TMT概念特大利空遭误读 分析师称离撤退还远

曾经的“明星板块”在进入四季度以来，接连遭遇“空袭”。先是各大券商在四季报中纷纷提示TMT行业风险，建议“低配”；紧接着“加强版限娱令”正式曝光，看空做空TMT似乎得到了共识。昨日，以传媒为代表的TMT板块继续遭遇大幅调整，TMT概念股掀起跌停潮，华谊兄弟、顺网科技、乐视网、浙报传媒、天舟文化、上海钢联等约20只个股跌停。

“限娱令”遭市场误读

昨日两市双双回落，回吐了上一个交易日涨幅的一多半。创业板指数收盘大跌3.6%，网络及传媒个股成创业板杀跌主力，其中TMT概念股掀跌停潮，华谊兄弟、顺网科技、乐视网、浙报传媒、天舟文化、上海钢联等约20只个股跌停。

事实上，创业板正在低下牛头。16日，创业板大跌3.93%，17日创业板继续调整。虽然此后的两个交易日，创业板有所反弹，但昨日又大跌3.6%。而引领最近两次暴跌的板块均是此前一直走牛的TMT板块。雪上加霜的是，被业界视为“加强版限娱令”的《关于做好2014年电视上星综合频道节目编排和备案工作的通知》正式曝光：每家卫视每季度只能有一档唱歌节目在黄金时段播出；海外版权的新节目不能超过一个；节假日的晚会不能超过3台……

虽然各大卫视对此均表示乐观，但昨日传媒板块却遭到投资者“用脚投票”。不过昨日晚间，有消息称“限娱令”遭到了市场误读，因为限制的前提是“黄金时段”。如“全国卫视的歌唱类节目最多保留四档”就严重有误，它疏漏了“黄金时段”这一重要前提，而非黄金时段其实不在受限范围。

从今年播出情况来看，真正进入黄金时段的只有《中国好声音》、《中国梦之声》两档。若从数量上看，明年有四档歌唱类节目能进黄金档，限制就不能说比今年更加严格，反而让更多节目看到了新机遇，《快乐男声》、《我是歌手》、《全能星战》、《最美和声》等今年都未进入黄金档。

至于重要节假日期间电视晚会每日不超过3台，这同样体现了抵制过度娱乐，防止雷同浪费的精神，这与10多台跨年晚会恶拼相比，它保护的是良性竞争的荧屏秩序。

TMT板块估值过高调整成共识

尽管如此，目前传媒板块甚至整个TMT板块估值过高几乎是业界共识。2013年中报业绩显示，TMT行业上市公司上半年营业收入同比增长19.8%，净利润同比增幅为5.6%，即便是涨幅超越指数的41家TMT行业上市公司，其上半年营业收入同比增长也只有27%，净利润同比增长为17%。“与其动辄八九十倍、甚至上百倍的市盈率明显不符。”分析人士对此表示。

日前，各家券商发布了四季度投资策略报告。中金公司、安信证券、招商证券等纷纷提示TMT行业风险，建议“低配”。“目前传媒整体估值较高，且在市场情绪逐步谨慎的情况下，估值风险可能会被放大，板块可能出现整体性调整。”中投证券也在其最新的报告中指出。

除了TMT板块，昨日酒店餐饮、上海自贸、医疗保健、仓储物流等板块亦大幅下挫；天津、水利建设、运输设备、风沙治理等板块逆势走强。有分析称，已经大幅炒高的前期热点或将成为未来市场的“堰塞湖”。包括创业板、手机游戏、民营银行、影视传媒、土地流转等概念板块。这些板块中的个股年内涨幅普遍达到2倍左右，甚至更高。然而，除极少数真正具有良好长期成长性外，绝大部分个股缺乏基本面支撑。从二级市场盈利模式上来说，这类个股主力资金的运作模式必须依靠低买高卖，即赚高位买入的投资者的钱。

短期休整为春耕做准备

对于当前的市场，华创证券传媒研究员杨仁文建议整体仍以观察为主，因为加强版限娱令可能有一些心理影响、IPO重启仍不排除年内会有新情况从而带来短期调整。不过也要注意同时把握调整中的买入机会，布局长远。同时重点推荐“管理层市场化意识强、核心主业中短期稳定性强、未来业绩增长确定性强、2014年估值相对合理、外延注重互联网化”品种。

而对于传媒板块，中投证券则认为，个股行情将逐步分化，高增长子领域中的质优个股会继续受到投资者喜爱，因此其建议选择内生增长强劲且有外延扩张潜力的个股。

在银河证券孙建波看来，秋收行情进入下半场，主要体现为市场在短暂的意见统一之后开始出现分歧。但这一分歧的背景不是经济和业绩基本面的逆转，而是对结构性行情的担忧和三中全会概念股的获利回吐。三中全会不是行情的终结，环比持续改善的经济基本面和三中全会坚实的改革憧憬，将继续推进秋收行情下半场。三中全会的改革憧憬高潮过后，市场将在调整中等待落实，预期到明年两会期间将是另一个小高潮。因此，预期秋收行情过后的冬藏是为继续春耕做准备，是短期的战略休整，而不是全面撤退。