不计成本地“踩踏”。昨日，创业板指数低开近6%，早盘虽一度收窄跌幅至4%左右；随后指数再度出现集中跳水，尾市更进一步扩大跌幅。最终，创业板指数暴跌112.90点，跌幅高达8.26%，报收1253.93点，创出历史上最大的单日跌幅。

个股更是出现了罕见的集中跌停潮，创业板内部昨日仅通裕重工、科斯伍德及台基股份逆市上涨，其余300多只个股全线暴跌，昨日共有222只创业板个股封住跌停板，其中多是天舟文化、三维丝、华平股份这类前期表现强势的明星股。

分析人士表示，IPO重启冲击的首当其冲是创业板，但创业板个股不计成本地杀跌，多少还是存在反应过度之嫌。2014年1月份证监会将安排50多家新股发行，这些新股多集中于创业板及中小板，供给增加的冲击虽然很难避免，但其对市场所造成的冲击程度却非想象中那么大，毕竟市场在停发新股期间的再融资规模也创出了历史新高，而创业板更在此期间走出了一波独立牛市。

集中踩踏进行中

逢低布局缓步来

创业板收出史上最大单日跌幅，这在一定程度上宣泄了IPO重启的负面冲击；不过，恐慌情绪的蔓延，决定了短期创业板指数仍有可能继续遭受剧烈波动。而真正决定创业板后市走向的，将是成长逻辑能否继续站稳脚跟，以及创业板内部的存量个股究竟有无经得起负面冲击的优质标的。

首先，就IPO重启的冲击而言，新股发行重启对于A股市场向来都只是扰动和插曲，不会改变市场既有的运行趋势。据统计，A股IPO曾出现7次暂停和重启，期间市场表现显示，IPO重启的影响并无明显规律，更不会导致牛熊转向。虽然短期内构成负面扰动，但其后市场仍会沿宏观经济、流动性、政策塑造的轨道继续运行。同样，此次，IPO重启所带来的冲击也是偏情绪性的，只是由于公布的时间点超出市场预期，令资金措手不及，因而出现了史上最恐慌的单日踩踏事件。在百股跌停潮的恐慌宣泄之后，预计IPO重启所带来的冲击也将边际效应递减。

其次，决定创业板中期走势的，仍是成长逻辑能否继续演绎。目前来看，尽管IPO重启会加大创业板的供给，从而在一定程度上带来冲击，但就目前创业板内部的存量个股而言，并非所有个股都存在必须挤压的泡沫，其中优质的成长股更会因资金的抱团而享受泡沫。从这个角度而言，创业板昨日的泥沙俱下，就存在反应过度之嫌。

进一步来看，即便创业板存量个股存在一定的估值泡沫，但2014年即将发行上市的新股，大概率会出现资金暴炒的行为，从而在一定程度上助涨泡沫，从这个角度而言，创业板的存量个股也不可能因为“高估”而被一棒子打死。至少目前来看，创业板内部成长阵营中，依然存在30倍附近的优质成长股，未来只要这类个股能延续此前的上行逻辑，不断释放业绩红利，则这类估值泡沫依然值得持有。

展望明年，在经济波动幅度显著收窄、改革逐步进入实施期的背景下，市场关注重心仍在于改革、成长这类集中营，因而明年大概率仍是“个股秀”时间。某种程度上看，IPO所带来的事件冲击，反而给中长期资金提供了逢低布局优质股的绝佳机会，投资者无需盲目杀跌。