研究发现资产价格“可预期性”美三名经济学家共享诺贝尔经济学奖

□本报记者 陈听雨

2013年诺贝尔经济学奖于14日揭晓，该奖项被授予美国经济学家尤金·法马(Eugene F. Fama)、拉尔斯·彼得·汉森(Lars Peter Hansen)和罗伯特·席勒(Robert J. Shiller)，他们因对资产价格的实证分析取得显著成就而获此殊荣。

诺贝尔经济学奖并非诺贝尔遗嘱中提到的五大奖励领域之一，是由瑞典银行在1968年为纪念诺贝尔而增设的，全称为“纪念阿尔弗雷德·诺贝尔瑞典银行经济学奖”，也称瑞典银行经济学奖。

诺贝尔经济学奖评选委员会表示，“可预期性”是今年获奖成就的核心。人们无法预期股票和债券在接下来三五天内的价格，但是却可以预测更长期的走势，例如在未来三年至五年内的走势，这些看似矛盾却又令人惊喜的发现，正是基于法马、汉森和席勒的研究贡献。

评选委员会在当天发表的声明中说，获奖者的研究成果奠定了人们目前对资产价格理解的基础，资产价格一方面依赖波动风险和风险态度，另一方面也与行为偏差和市场摩擦相关。这些成果有两种解释：一种是理性投资者对资产价格的不确定性，因为资产价格风险越大，回报率越高。另一种解释侧重于理性投资者行为的偏离，因为行为金融学需要考虑到制度的限制，比如限制聪明的投资者就错误的定价进行市场交易。

法马：金融经济学思想家

诺贝尔奖网站资料显示，尤金·法马是全世界论文引用率最高的经济学家之一，号称金融经济学领域的思想家。

法马1939年2月14日出生于美国马萨诸塞州波士顿，是第三代意大利裔移民。1960年毕业于马萨诸塞州塔夫斯学院，主修法文，获学士学位。1964年，法马在芝加哥大学商学院研究生院获博士学位，其博士论文为《股票市场价格走势》。1995年，比利时鲁汶大学授予法马荣誉博士学位。

法马曾任芝加哥大学商学院研究生院金融学教授、加图立大学访问教授及加利福尼亚大学安德森研究生院访问教授，1982至今，担任市场及投资委员会研究董事、成员、基金顾问。法马还是美国经济协会、美国金融协会会员、计量经济学会会员、美国金融学会会员以及美国艺术与科学学院院士。

法马的研究领域包括投资学理论与经验分析、资本市场的价格形成、公司财务、组织形式生存的经济学。他不仅研究了金融证券的价格走势及由个人和企业决定的资产分配关系，还研究资本市场的信息结构，公司与竞争，风险管理，通货膨胀与经济活动，不同通货的价格以及货币与银行业。法马最主要的研究贡献是提出了著名的“有效市场假说”(Ef-ficient Market Hypothesis)。该假说认为，相关信息若不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。有效市场假说的最主要推论是，任何战胜市场的企图都是徒劳的，因为股票的价格已充分反映了所有可能的信息，包括所有公开的公共信息和未公开的私人信息，在股票价格对信息的迅速反应下，不可能存在任何高出正常收益的机会。

汉森：广义矩方法发现者

拉尔斯·彼得·汉森是芝加哥大学经济学家。他1952年出生，1974年在犹他州立大学获数学学士学位，1978年在明尼苏达大学获得经济学博士学位。

汉森是芝加哥大学经济和社会科学资深讲座教授。他最主要的贡献在于发现了在经济和金融研究中极为重要的广义矩方法。目前，汉森正研究稳定控制理论和递归经济学理论研究风险在定价和决策中的作用。

席勒：当代行为金融学创始人

罗伯特·席勒是耶鲁大学经济系教授，当代行为金融学的主要创始人。他于1972年获麻省理工学院经济学博士学位，现任美国国家经济研究局研究员、美国艺术与科学院院士、计量经济学会会员、纽约联邦储备银行学术顾问、剑桥大学和斯坦福大学等多所学术机构的客座教授。

席勒在经济学领域的研究遍及金融市场、行为经济学、宏观经济学、不动产、统计方法以及市场公众态度、意见与道德评判等领域，是行为金融学领域的奠基人之一。

在1989年撰写的《市场波动》(Market Volatility)一书中，席勒对投机市场的价格波动作了数学分析和行为分析。在1993年写的《宏观市场：建立管理社会最大经济风险的机制》(Macro Markets： Creat-ing Institutions for Managing Soci-ety’s Largest Economic Risks)一书中，席勒提出了多种新的风险管理合同，如国民收入与不动产期货合同，引领了一场适应现代人生活水平的风险管理领域新革命。