政策预期偏紧期债跌势难改

□安信期货研究所 王昭君

昨日，国债期货小幅反弹，结束连续6日的下跌，但主力合约净空单依旧维持在高位，国债期货短线料难改弱势格局。

上周末10月经济数据集中发布，“三驾马车”均平稳增长；物价上涨压力增大，当月CPI同比涨幅创八个月以来新高。经济稳中向好、CPI涨幅扩大，使得利率债市场承压。而央行公布三季度货币政策报告，表态货币政策不收紧也不放松，紧接着再次暂停逆回购操作，使得市场理解央行政策将坚持名义“稳健”，实则偏紧，成为债券期现市场出现剧烈调整的导火索。

自上周以来，现货市场利率债收益率快速上扬。上周二国开行增发的1年、5年及7年固息债，中标收益率均创下同类政策性金融债有数据以来历史新高。本周国开行更是取消四期中长期债券招标改发短债。二级市场上，关键期限利率债成交利率也大幅走高，10年期国债本周初一度突破4.4%关口。

流动性仍是目前债券期现市场的主导因素。从基本面来看，经济企稳向好，CPI涨幅扩大，均利空利率债，但当前利率债收益率已经处于相对高位，上涨幅度有限。由于外汇占款的连续增长，年底有财政存款释放，央行偏紧的货币政策仍将持续，债市风险仍存，收益率或高位震荡，期债短线仍将处于下跌通道中。