城投债现机会小基金早下手

□本报记者 曹乘瑜

在资金面紧张、地方债务审计即将出炉的关键时刻，基金公司人士表示部分城投债投资机会已经显现。他们认为，经过较长时间的调整，部分资质较好的城投债收益率较高，已经具备投资价值。

城投债风险不大

地方债务审计于10月中旬结束，数据可能于近期公布，这使得市场对地方融资平台风险的担忧再次攀升。但是基金人士普遍表示，城投债爆发系统性风险的可能性不大，最主要的原因是，来自决策层的表态较为积极。北京某债基经理表示，领导人在公开场合数次表示“中国地方债总体安全可控”，说明审计结果不会“很难看”。而另一家小型基金公司的债基经理认为，随着三中全会的召开，财税体制改革在即，地方债务问题有望解决。

据一位接近审计署的基金人士表示，此次审计结果将不会超过2010年公布的10.27万亿的两倍。

而南方某大型基金公司的债基基金经理认为，中国公共债务占比不高，仅占38.5%，加上地方政府的隐性负债，也只达到82%，仍处于合理范围。该基金经理表示，目前政府将控制地方政府债务风险的扩大提高到非常重要的位置，日后出台解决方案后有望根本改善城投评价标准。

“可能出台的解决方案包括四个：一是未来区分公益性项目和有现金流的项目；二是最终发行市政收益债券和地方政府债；三是对发行额度有绝对限制，比如由省级预算控制；四是更多由省级平台发行，信用更高，能降低负债成本。”上述基金经理表示。

小基金早下手

数据显示，目前资金面仍然紧张，虽然上周三央行两次重启逆回购，银行间市场资金紧张局面有所缓解，但基金业人士认为，这种缓解只是暂时的，因为两次逆回购的利率都在4%以上，导致目前资金成本仍然居高不下，国债收益率持续上升，与信用债的信用利差缩小，信用债的收益率走低。但在各类债券品种中，城投债成为较好的投资品种。

“城投债经过比较长时间调整后，现在价格已经很低了。”上述北京的债基经理表示，“很多2A+的城投债收益率已经到7%以上。”数据显示，截至前周，7年提前还本的中西部地级城投债收益率达到7%-10%的水平，较前一周上行20到30个BP。

上述小型基金公司债基经理表示，日后地方融资将更多通过发行地方政府债和市政债来进行，城投债也将成为稀缺品种，因此，也值得“下手”。

不过，部分机构认为，随着资金面紧张，城投债还将面临一轮调整。中信证券报告提示，面对整体偏弱的市场环境，考虑到供给的压力可能持续存在，且信用利差较低，城投债收益率维持高位盘整的概率较高。据悉，近两个月城投债发行骤然增加。

对此，上述小型基金公司债基经理表示，自己掌管的基金规模小，等行情起来时，可能就拿不到债了。“现在可以挑一些资质比较好的先持有，避开一些风险确实比较大的地方平台债券。”