类余额宝模式外互联网金融蛋糕基金还能咋吃

⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇

余额宝是基金互联网化的成功典范吗?目前看来是。从仅用时数月就揽得500余亿规模的超强吸金力，到效仿者纷纷趋之若鹜寻找互联网合作方，余额宝都在基金互联网史甚至基金史上留下了浓墨重彩的一笔。然而，这条道路也并非坦途。前有Paypal关门歇业的悲情写照，现有高人力和资本投入而低产出的严酷现实，余额宝能火多久?互联网蛋糕还能怎么吃?这成了基金业高管们苦思冥想的问题。

“触网”三法

根据笔者观察，目前基金业“触网”基本可分为三种思路。

第一，与用户量足够大的网络平台合作，将沉淀在内的活期存款变成货币基金，也就是所谓的“类余额宝”模式。目前除了众所周知的阿里巴巴、银联商务之外，苏宁云商、京东也在酝酿推出类似产品。

值得一提的是，与上述力图与电子商务平台合作不同，有基金公司另辟蹊径，将目光锁定于乐视网、顺网科技等非电子商务平台。其中乐视网推出乐视超级电视被视为家庭娱乐的集大成者，具有尚未开发的渠道价值。而作为游戏平台的顺网科技，被基金公司看中的，是其游戏装备购买等虚拟货币服务。

“未来只要是拥有账户余额的公司都可能成为基金的合作伙伴。”南方基金电商业务负责人张玲在接受记者采访时表示，互联网的特点是拥有各种不同的场景，除了电子商务平台的购物场景外，还包括社交场景、游戏场景等，由于互联网公司具有强者恒强、赢家通吃的特点，在购物场景市场已经被阿里、银联等“瓜分”殆尽的背景下，另辟蹊径才是基金破题互联网金融的应有之意。

如果说“类余额宝”的成功是顺应了利率市场化的潮流，基金“触网”的第二种思路则是网上购物群体日益壮大以及网络购物习惯的进一步延伸。这便是一站式互联网金融超市。在吃喝住行等几乎所有的基本需求都能“淘”到的时代，理财需求也被认为应被互联网所囊取。

这不，眼下基金公司正在紧锣密鼓的筹备开淘宝店。截至11月4日，第一批17家基金公司137只基金已经正式上线。第二批即将上线的15家公司也已经完成了调试。

基金触网的第三种思路则还鲜有问津者，这便是开发货币基金的信用卡支付功能。业界认为，此前汇添富与中信银行信用卡合作，开通旗下货币基金的还款等功能，是比余额宝还要重要的金融互联网化的标志性事件。

“要知道，上世纪八十年代，美国货币基金从几千亿规模陡增至万亿级别，就是凭借货基支付功能的支持。”沪上某基金公司高管认为，目前货币基金信用卡支付功能为认为尚未进入爆发期，未来随着货币基金支付功能的进一步开发以及利率市场化，不但利用货币基金可以方便的支付信用卡账单以及各项费用，躺在投资者借记卡里的钱自动生成货币基金份额，也只是时间的问题。

险滩与暗礁

通往新世界的路上往往布满险滩与暗礁。当人们方便快捷地将余额宝里的闲钱转为货币基金的时候，或许不会想到忙碌的后台、公司垫付的巨资以及投资收益的阶段性。换句话说，目前余额宝积累500多亿的份额，其背后付出的代价极大，且生命周期能有多久犹未可知，并非在所有基金公司眼里，都是一门好生意。

业界人士透露，目前余额宝所承诺的7*24小时实时申赎意味着基金公司要进行24小时清算，清算人员至少配备20人以上。由于客户量巨大，客服队伍也至少要30人。此外，由于清算周期是T+1日，货币基金T+0申赎意味着公司要用自有资金进行垫资，这也是为何此前阿里巴巴要向天弘基金增资的原因。

另外，余额宝模式更深层次的危机在于，目前人们之所以对该产品趋之若鹜，一个很重要的原因是短端利率与长端利率倒挂。也就是说，把资金用来买周期性很短的货币基金，获取的收益可能比长期银行定存还要高。目前天弘货币基金、汇添富现金宝7日年化收益接近5%的高收益，便与目前短端收益率高企有关。一旦资金收益率曲线回归正常的短低长高，余额宝模式的生命力也将受到考验。

