中国首次建立大气监测预警应急体系关注4股

据新华网报道，环保部消息，中国正逐步建立并完善环境空气质量监测网络及预报预警平台，印发《城市大气重污染应急预案编制指南》，指导地方制定应急预案，妥善应对重污染天气，并制定《京津冀及周边地区重污染天气应急管理工作方案》。

环保部表示，参考环境管理的国际经验，一个完整的大气污染防治体系中，重污染情况下的应急机制是其中不可或缺的一环。环保部就应对重污染天气提出以下措施：建立监测预警体系，及时发布监测预警信息；制定和完善应急预案，落实责任，京津冀、长三角等区域要建立健全区域、省、市联动的重污染天气应急响应体系，实施联防联控；及时采取应急措施，将重污染天气应急响应纳入地方人民政府突发事件应急管理体系，实行政府主要负责人负责制；要依据重污染天气的预警等级，迅速启动应急预案，引导公众做好卫生防护。

配合大气污染防治行动计划出台的《京津冀及周边地区重污染天气应急管理工作方案》明确提出，要将重污染天气应急响应纳入地方政府突发事件应急管理体系，通过加强组织领导、实行区域统一预警、实施联动应急响应、加强应急预案管理及强化责任追究等措施，达到减少或避免重污染天气持续发生的目的，切实保障人民群众身体健康。

有分析称，没有监测就无法对空气质量污染进行有效的判断和治理，环保作为政策驱动的行业，首先受益的是检测仪器厂商。目前环保部门已公布了检测仪器技术指标，并首次建立大气监测预警应急体系，相关检测设备市场也已经打开。

PM治理中监测设备的投资无疑是先行，同时天气等短期因素导致污染恶化是概念股上涨的催化剂。概念股方面，建议重点关注：先河环保、天瑞仪器、聚光科技、创元科技等。

先河环保：调研简报:订单饱满三季度重回增长通道

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：于振家 日期：2013-09-12

空气质量监测龙头,PM2.5订单爆发增长

公司主营高端环境监测仪器的研发、生产和销售,尤其在空气质量监测方面,是国内最早进入该领域的公司之一,产品已经得到市场的广泛认可。近年来,PM2.5污染愈发严重,为公司相关监测产品带来充足的市场空间。2012年是国内大范围进行PM2.5监测能力建设的开始,公司凭借先发优势,在与外资企业的竞争中取得一席之地,预计当年的市场占有率约10%。进入2013年,国内一线城市监测建设基本完成,产品开始进入二三线城市,此时公司的市场能力和优势开始显现,我们预计今年公司市场占有率有望提升至30%。未来国内空气质量监测密度将继续增加,公司产品已经具有良好的使用记录,占有率有望进一步提升。2012年公司PM2.5监测订单超过2亿,今年有望实现50%以上快速增长,并在未来至少2-3年保持较高增速。

收购美国公司意义重大

8月15日公司发布公告,与美国CES签署意向性收购协议,以购买和注资获得CES61%股权。此次收购的顺利完成具有重要意义,主要体现在:1、使公司真正具备核心竞争力:CES多年以来致力于空气、大气以及水质重金属的在线监测,是世界重金属监测领域中唯一一家被美国环保署认可的厂家,公司收购CES,在环境监测领域真正具备了核心技术,改变了国内相关产品以“仿制”为主的格局;2、打开重金属监测市场空间:国内近年来重金属污染事件多次爆出,土壤污染、地下水污染、内陆河湖污染等大多与重金属污染相关,重金属污染治理已经成为当务之急,重金属监测首当其冲;3、在污染溯源领域占据先机:CES以其独一无二的污染源模拟技术为美国加拿大以及澳大利亚环保部门和科研部门提供很多相关咨询与服务,受到广泛好评,当前国内环保投入虽然实现了快速增长,但相比严峻的污染形式仍显不足,污染溯源可以让有限的投入发挥最大作用,提高环保投入效率。

运维服务已具雏形,打造第三方环境监测数据供应商

运营维护是高附加值业务。公司上半年实现运维服务收入837万,同比增长200%以上,已经初具规模。公司运维服务不是简单的售后服务,而是能够对多家产品进行运营,减轻环境监测中心的负担,同时最大程度保证数据的准确有效。目前公司资金充足,未来不排除开发带资运营的业务模式,从单一的监测设备供应商,向第三方环境监测数据供应商转型。

三季度将重回增长通道,推荐评级

上半年公司实现营业收入9330.41万元,同比增长38.98%;实现净利润1737.59万元,同比下降7.21%。净利润下滑主要是因为公司加强市场投入,销售费用、管理费用同比增加。目前公司订单饱满,去年结转的大量订单逐渐确认收入,此外公司已经迎来招标和供货的旺季,我们预计三季度公司盈利情况将显著改善,全年有望实现快速增长。预计公司2013-14年EPS分别为0.37和0.55元,对应当前股价市盈率分别为41和29倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示

1、新增订单规模低于预期;2、烟气、水质监测市场环境持续恶化。

　天瑞仪器:行业东风渐,踌躇宏图展

类别：公司研究 机构：德邦证券有限责任公司 研究员：李项峰

近日我们到公司做了实地拜访,同时利用公开资料开展了研究,要点如下:

轻资产,上下游分散。公司自主技术研发、产品设计,公司产品所需之零配件部分采购,部分采用外协加工,部分自行生产,最后由公司生产部门完成产品组装和测试,因而公司固定资产占比较小,属于轻资产型公司。从市场结构来看,公司所在仪器仪表行业上下游分散,不存在对单一供应商和单一客户重大倚赖的情况。

