创业板构筑阶段顶部 个股面临分化

□本报记者 张昊

“十一”过后，主板市场延续此前的盘整格局，未有明显起色，而创业板在创出新高之后，本周大起大落，一些前期热门板块出现了较大幅度的调整。在此背景下，本轮改革行情是否还能持续、未来投资机会如何把握，成为投资者关心的话题。本期《中证面对面》请到了深圳玖阳投资投资总监曹素生以及圆融方德高级研究员尹国红，就此话题展开深入探讨。

两位嘉宾都表示，创业板已经进入阶段性顶部，前期一些过度炒作的个股已经透支了未来的上涨空间。不过另一方面，创业板的上涨逻辑依然未变，未来出现大幅上涨的创业板个股仍有可能。

创业板进入阶段性顶部

主持人：“创业板构建顶部”的说法一个月之前就已经出现了。本周一创业板大涨，周二又出现大跌，如此剧烈的调整是否说明创业板的拐点已经出现了?如何把握未来创业板的投资机会?

曹素生：目前是不是拐点还不好说，但阶段性顶部可以说出现了。从目前创业板的走势来看，限售股解禁的压力比较大，可以解禁的股票市值占流通市值的百分之五十多。此外，创业板经历了从年初到现在的炒作后，很多股票已经出现了泡沫。就目前的创业板估值水平而言，需要每年6%-7%的增长速度才能维持这样的估值，因此创业板已经把明年下半年的预期炒作得差不多了，所以目前创业板应该是阶段性顶部。

我认为，未来创业板会出现板块的分化，比如符合产业政策或行业向好的企业，它的股价会继续走高，而一些比较差的行业跌幅会比较大。未来创业板中还有很多可以挖掘的投资机会，涨5倍、10倍的股票还是要从创业板、中小板里找，从大盘股里很难找到盈利倍数比较高的股票，所以创业板中还是有很多有魅力的股票。不过，随着创业板价格的高估，选择难度比较大，但如果选择到好股票，还是会有不错的收益。所以我觉得应该把握热点，把握政策，在大市比较稳定的情况下，可以挖掘有投资机会的个股。

尹国红：目前创业板还处在上升过程中，现在是不是顶部谁也不敢断言。在创业板1000点的时候，大家都在不断猜测创业板是否到顶了，这次是不是到顶呢?很难说。但最近几天出现了相对不是特别好的苗头。比如，创业板的龙头文化传媒板块大幅下跌，在此前上涨过程中，从来没有出现如此大的跌幅。这种大幅上涨之后的大幅下跌不是特别好的现象。并且，龙头板块倒下的话，对创业板指数的影响是非常大的。

另一方面，创业板指数即使见顶，应该也不会马上形成一个尖顶的状态。文化传媒板块目前的跌幅已经达到30%、40%，后续很有可能出现一定的反弹，对创业板指数还会形成一定程度的支撑。此外，创业板股票中，环保、机器人等概念股目前的涨幅还不是特别大，如果这一类占权重比较大的股票后续能够起来的话，还会带动创业板指数有一个反复震荡的过程。所以，创业板的指数不会那么容易见顶，但是已经出现了一些不太好的苗头，投资者需要警惕。

“炒地图”行情难言再现

主持人：随着上海自贸区的挂牌，对于相关个股的炒作也基本告一段落，而其他地区的自贸区概念个股开始活跃，近期出现了几次炒地图的行情。未来类似的行情会不会再次出现?

曹素生：我觉得上海自贸区的炒作对以后其他自贸区的炒作有一定示范效应，但上海自贸区是第一家自贸区，所以存在着搏傻的成分，投机氛围较浓。

上海自贸区挂牌之后，大家更关注自贸区的发展，以及自贸区有什么政策吸引企业进来，所以大家开始对自贸区进行实质性分析。以后对于其他自贸区，我觉得初期会有一定幅度的炒作，但幅度不可能太高，主要是大家在看上海自贸区究竟能走到什么程度、能走多远，以此判断是否值得对后面的自贸区进行大幅度炒作，这对于后面自贸区的估值也有相对参考的价值。

尹国红：历史可以重演，但不会简单地重演。上海自贸区概念的疯狂表现给投资者留下了非常深刻的印象，今天有天津自贸区的消息出来，天津板块也有所表现。但是这一类板块毕竟属于跟风上涨，它的炒作深度和幅度都远远不如上海自贸区。也就是说，对于这一类板块不要期望过高，因为自贸区包括上海自贸区，目前都只处于前期征集意见的阶段，后续政策将会怎么样，或者相关上市公司从中能得到什么利益都还是未知数。

另一方面，自贸区概念股进入了类似于文化传媒板块一样的“吸引傻瓜”的阶段，这种概念性炒作与上市公司是否获得实质性利好有何关联完全是未知数。所以我们认为，很多上海自贸区概念股已经进入了筑顶阶段，对于此类板块我不建议投资者过分追逐，不建议以较大的资金介入。