维稳行情重在防御

□光大证券 曾宪钊

本周大盘维持震荡整理，但创业板因业绩增长低于预期和风险偏好增加而连创新低，由于四季度资金季度性偏紧，投资者仍需回避业绩增速较差的公司。此外，在相关重要会议即将召开之际需关注各项改革措施对资本市场的提振作用。

虽然发电量和工业增加值在四季度面临回落，但10月份制造业生产指数为54.4%，比上月上升1.5个百分点，连续4个月回升。同时，10月31日央行开展了160亿元的逆回购，本周净投放291亿元，“月末效应”过去后，资金价格有望平缓回落，重回紧平衡状态。而二级市场年末结算的惯例仍会对市场产生波动，但波动的影响力并不会太大。

近期，系列改革方向的明确将是投资者关注重点，经济改革的破局有利于国企释放活力，改变A股整体低估值现状；而资本市场方面的改革深入有利于改善证券市场的投资功能，引入风险偏好较低的机构投资者。由于改革的系统性较强，有些政策甚至牵一发而动全身，在会议召开之前，已进入政策静默期，股指处于震荡观望的概率增大。

操作方面，数据统计显示，2013年前三季度，全体创业板公司归属母公司净利润累计增长5.10%，较中报1.61%显著回升；三季度单季净利增速12.28%，较二季度3.97%改善明显，利润增速与对应的2013年创业板整体42.93倍市盈率相比仍显得偏低。因此，在大盘震荡整理过程中，业绩增长明确和受益改革导向的公司仍值得关注。