三季度净利大降或加剧上市酒企深度调整

新华社记者王淑娟

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--A股14家上市酒企的三季报相继公布，业绩上延续了半年报的惨淡。资本市场上，今年以来白酒股同样跌势惨重。

“三公消费”限制的冲击是上市酒企业绩大幅下滑的最大因素。29日，中共中央政治局审议并同意印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》，有分析认为，白酒行业尤其是高端白酒市场的调整还将进一步加剧。

——上市酒企陷负增长困境

继“最差中报”后，上市酒企又交出了一份“最差三季报”，大多数酒企均陷入净利负增长的困境。

一线酒企中，除了贵州茅台外，五粮液、洋河三季度净利均为负增长。数据显示，前三季度贵州茅台实现营业收入219.36亿元，同比增长10.06%；实现净利润110.10亿元，增长6.24%；而五粮液、洋河的营收和净利润则双双负增长，其中五粮液营收较去年同期下滑9.28%，净利润下滑8.95%；洋河股份营收同比减少6.74%，净利润减少6.85%。

一线酒企受限制“三公消费”的打击较大，因而业绩大幅下滑，但二三线酒企的日子其实也不好过。比如，酒鬼酒前三季营业收入就同比大降67.34%，净利润也下降95.56%，水井坊、沱牌舍得、皇台酒业也同样陷入亏损。

中原证券的分析认为，一方面，一线白酒的终端价格大幅下调，压缩了二线白酒的价格空间；另一方面，部分一线白酒在高端产品销售压力加大的情况下，向下调整产品结构，推出中等价位的新品，也对二三线白酒的生存空间形成挤压。

——复苏基础尚不具备

分析人士分析，白酒行业仍处于深度调整期。从目前披露的三季报业绩情况来看，只有茅台业绩较好，主要由于其放开经销权的政策调整，而其他白酒企业业绩下滑幅度加大。

“政府对三公消费的限制，重创高端白酒的政务消费需求，白酒行业目前面临着巨大的经营压力。”中原证券分析。自去年四季度起，上市酒企单季度营收同比增速直线下滑。收入增速下滑的同时，收入质量也不乐观。象征业绩“蓄水池”的预收账款大幅缩水，经销商打款意愿下降。

国都证券研究员卢珊认为，目前高端白酒发力“腰部”产品，这意味着未来中档酒竞争将更加激烈。而行业需求仍然没有明显好转，将面临长周期的景气度下行，且未来将面临更大的分化，短期复苏基础尚不具备。

国金证券也指出，从基本面情况来分析，行业并没有出现拐点向上的特征，最核心还是民间消费尚托不起公务消费下降的量。

——白酒股难言底部

10月31日，在大盘整体弱势的情况下，前期持续下跌的白酒股却意外飘红，古井贡酒更是涨停。分析人士认为，在行业遭遇最差三季报的背景下，白酒股逆市飘红，一方面是三季度业绩不佳已经在市场预期之内，另一方面，此前持续的大幅下跌已经让白酒股估值较低，资金有介入态势。

不过，尽管有所反弹，但在机构看来，白酒短期行情仍需谨慎，因为在政策未见放松的情况下，四季度业绩压力依然不轻，板块缺乏上涨动力。

从全年整体来看的话，白酒股的跌势确实可谓“惨重”。根据记者的统计，截至10月31日，今年以来白酒板块集体大幅下跌。其中，山西汾酒下跌57.49%，洋河股份下跌55.04%，酒鬼酒下跌53.9%，沱牌舍得下跌53.02%。

日信证券认为，白酒三季报惨淡收宫，尽管前期累计跌幅较大，但大盘调整时，白酒股仍是明显弱势。