政策催生需求,国内RoHS市场独占鳌头。中国是全球电子产品出口大国,2006年欧盟RoHS等环保法令的推出带来了环境保护市场的“井喷”式增长,公司以技术优势和成本优势成为这一市场的领先者。目前公司在RoHS市场的销售平稳,主要的需求一是更新需求,二是消费电子行业新技术、新产品更新快,产品制造商也有新陈代谢,从而形成对公司产品的新增需求。公司产品销售数量呈增长态势,但由于市场竞争激烈,平均单价下滑,导致收入增长乏力。

质谱仪存进口替代机会。目前国内质谱仪市场被进口产品垄断,主要原因是国内质谱仪工艺、配套不及国外厂商,品牌也不及国外产品。公司质谱仪产品线正在稳步发展,未来有望贡献收入,但存在较大的不确定性。

等待水土、食品重金属检测市场启动。2011年2月国务院正式批复《重金属污染综合防治"十二五"规划》,土壤环境污染持续被媒体舆论关注,土壤污染监测和修复、保护逐渐被提上政府议事日程,食品重金属超标的问题也引起国人热议,未来加强食品安全监测是大概率事件。重金属污染的防治和食品重金属含量检测将带来对环境重金属检测仪器的需求,市场空间广阔。公司在重金属检测方面具有领先优势,对行业规则的制定有着较大的影响,同时已经做好相关技术储备,并着力开拓这一市场,当前已有产品卖出。一旦这一市场启动,公司有望抢占较大的市场份额,复制在RoHS市场的成功。

现金充裕可资长远发展。公司上市超募约8亿元,大部分超募资金尚未使用。公司的打算是用超募资金并购国外企业,吸收其技术,丰富公司的产品线。另外向产业链下游拓展也是未来的选择之一。

风险提示:1、国际经济形势持续低迷,出口增长缓慢进而相关市场需求不足的风险;2、国家重金属污染治理进度不及预期,相关市场需求启动延迟的风险;3、市场竞争加剧,毛利率下降的风险。

聚光科技半年报点评:未来须看募投放量,外延扩张

类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：汪洋 日期：2013-08-22

事件:

聚光科技公布2013年半年报,公司实现营业收入3.95亿元,同比增5.76%;归属于母公司净利润0.56亿元,同比增2.75%;每股收益0.13元。

点评:

营收小幅增长,增速大幅回落。2013年上半年,公司实现营收3.95亿元,同比增5.76%,增速较去年同期下降19%;实现归属于母公司净利润0.56亿元,同比增2.75%,较去年同期38.8%的同比增长率约下降36%。毛利率基本维持稳定,综合毛利率为51.6%,去年同期为52.6%。

具体分结构看,2013年上半年公司主营占比最大的两个分项业务仍然为工业过程分析系统和环境监测系统及运维服务,为1.41亿元和1.75亿元,分别占主营业务收入的35.82%和44.33%,值得强调的是,工业过程分析系统本期内营收同比下降3.2%,而环境监测相关业务营收大幅上升34.16%,成为占比最大的主营业务。其余项目占比较小:安全监测系统业务营收0.12亿元,同比下滑36.2%,实验室分析仪器营收0.51亿元,同比基本持平。

各主营业务毛利率稍有下降,但基本维持稳定。

存货规模持续上升,主因或为订单驱动。从半年存货情况来看,最近持续上升,3个中期存货周转率分别为0.79、0.69和0.63,但同时可以看到实际原材料、在产品的库存规模变化不大,主要是产成品的规模有所上升,我们认为这主要是由于公司的订单具有季节性效应,一般上半年订单交付较小,下半年订单放量,因而公司产成品存货具有季节性效应。

一般订单的交货确认营业收入时间大约3个月左右,我们测算了去年10月份至今年4月份公司所获得的政府环境监测系统订单金额大约为1亿元,比同期增长30%左右,因此可以判断产成品的季节性变化或由于订单季节性变化造成。

过程分析业务相对低迷,营收增长有赖环境监测业务。公司的工业过程分析系统业务主要用于工业自动化控制,较去年略有下滑,主因是业务订单来源主要来自石油、钢铁、化工等传统产业,由于周期性的原因,该类行业经营相对低迷,从而限制了对于工业自动化控制系统的需求,这一情况的改善可能有赖于宏观经济的持续改善。而随着“十二五环保规划”的实施进入攻坚阶段,污染源废气(脱硫脱硝监测)、大气监测以及水体监测需求在未来三年将会出现放量,公司环境监测业务有望持续受益。

募投项目投产+外延扩张增长,公司未来的大看点。根据公司公告,公司上市所披露的募投项目在2013年12月份将会达到预定可使用状态。其中最大的看点在于环境监测系统建设项目,该项目新增水质监测系统年产量800套,气体检测系统300套,年产值约1.3亿元。此外,公司前期收购6家相关公司,大幅增强其在工业过程分析仪领域的实力,拓宽了环境监测仪领域的产品线。我们预计随着整个环保产业并购的加速,公司未来仍然可能通过并购方式消除细分行业壁垒,扩大市场占有率。

投资建议:首次给予增持评级。我们预计2013-2015年聚光科技每股收益分别为0.47元、0.57元、0.68元,对应PE分别为32倍、26倍和22倍。我们认为公司主要看点“十二五”攻坚阶段将带来环境监测系统需求的放量,而在明年募投项目的达产和外延收购将使公司“量”的优势更加明显。因此我们给予“增持”评级。

风险提示:工业过程分析系统业务大幅下滑,环境监测系统订单低于预期。