会议纪要显示美联储内部分歧加剧“新掌门”耶伦难改QE退出进程

□本报记者 刘杨

10月9日出炉的美联储9月货币政策会议纪要显示，联邦公开市场委员会许多成员仍认为，美联储应于2013年底之前开始退出量化宽松政策(QE)。而部分权威机构也支持上述观点，这使得美联储年内退出QE的预期再度升温。

与此同时，美国总统奥巴马同日宣布，提名耶伦为下一任美联储主席人选，接替将于明年1月底任期届满的现任美联储主席伯南克。耶伦作为市场普遍认为的坚定的“鸽派”，她出任主席后预计将延续伯南克的宽松货币政策，将会逐步、温和地开始削减QE规模。

维持QE决定惊险过关

会议纪要显示，美联储内部对于9月份是否开始削减量化宽松规模意见存在明显分歧，导致最终做出的维持QE决定“险些未能通过”。主张维持政策不变的成员认为，经济数据没有达到期望值，就业市场尽管出现改善，但对势头能否持续没有足够把握。有人质疑，9月份若开始削减量化宽松规模，是否会造成金融环境的进一步收紧。

然而，支持削减购债规模的成员则认为，经济数据基本符合预期，而且市场已对9月份削减量化宽松形成了较为统一的预期，这个时候若推迟行动将损害美联储的公信力，令沟通策略的效果打折扣。另外，在市场明显认为美联储极有可能缩减资产购买计划规模的情况下，推迟做出这一决定的日期，可能会对其政策有效性造成重大影响。

   美国费城联储主席查尔斯·普罗索也在10月9日的发言中证实了上述内容。他指出，美联储9月决定维持QE规模给市场带来不必要的政策不确定性因素。因此，他不同意在9月会议上做出的货币政策决定。

此外，多家大型金融机构的观点也推升了美联储年内“退出”的可能性。高盛集团、巴克莱银行、花旗集团等在最新发布的报告中均强调，美联储货币政策的决策层内部支持尽快开始“退出”的声音正前所未有地强大。贝莱德集团预计，美联储可能在12月缩减QE。

此前在美联储公布9月货币政策决议前，彭博社的调查数据显示，多数经济学家预计，美联储将把每月美国国债购买额缩减50亿美元至400亿美元，同时将抵押贷款支持债券购买额维持在400亿美元不变，但美联储最终决定“按兵不动”。

分析人士指出，美联储内部两种观点之争，实质上是在对当前经济状况的解读以及对何种经济数据足以支撑“退出”决定的评估上存在分歧，而9月中旬已然显现的美国联邦政府债务违约风险，很可能是美联储在内部意见僵持不下的情况下，决定维持现有政策不变的重要因素。这意味着，经济状况仍是美联储制定货币政策的“第一标尺”。

新主席耶伦难阻“退出”

业内人士指出，9日，现任美联储副主席耶伦已正式被提名为伯南克的继任人选。伯南克的任期将于2014年1月31日结束，如无意外，耶伦将于明年2月成为美联储历史上首位女性主席。由于美联储最终肯定会逐步削减QE规模，只是时间早晚的问题，身为坚定“鸽派”的耶伦也无法逆转这一趋势，只是耶伦治下的美联储政策将会很好地承接伯南克时代，退出步伐料将非常缓和。目前最大的看点是，在美联储“退出”QE预期重新升温的情况下，伯南克能否在任内启动“退出”，终结其亲手制定并实施的QE政策。

《华尔街日报》的评论指出，美联储正越发接近做出“退出”决定，唯一可能扰乱这一进程的因素正是来自近期平添变数的美国经济，芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯9日就指出，联邦政府关门令美国经济正在经历“明显的暂停”。因此，一旦联邦政府债务违约危机负效应大规模传导至实体经济领域，美联储未来进一步推迟“退出”的可能性犹存。

古根海姆证券高级政策分析师贾雷特·西伯格指出，作为一名温和“鸽派”，耶伦的继任应能保证美联储在“退出”问题上的政策连续性，无论伯南克任内是否启动“退出”。上周末的每周电视广播讲话中，奥巴马也建议美联储主席继任者继续贯彻伯南克的政策主张。

作为一位美国犹太裔经济学家及教授，耶伦曾于1994至1997年由美国前总统克林顿提名，担任联储委员会理事。1997至1999年任美国总统经济顾问委员会主席，同时任经合组织(OECD)经济政策委员会主席。2004年，耶伦出任旧金山联储主席，2010年7月出任联储副主席至今。