三中全会传递改革信号 成长股分化八板块崛起

孙建波 

备受瞩目的中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议于11月12日下午闭幕。纵观公报全文，十八届三中全会向市场传递出改革的信号。

从11月12日盘面上看，市场在早盘冲高回落之后一路拉升，截至收盘上涨17.3点，收于2126.77点。十八届三中全会可能涉及的热点改革方向概念股大都表现不错，包括养老产业、新三板、民营医院、环保等概念位居涨幅榜前列。接下来的市场，投资线索仍在于把握十八届三中全会，投资机会仍在于十八届三中全会明确、重点支持的方向。

但需密切关注十八届三中全会与市场预期的差异。从过去重要会议召开前后的市场表现看，多数股指表现平平甚至下跌居多，这是预期被提前透支而导致会议结果符合预期或低于预期的结果。另外，三中全会是规划性、纲领性大会，具体的改革方案仍需各部委、各部门细化。从十三届至十七届三中全会召开前后的股指表现看，召开之时股指延续了之前的趋势，但之后一个月左右都发生了转变。造成10月份中旬以来股指调整的一个重要原因可能就是投资者情绪对于改革预期的一鼓作气、再而衰、三而竭。在这个过程中，成长股分化调整，传媒、通信、计算机等跌幅最大，自贸区、土改、O2O等概念股也退潮，而蓝筹股相对抗跌，石油石化、电力与公用事业在近一个月出现了小幅上涨，家电、银行小幅下跌，表现相对较好。

十八届三中全会是否会超出市场预期将成为影响市场的关键因素。A股市场近期的调整态势表明，投资者的预期不算太高，改革的艰巨性成为股指运行的约束。十八大前后股市运行表明，不仅要观察会议对改革的定调和表述，更要看会议后具体的落实与行动。随着会议后具体措施的落实，预计市场将逐渐迎来转机，为未来的春耕奠定基础。结构方面，低估值蓝筹仍然是稳定市场的力量，成长股将继续分化，十八届三中全会明确重点支持的超预期的方向将是投资机会所在。

从中长期的角度看，只有优质的成长股才能穿越周期。长期布局科技、医药和品牌消费。对美国成长股的梳理发现，成长股主要集中在三大领域：科技、医药和消费。在成长股的调整分化之际，应遵循这三个思路，结合商业模式的判断，在调整分化中进一步优选，做好长期布局。总的来说，科技看景气和普及率，医药讲故事和创新能力，消费靠品牌和商业模式。结合中国转型的特点，在成长股的分化后将持续推荐八大板块：服务消费（含传媒）、大众品牌、军工、环保、工业机器人和3D打印、消费电子可穿戴设备、婴幼儿产业（含医药）、老年产业（含医药）。

（作者系银河证券首席策略分析师）