多维立体评选体系金牛基金优中选优———选样方法

□中证金牛金融研究中心

 盖明钰 郭佳楠

金牛偏股等权20指数良好的收益风险特性主要取决于选样方法。在选样过程中，首先以享有“奥斯卡”荣誉的历届开放式偏股金牛基金为基础样本，然后多维立体精选20只，重点强调样本的持续盈利能力。同时，通过定期调整与不定期调整机制持续保证优质基金入样，排除变质基金，保证指数稳健盈利及可投资性。

20只样本数量适中

兼顾收益与投资性

作为一款立足于可投资性的基金指数，样本数量如果过多，将增大跟踪难度，降低优选基金的超额收益优势。样本数量如果过少，一方面不利于分散风险，另一方面作为指数投资标的，跟踪成本及调仓冲击较大，也容易诱发“喂养基金”问题。相关数据统计分析显示， 就FOF的基金数量而言，一般是12-20只风险调整后收益性价比较高。金牛偏股等权20指数兼顾收益性与投资性，样本量20只，数量适中且固定，单只样本基金占比为5%，在注重收益与分散风险的同时，提高相关产品跟踪操作的可投资性。

金牛基金优中选优

确保高质量基金入样

样本决定指数的生命力，二次精选金牛基金让指数更强韧。金牛偏股等权20指数的样本空间由享有“奥斯卡”荣誉的历届开放式偏股金牛基金为基础样本，并剔除最近一年平均资产规模不足5亿元以及出现严重违规行为的基金。在此基础上，对样本空间中的基金从收益能力、稳定性、风险水平和管理人综合实力四个维度进行更为精细化的综合考量。考评区间划分为5年和3年两档，最后分档选样，配比为1：1；共计筛选出20只综合投资管理能力突出的金牛基金作为指数样本。相对于市场上大多数以业绩为主的评价方式，该指数评选维度更注重样本持续盈利能力。

定期与不定期调整

保证样本持续优质

在此基础上，通过定期调整与不定期调整，对样本进行持续多维度考量与跟踪，保证样本持续优质及可投资性，排除变质样本。在定期调整方面，每一年度一次，调整日一般在金牛奖宣布的第二个工作日，对历届样本及新进样本进行再度精选；在不定期调整方面，建立对指数样本及备选样本池持续追踪机制，重点关注样本基金经理变更、暂停申购或暂停大额申购、契约终止、违规等对基金投资价值及投资可行性造成重大影响的特殊事件。不符合相关规则的样本由备选样本替代。备选样本名单包括10只基金组成，分别选取五年、三年评价中排名靠前的5只非样本基金。

通过上述优中选优、定期与不定期调整的选样方式，使得指数样本持续优质，为指数长期稳健盈利提供强有力的保证。从历届入选样本来看，8期共有52只基金入选，入选频次不低于3次的基金数量达29只，超过一半；3只基金始终保持在样本之内。在今年最新一期基金样本中，共有股票型基金8只、混合型基金12只。从公司层面来看，在各基金管理人入选样本数量不高于3只的选样原则下，权益类投资实力出众、获奖次数较多的嘉实、富国、银河基金此次各有3只基金入选。此外，中银、泰达宏利基金有2只基金入选，其余7只基金被华夏、建信、兴业全球、华安、国投瑞银、国泰、诺安基金公司包揽。(详情请登录金牛理财网www.jnlc.com)