金牛偏股等权20指数系列介绍之四：(美编将直接从Y盘Word提取文档)

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风控指标突出，中长期收益稳健居前

--风险收益特征

中证金牛金融研究中心

盖明钰 郭佳楠

作为一种投资工具，指数的收益能力及风险水平是投资者重点关注的两个要素。众所周知，高收益与高风险相伴而生，而良好的投资组合往往总能够实现两者的调和优化。通过对金牛偏股等权20指数历史走势的考察，该指数体现出风控优势突出、中长期超额收益显著、各年度风险调整后收益持续居前的优势特征。

以2006年4月30日为基期，截至2013年9月26日，金牛偏股20指数累计涨幅达到275.95%，年化收益率为19.61%，超越同期市场主流指数沪深300年化收益近10个百分点，中证股基与中证混基指数近5个百分点。基期以来收益在同期可比136只主动偏股基金中位列第18，体现出良好的收益性。

表1：金牛偏股等权20基金指数基期以来累计收益率及年化收益率

2006.4.28以来金牛偏股20沪深300中证100中证500中证股基中证混基

累计收益率275.95%103.80%86.64%236.71%182.01%175.98%

年化收益率19.61%10.11%8.81%17.85%15.06%14.72%

资料来源：中证金牛金融研究中心

数据截至：2013.9.26

牛市收益可观，熊市抗跌，震荡市善于捕捉结构性机会

从2006年4月底以来的历年表现来看，金牛偏股20指数呈现出牛市收益较为可观，熊市下表现抗跌，震荡市善于把握机会超额收益显著的特性。

在2006、2007年的大牛市行情中金牛偏股20指数尽管没有跑赢沪深300、中证100等股票指数，但仍分别获得了62.19%、114.06%的绝对收益，与同期股混基金平均收益水平几乎持平。而在2009年的上涨环境下，其业绩表现虽较股票指数仍显逊色，但显著超越同期股混基金平均表现。在2008、2011年的熊市环境下，金牛偏股20指数体现出良好的抗跌特征，跌幅不仅显著低于沪深300、中证100、中证500等市场指数，相较同业平均仍具备一定优势。2010、2012及2013年的震荡结构性市场环境下，金牛股混指数分别上涨12.01%、5.96%和18.01%，战胜同期中证股票、中证混合基金指数。

图1、金牛偏股等权20基金指数各年度收益情况

注：2006年数据的起始点为2006.4.30；2013年截至日期为2013.9.26

数据来源：中证金牛金融研究中心

风控优势突出引导业绩平稳增长，风险调整后收益持续领先

对金牛偏股20指数各风险评价指标与同期市场指数及中证股混基金指数对比发现，在各评价区间中，金牛偏股20指数最近1年、3年、5年的业绩年化波动率均保持在20%以内，最近7年年化波动率为22.19%，显著低于同期市场波动水平。其各期月度最大回撤相比同期主流指数普遍低3到5个百分点，个别区间优势甚至达到7%以上；亏损月份月均损失较之沪深300、中证100及中证500普遍低1至2个百分点。与同期可比的股混型基金对比发现，近年来指数在控制下行风险以及业绩波动上表现极其突出，两项指标在同期可比的股混型基金中排名均处于前列。整体来看，金牛偏股20指数风险分散效果良好，整体下行风险控制得当。

表2、金牛偏股等权20基金指数风险指标数据及在偏股基金排名

数据截至

2013.9.26近一年近三年近五年

指标值排名指标值排名指标值排名

增长率26.16%206/54014.40%64/40387.36%22/277

波动率15.71%52/54015.99%43/40319.58%31/277

下行风险-7.19%52/540-5.88%39/403-8.98%30/277

数据来源：中证金牛金融研究中心

凭借着稳定居前的收益水平及突出的风控优势，金牛偏股20指数风险调整后收益持续领先。最近一年、三年、五年夏普比率均高于同期中证股票、中证混合基金指数，特别是最近五年风险调整后收益同业排名第16位、最近三年排名第41位，表现极为出色，体现出良好的风险收益配比特征。

表3、金牛偏股等权20基金指数夏普比率数据及排名

时间区间中证股基中证混基金牛偏股20同业排名

近五年1.50471.83093.917616/277

近三年-0.5883-0.36110.459641/403

近一年1.05791.31261.4371153/540

注：排名为金牛偏股20指数夏普比率在同期可比主动偏股基金中的排名。数据截至2013.9.26。

数据来源：中证金牛金融研究中心

总体来看，在收益层面上金牛偏股20指数的长期出色业绩主要源于其良好风险把控优势，以及在长期震荡环境下对于结构性机会的把握。尽管其各年度排名主要位于同业前1/3，就单一年份而言并不十分抢眼，但稳健居前的收益水平带来的长期累计收益能力十分出色，这使得金牛股混型优胜指数作为指数标的，有着良好的产品开发价值和择基价值，此外，对于机构投资者，亦可作为基金业绩考核新基准。(详情请登录金牛理财网www.jnlc.com)。