采掘行业正面临新一轮调整周期

2013年以来，尽管煤炭板块行情清淡，但我们始终以勤勉踏实的态度、认真负责的精神，依然努力为投资者提供全面深入的煤炭研究。

   展望中短期，前期行业景气繁荣下的投资尚待转化成产能，潜在供给充足，需求端大气污染治理将抑制耗煤量的增加，行业供给宽松的格局将延续。煤价中短期难以出现趋势性的上涨，或受季节性因素或事件驱动出现阶段性波动。我们整体维持行业“中性”评级。

长期看，行业正面临新一轮调整周期，新周期将以去产能以及煤炭转型升级利用为主要特征，去产能或经历3~5年，煤价也将随之调整到新的均衡水平。在这一趋势下，煤炭企业若固守传统开采业务，将经历痛苦的被动去产能过程，挣扎在低净利水平，板块弹性将变得更差；若主动调整延伸新型业务，如发展煤层气、煤炭清洁利用等，则将在市值创造中掌握先机。

   感谢广大机构投资者的认可和肯定，来年我们将继续努力。