微幅加仓金融 基金投资再踏“纠偏”之旅

□本报记者 江沂

今年以来，市场给予投资者的奖励和教训一样“狠”：切合市场热点的，几乎鸡犬升天，不切合市场热点的，则股价一直平台式波动，让人望盘兴叹。这样的市场也令基金在行业配置上不能保持较为均衡的组合，而越是具有进攻性的组合越可能获得超额收益。从季度末至今，基金曾尝试买入些许周期股，但直至十月底，基金在某些行业、概念的配备上，仍然维持失衡状态。

微幅加仓金融难起行情

“三季度大家是抽调各方资金进TMT”，一位基金经理用一句话概括三季度的投资思路，从日前公布的基金三季报看，三季度基金投资组合的行业集中度达到历史上的高位。

根据天相统计，三季度基金重仓的前三个行业持有的比例达到75.83%，较二季度末集中度增加了2个百分点。具体分析加仓幅度较大的行业，就能发现，三季度末，基金在信息传输、软件和信息服务业加仓2.4个百分点，文化娱乐传媒加仓1个百分点，金融业加仓1个百分点。同样是加仓，在各个板块上的表现，效果不尽相同，前两个行业加起来大致可以归为TMT行业，属于新兴行业，占全市场比重也小，一两个点的加仓资金，就可以给TMT板块带来气势如虹的上涨。而1个点的加仓资金，对市值巨无霸金融业来说，难以掀起波澜。

“市场曾有周期股和非周期股风格之争的问题，站在这个时点看，我觉得到年底周期股可能都没有什么行情。”深圳一位投资总监告诉记者，他曾经对周期股的回归抱有幻想，因此曾对银行股加了十个点以上的仓位以“纠偏”，但过后发现，虽也有小幅回报，但市场的风格仍偏新兴股，因而三季度他的组合跑输同行。

从三季报看，一些坚定持有金融业的基金经理，在三季度末金融股的持有比例有不同程度的降低，也显示了他们的“妥协”态度。

基金“纠偏”路漫漫

而近两周来，明显可以看出基金又踏上纠偏之旅——上周TMT板块特别是传媒股出现数日大幅断崖式下跌，而对比三季报重仓这些股票的基金，却发现他们的跌幅并没有估算的惨烈，这只有两种可能，一种是基金经理降低了仓位或变换了组合，第二种是这两者都做了。据记者了解，后一种解释可能更切合事实，“我们一直是边涨边减，10月下旬市场整体交易量很大，创业板交易量也不小，但指数不见上涨，这说明一些机构在加紧换筹。”有基金经理告诉记者。

而资金流向哪里呢?从目前看，从前段时间题材股的暴涨暴跌可以发现，主题投资在10月底风险加剧，“我们现在是寻找一些今年行情表现比较弱的板块，尝试做较长期的布局，比如军工、百货等，不排除会重新买入一些白酒股，但比较谨慎。”深圳一位基金经理说，其实他手中拿着不少现金，但一方面小心翼翼，另一方面也不会保守地配置抗跌的大盘股来与市场同步。