量化投资迎来发展良机基金套利交易成本逐年下降

□本报记者 曹乘瑜

11月15日，由香山财富论坛、中国金融技术研究院主办，中国证券投资基金年鉴承办的“2013年量化投资实践应用高层研修会”在京举行。会上，业内人士介绍，国内无论是期货市场还是股票市场，量化投资都已获得明显发展。而针对今年在量化投资方面出现的异常事件，与会人士认为，交易所应当加强数据沟通，监管层应加强对监管制度的研究，投资机构则应当加强内部风控，对交易员的交易仓位设置上限。香山财富论坛理事长范勇宏表示，中国量化投资已经迎来很好的发展时机。

量化投资迅猛发展

今年11月8日在中金所推出的股指期权仿真交易颇受关注。在15日的研修会上，中国金融期货交易所副总经理戎志平表示，股指期权将极大地丰富量化投资策略，其对冲作用也将有助于开发各种保本产品。通过仿真交易和模拟测试可以推算，未来股指期权的合约量巨大，中金所正在研究组合保证金制度，降低保证金的资金占用，同时考虑制定波动率指数，为量化投资的专业投资人提供新资产。

相比量化投资在期货期权市场上的快速发展，股票市场上的量化投资还处在起步阶段，但是也发展迅速。上海证券交易所金融创新研究室研究员朱伟骅表示，目前沪市程序化交易主要应用在ETF相关的套利交易和交易策略执行上。根据上交所的数据，目前ETF套利中，基于折溢价的无风险套利交易越来越活跃，近两年以来，盈利套利占比得到大幅提高，达到54%。而且，由于对交易成本的重视和算法交易的逐步应用，基金交易成本正在呈现逐年下降的趋势，这说明我国投资者在交易执行策略上执行得更好。

朱伟骅透露，股票市场上依靠IT系统辅助进行的程序化交易正在进入正轨，投资者的组合订单正在增加，沪市撮合成交时间在10秒以内的订单已经从2009年的51.36%上升到53.81%。

关注市场连锁反应

尽管量化投资在国内得到蓬勃发展，但是今年股票市场上仍出现了异常事件，使得量化投资蒙上阴影。对此，中外专家纷纷提出了自己的建议。

朱伟骅表示，对于程序化交易，监管层更关注的是市场产生的连锁反应。目前机构之间的互联性越来越强，加上A股市场的羊群效应非常严重，程序化交易一旦失控，后果将十分严重。他认为，在监管制度上将要进行更深入的研究，对交易量、报单的成交笔值或者某一段时间内的订单流量等指标进行控制。此外，还要加强各个交易所平台之间的沟通，尤其是交易所之间要进行数据的互通，这有利于稳定市场价格和减少带来潜在的系统性风险。

来自美国的Trade Station证券公司应用技术分析副总裁Stanley Dash表示，严格的内部风控十分重要，可以采用的方法是，对每个交易员的交易仓位设置上限。

与会专业人士认为，量化投资的大势不可挡。范勇宏认为，随着市场监管信息透明度越来越高，量化投资的数据模型和信息采集越来越准确，量化投资已经迎来很好的发展时机。加上国内对冲工具和衍生产品不断推出，国内投资者对绝对回报的需求增加，量化投资在对冲上的需求也越来越大。