可资佐证的是，美国的“余额宝”、也是世界上第一只互联网货币基金——paypal因为金融危机后收益率直线下降，在补贴用户长达两年之后，终于在不能继续赔本赚吆喝的情况下，于2011年7月29日，关闭了其货币市场基金。与余额宝的辉煌诞生记如出一辙，该基金曾创下5.56%年收益率、10亿美元规模的赫赫战绩，而在金融危机后的2011年，其收益率直线下降至0.05%，贬损率高达98%，用户人数也随之大幅缩水。

此外，更有基金业界人士担心，基民在互联网平台上购买货基尝到了无风险的“甜头”，会不会违背金融学风险收益并存的铁律，坏了买者自负的规矩。据了解，无论是阿里巴巴的余额宝还是百度的百发，都或明或暗的向消费者承诺保本保收益，这种为了短期做大规模不惜牺牲自身利益的“土豪”作法，也让初涉互联网的基金高管们多少感到无所适从。

而被基金业界广为尝试的互联网化的第二条出路，即基金互联网平台销售也并非没有争议。这些持有异见者的疑惑也不无道理：用户量大就意味着销售就一定上得去吗?货基卖得好，其他产品尤其是利润更高的股基能卖出去吗?任何互联网平台都能够和金融产品自然嫁接吗?

虽然基金开淘宝店正在如火如荼地展开，但是能走多远，似乎谁都没有底。毕竟没有投资者教育以及销售适用性的平台，谈及良性可持续发展可能只是镜花水月。而从目前的现状看，低风险产品尤其是货币基金，仍然是广大销售平台的宠儿。自从11月1日开店以来，仍有27只产品无人问津，大部分是股票、指数等风险较高的产品。想把互联网基金销售从货基延伸到风险级别不同的各类产品，似乎也如同歌中所唱——“没那么简单”。

金融互联网与互联网金融之辨

行文至此，笔者不得不厘清两个概念，金融互联网与互联网金融。乍一看两者并无二致，实质上却有着本质的不同。

所谓金融互联网，是将金融服务嫁接到互联网平台上，使得互联网成为服务用户的中介与手段，满足个人理财、企业增值等各种金融需求。而互联网金融则更多的是强调互联网的整合性，金融需求只是众多根植于互联网需求中的一种。

举例来说，天弘被阿里巴巴并购之后，更像是阿里巴巴的一个部门，成为阿里巴巴棋局中的一子。天弘本身的投入产出比、短期盈利性并不是那么重要，重要的是其被纳入体系之后，给整个系统带来的协同效应。而基金公司开淘宝店也更像是淘宝网产品上链的一环，对于基金公司到底有多少价值还很难判断。

金融互联网则是金融服务主导的情况下与互联网结合的产物。上文所述的货币基金支付功能，就是金融互联网化的典型。通过高科技的手段，货币基金应用的深度和广度都得到了延伸。这既包括货币基金的信用卡支付、也包括游戏、社交平台上的各类支付功能。此外，关于电商平台销售，基金公司更好的出路似乎也在于获得第三方销售牌照，使其成为一个涵盖自身和其他基金公司产品的开放平台。这样的电商开放平台将给投资者带来更多的选择，也将有力地推动基金公司电商业务的发展。在这些项目中，基金公司拥有话语权，其商业模式对于追求短期收益的公司来说，也更具有合理性。

回到一开始的问题，互联网时代，基金公司如何吃到余额宝以外的蛋糕?这里没有什么标准答案。不过，毋庸置疑的是，首先要找到基金作为主导的金融互联网的生意，利用互联网的成本优势以及最终用户向网络迁移的趋势，才能更好地应对来势汹汹的互联网搅局者。而单纯依附互联网平台提供单一产品的“傍大款”做法，虽然看似没有缺席这场互联网盛宴，却不得不经受经济周期转变以及低门槛竞争的考验，稍有不慎可能就会昙花一现，或沦为互联网的附庸。